电力行业2017年三季报综述：量价升助火电苏甘霖落而水电惠-第6页-北极星火力发电网

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此外，由于上年同期大唐发电剥离煤化工业务导致单季度亏损达到48.39亿元，压低2016年三季度火电板块的业绩基数，今年三季度火电板块业绩同比降幅仅为15.49%，环比二季度大幅度收窄。

火电板块重点公司跟踪

华电国际：

三季度实际利润已回正，业绩受挫于资产减值损失。受益于集团新建机组投产及全国用电需求持续旺盛，公司三季度单季完成发电量540.73亿千瓦时，较二季度环比增长约24.34%，促进公司三季度营收环比提升。此外，公司煤电机组所在的11个省份如天津、河北、山东等地的燃煤机组上网电价自7月1日起均有一定程度上调。根据我们估算，三季度公司平均上网电价为0.39754元/千瓦时，较二季度平均上网电价上升0.00372元/千瓦时，对公司三季度业绩产生正面影响。然而，由于公司所属二道岭煤矿关停，公司确认长期资产价值计提资产减值准备6.99亿元，对公司业绩影响达到5.91亿元，导致公司三季度亏损。

华能国际：

受益于经营环境向好及出售股票，公司三季度业绩实现大幅改善。2017年第三季度，公司实现归母净利润20.73亿元，环比二季度(1.36亿元)大幅改善。环比改善的原因主要有以下四个方面：其一，三季度公司实现营收大幅增长，主要受益于发电量增长和电价调升;其二，公司度电成本有所下降，我们判断或因固定成本摊薄及受三季度煤价上涨影响影响较小所致;其三，公司出售其持有的长江电力股票，确认非经常投资收益9.51亿元;其四，公司所得税及少数股东损益有所下降。所得税方面，公司上半年或因经营环境恶劣导致所得税调整项偏高，而三季度改善之后综合所得税率恢复正常;少数股东损益方面，则或因公司持股比例较高的子公司盈利水平好于持股比例较低的子公司所致。

浙能电力：

浙江省旺盛需求持续助推营收增长及业绩改善。由于去年同期G20峰会承办期间限工停产导致公司发电基数偏低，以及今年上半年水电因西南流域来水偏枯释放发电空间，在浙江省旺盛需求持续助推省内火电利用小时数持续回升的情况下，公司发电量实现稳定增长：前三季度，公司累计完成发电量855.84亿千瓦时，同比增长10.65%，其中火电发电量855.36亿千瓦时，同比增长10.59%。旺盛的需求不但助力公司营收实现大幅增长，也持续改善着公司业绩：三季度公司业绩同比下降17.17%，较二季度水平(-46.19%)显著收窄。

水电板块：汛期丰水扫尽上半年颓势

2017年前三季度：三季度优异表现促进业绩增速回正

2017年前三季度，受三季度汛期来临来水大幅转丰影响，我国水电发电量同比小幅增长，并进一步影响到水电板块营收及业绩水平。整体来看，受到全国各流域来水转丰的影响，2017年前三季度全国水电机组发电量同比增加0.30%，利用小时数同比减少92小时，降幅持续收窄。

水电板块上市公司在汛期来水转丰的影响助力下实现发电量同比增长，营收及业绩增幅回正。2017年前三季度，水电板块实现营业收入516.03亿元，同比增长0.32%;实现归母净利润237.88亿元，同比增长5.95%。水电板块营收及业绩均实现同比增长，较上半年的“双降”大幅改善。2017年前三季度，水电板块9家上市公司中，有4家实现营收同比增长，分别为闽东电力(52.51%)、黔源电力(22.03%)、甘肃电投(12.88%)和韶能股份(9.32%);5家公司实现业绩同比增长，分别为甘肃电投(3409.24%)、黔源电力(78.56%)、梅雁吉祥(58.40%)、长江电力(9.55%)和川投能源(2.02%)。

其中营业收入增幅最大的公司为闽东电力，主要受益于上半年公司东晟地产“泰和园”项目达到收入确认条件，商品房销售收入大幅增长。黔源电力和甘肃电投营收同比增长均受益于发电量同比提升。韶能股份受益于银岭公司贸易业务收入规模扩大实现营收同比上升。在营业收入下滑的5家公司中，湖南发展主要受全省水电电价下调的影响，桂冠电力、川投能源和梅雁吉祥控股水电发电量下滑，致使营业收入同比减少。

业绩方面，甘肃电投由于上年同期业绩基数偏低，业绩大幅增长;黔源电力受益于汛期来水转丰，三季度水电大发，带动业绩同比大幅增长;梅雁吉祥转让所持有的广东嘉元科技股份有限公司股份，投资收益较去年大幅增长，同时去年同期归母净利润基数较小，因此业绩增幅较大;长江电力受益于费用下降与公司处置部分所持金融资产导致投资收益上升，业绩保持稳定增长;川投能源由于雅砻江公司三季度来水转丰，业绩显著改善，带动公司业绩增幅回正;桂冠电力受限于上半年来水偏枯，前三季度业绩同比下滑，但相较上半年已有大幅改善。行业的业绩表现主要受益于长江电力、川投能源、桂冠电力和黔源电力四大水电企业三季度的优异表现。

根据公司公告披露，水电板块9家上市公司已全部实施分红派息。按照预案公告日股价计算，长江电力股息率达到5.39%，高居水电板块榜首。

原标题：甘霖落而水电惠，量价升助火电苏——电力行业2017年三季报综述

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