电力市场风险管理方法-北极星售电网

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1、电力市场中的风险

风险若按其后果的承担者来划分，则有企业业主风险、政府风险、投资方风险、供应商风险和担保方风险等。本文从交易中心的角度出发，关注市场交易下交易中心作为市场运营者、中央对手方可能会承受的风险。即市场主体的违约行为发生时，给交易中心或交易对手方可能带来的损失。

市场交易中，若政策等外部环境未发生重大改变，交易规则较为完善，那么在电力系统能够安全运行，电力市场能够正常交易的情况下，市场运营者将重点关注以下可能造成市场主体违约的风险：

(1)市场风险，它是由于市场因素(如利率、汇率、股价、商品价格等)的波动而导致的市场参与者的资产价值发生变化的风险;

(2)信用风险，又称交易对手风险或履约风险，指交易对手方不履行到期债务的风险;

(3)流动性风险，它是市场参与者由于资产流动性降低而导致损失的风险。

电力市场中，市场运营者控制风险的原则为在市场交易中市场主体的信用额度必须大于其市场履约风险，即(上一篇文章中)图1中的交易风险，指的是由于市场参与者违约导致市场结算部门无法收到的交易费用的金额。这是一种事前控制的方法。由于提前计算了市场主体的信用额度，可以强制覆盖其债务额度，并在额度的计算中考虑了担保品等的流动性，可以避免市场主体的信用风险和流动性风险，因此只需要重点考察市场主体的市场风险，特别是价格风险。电力市场上交易品种的价格波动是市场主体违约的最主要的原因，电力市场信用管理中的市场履约风险主要是指价格风险。在经济学中，价格风险的计算体系至少包括以下三个方面：敏感性分析、在险值VaR、情景分析与压力测试。

图1 电力市场信用模块与风险模块各部分的关系

敏感性分析是指，在保持其他条件不变的情况下，研究单个市场风险因子的变化对产品经济价值产生的影响，如系统总负荷对实时电价的影响。由于实时电价受多个风险因子的影响，且这些风险因子之间的相互影响较难分析，故较少在电力市场分析中采用这种分析方法。敏感性分析仅度量产品价值对单个特定风险因素的敏感程度，不能反映总体的市场风险。这一点由在险值VaR、情景分析与压力测试来弥补，二者都是对多因素同时作用的综合性影响进行分析。

在险值VaR衡量的是在一定概率水平α%(置信水平)下，某产品在未来特定时期内的最大可能损失，如图2所示，即未来特定时期的损失有α%的可能不会超过多少。情景分析与压力测试衡量的则是，当(1-α%)的小概率事件发生时，实际损失将会有多少。国外电力市场的做法等价于设定一个置信水平α%，作为风险控制的目标，即在α%的概率水平下，市场主体的费用不会超过某个特定的值，把该值作为对市场主体的信用额度要求。该控制策略的结果是有α%的概率不会发生市场违约风险，但仍然无法避免(1-α%)的小概率事件发生。

图2 在险值VaR

如果用公式来描述，VaR可以表示为下式：

Prob(ΔV < -VaR) = (100-α)%

其中，ΔV是指产品价值的未来变动。计算VaR，需要知道时间长度N、置信水平α%以及产品价值未来变动ΔV的分布特征。知道了ΔV的分布特征，就可以得出相应的N和α%下的VaR值。电力市场中，假设市场环境不变，则不同时期的电价分布应该是相似的。该假设下，通过回溯过去的数据，可以得到市场在那段时期的ΔV的分布特征，并认为其在未来也应当符合该分布特征。这就是估计ΔV的分布特征的历史模拟法。此外，还可以通过模型设定的方法来得到ΔV的分布特征，但要求先进行敏感性分析得到模型参数。VaR只是风险度量的其中一种方法，其本身也有一定的缺点，比如VaR方法不符合次可加性，不一定完全符合电力市场的要求。其他的一些方法，比如从VaR方法衍生得到的CVaR方法符合次可加性，也有一定的参考价值。

2、电力能量市场中的风险评估

市场主体的市场履约风险需要在各个不同交易品市场上计算，并且最后要累计作为总的市场履约风险。各国对于能量市场的风险评估主要分为以下三类：基于市场主体过去的总费用，以PJM为例;基于市场过去的出清电价得出单位电量风险电价，即市场运营者认为下一次市场交易中可能的市场出清价格，是市场运营者根据所需要的风险管理水平所设置的，乘以市场主体近期的交易电量，以ERCOT为例;基于市场主体过去的交易量得出潜在最高电量，乘以市场设置的单位电量风险电价，以Nord Pool为例。这三种风险评估方法都是基于过去电价及电量的统计方法，重点都在于寻找合适的回溯时长。各交易中心的回溯期各不相同，北美市场最短为CAISO的两个月，最长为NYISO的一年。Nord Pool甚至使用过去三年的最高电价来确定单位电量风险电价。

原标题：电力市场信用管理（五、电力市场风险管理方法）

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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