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天然气作为不易存储的一次能源,在美国能源消费结构中占据举足轻重地位。在讨论天然气负价格及价格趋势之前,简单回顾下美国天然气市场发展,可能对价格有个更好理解。
Henry Hub是美国天然气定价基准
CME第二大能源交易品种,NYMEX天然气期货合约(NG合约)是北美天然气定价基准。该合约一手10000MMBTU,如果以2美元/MMBTU来估算,一手合约大概2万美元,比WTI一手合约价格略低,该合约的最后交易日是在交割月前一月的最后倒数第三个工作日,换月时间比WTI换月时间略晚(WTI合约最后交易日是每月25日往前数第三个工作日)。
NYMEX天然气期货合约(NG合约)
NYMEX在Henry Hub交割的天然气合约能够成为北美天然气基准价格,一方面归功于美国天然气价格市场化改革的推进;另一方面归功于Henry Hub所处地区发达的现货市场及交割能力。
上世纪80年代以前,美国和加拿大都曾经对天然气井口价进行严格监管,采用成本定价。这种不能完全反应市场变化的定价方法,扭曲了市场资源配置功能,限制了企业生产的积极性。比如,20世纪70年代石油危机爆发,石油涨价,但天然气价格仍然偏低,引发天然气供求失衡,导致供不应求局面,导致1976-1977年冬季美国天然气的严重短缺,学校停课、数千家工厂停产现象。
在经历了70年代石油危机后,美国80年代中后期开始加快天然气市场化改革进程。80年代末期,美国天然气年产量开始出现快速上涨(如下图),同时现货交易也逐渐开始活跃。1988年5月,美国第一个天然气现货交易中心——亨利中心(Henry Hub)在路易斯安娜州成立。由于其坐落于主要陆地油气产区,同时链接海域油气产区,出色的地理位置和发达的基础设施——连接了9条洲际和4条州内管道,使亨利中心逐渐成为具备流动性的大型现货市场,同时提供电子交易服务。
美国天然气产量80年代中后期开始增长
亨利中心凭借其互连能力以及提供良好的输送服务方面的可靠业务,1989年11月被NYMEX挑选为全球第一份天然气期货合同官方交付地。自此,NYMEX报出的亨利中心价格成为美国乃至北美地区的天然气基准价格。我们所指的美国天然气期货价格大多都是指Henry Hub天然气期货价格,但该价格这次并不在CME规定的负价格合约之列。
亨利中心天然气价格与原油价格趋势
Henry Hub所在位置及与北美部分区域天然气交易中心基差
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