蜂巢能源IPO受理！募资150亿用于扩产等、研发投入远高于同行！

文丨北极星储能网

北极星储能网获悉，11月18日，蜂巢能源正式披露招股书，开启其上交所科创板IPO之路！除了募资项目外，招股书还透露了众多企业经营现状的细节！

“明星”级合作朋友圈

蜂巢能源前身为长城汽车动力电池事业部，2018年从长城汽车剥离独立，主要从事动力电池及储能电池系统的研发、生产和销售，致力于成为全球顶级锂离子动力电池系统及储能电池系统供应商。

SNE Research最新显示，蜂巢能源目前是全球十大动力电池企业之一，2022年1-9月蜂巢能源实现电池装机4.5GWh，在全球市场份额约1.32%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，2022年1-10月蜂巢能源累计动力电池装车5.05GWh、市场占比2.25%，位列全国第七。

招股书显示，蜂巢能源目前最大股东仍是长城控股旗下的保定市瑞茂企业管理咨询有限公司，持股比例为39.40%，其他股东包括碧桂园创投、珠海环宇、四川能投、三一重工、小鹏汽车等等。

目前蜂巢能源的主要产品包括电芯、模组、电池包及储能电池系统，并可根据客户需求提供动力电池及储能产品整体解决方案。

储能产品方面，蜂巢能源主要采用磷酸铁锂作为正极材料，以方形叠片电池为主，应用于发电侧储能、输配电领域和用户侧储能。

在蜂巢能源的24家控股子公司中，有蜂巢智储和常青藤再生、华电呼图壁大丰新能源有限公司三家主营业务是储能业务，此外还有蜂巢能源科技（无锡）有限公司也从事储能电池、电池管理系统、风光储能系统的开发销售，以及光伏电站、储能电站等开发设计投资运营等。

在2019~2020年，蜂巢能源的储能设备合作客户包括北京华电信通科技有限公司、四川宝能电力工程设计有限公司、杭州高特电子。

蜂巢能源车企合作客户，包括国内的长城汽车、吉利汽车、零跑汽车、东风汽车、岚图汽车、小鹏汽车、理想汽车、光束汽车、赛力斯汽车、合众新能源汽车、牛创新能源汽车等众多整车企业，还与Stellantis集团等知名国际汽车厂商也有开展业务合作。

招股书显示，2022年上半年，蜂巢能源的前五大客户分别为长城汽车、合众新能源、零跑汽车、安仕新能源、以及吉利控股。前五大客户的集中度正逐年降低，其中对长城企业的销售额占比从99.86%已经下降到56.95%。

此外值得注意的是，宁德时代也是蜂巢能源的五大供应商之一，蜂巢能源主要向其采购电池模组电芯，今年上半年向宁德时代采购金额2.59亿元、占比5.42%。蜂巢能源前五大供应商主要为电池材料企业，供应商的集中度也在逐渐降低。在今年上半年，蜂巢能源的主要采购对象则是正极材料，包括长远锂科、宁波容百新能源、当升科技、江西金辉锂业。

营收与成本

2019年~2022年上半年蜂巢能源总营收分别为8.13亿元、16.71亿元、42.39亿元及34.82亿元，年复合增长率达到128.36%。其主营业务电池包、模组、电芯主要用于新能源汽车，部分客户采购模组和电芯产品用于家庭储能或便携式储能等产品。

整体来看，蜂巢能源主营业务毛利分别为5394.58万元、1485.79万元、13711.27万元及15233.2万元，主营业务毛利率分别为6.64%、0.89%、3.23%及4.38%。其中储能产品2022年上半年毛利率高达32.31%。

蜂巢能源2019~2022年上半年储能产品销量分别为0.53MWh、14.9MWh、6.68MWh、56MWh。2022年上半年蜂巢能源储能业务营收5689.98万元、在总营收占比1.63%。根据销量测算，其储能产品销售单价从2019年的2.09元/Wh、到2022年上半年下降至1.02元/Wh。

蜂巢能源表示，储能产品业务是当前重点拓展领域之一，目前相关业务收入占比较低主要系动力电池需求较高，而公司产能主要满足整车厂客户需求所致。

从电池种类来看，蜂巢能源的电池产品销量仍以三元电池为主，今年上半年其三元锂电池销量3078.15MWh，磷酸铁锂电池销量838.86MWh、占比明显上升；无钴电池销量6.11MWh。

此外，招股书显示，2019年至2022年6月，蜂巢能源产品历年销售均价分别为1.16元/Wh、0.90元/Wh、0.84元/Wh及0.89元/Wh，主营业务产品单位成本分别为1.08元/Wh、0.89元/Wh、0.81元/Wh 及0.85元/Wh。随着行业发展和规模化达产、前几年蜂巢能源产品销售价格逐年下降，而随着原材料价格的上涨，蜂巢能源也在2022年1-6月上调了电池产品销售价格。

蜂巢能源表示，同期全市场动力电池包平均价格为从2019年的1.11元/Wh下降至0.85元/Wh、而2022年上半年又回升至1.11元/Wh。2022年1-6月蜂巢能源产品售价增幅低于行业平均水平，主要是当期模组及电芯销售占比提升导致产品结构发生变化。

产能瓶颈明显 募资扩产

目前，无论是动力电池还是储能电池，高端产能不足和原材料价格持续上涨已经是整个行业面临的两大难点。蜂巢能源招股书也证实了这一点。蜂巢能源表示现有产能瓶颈较为明显，尚不满足现有客户对锂离子动力的需要。2020年、2021年及2022年1-6月，其自有电芯/模组生产线产能利用率为28.16%、62.50%及60.99%。蜂巢能源认为，未来随着产能利用率的提升、规模效益将不断显现，整体盈利水平将提升。这也是蜂巢能源上市募资的主要目的之一。

本次募资共150亿元，其中常州、湖州、遂宁三大锂电池产能基地拟使用募集资金额115亿元，常州项目建成后年产电芯47.41GWh，湖州项目建成后年产动力电池30.24GWh，遂宁项目建成后年产能量型动力电池组29GWh。

此前公开消息显示，蜂巢能源规划2025年全球产能目标达600GWh，除了以上募资扩产的电池产地，蜂巢能源在国内规划的电池生产基地还包括：上饶24GWh、马鞍山28GWh、盐城22.3GWh、溧水14.6GWh、成都60GWh、达州30GWh、安宁40GWh等。海外方面，蜂巢能源规划在德国等地建设电芯、模组和PACK工厂，配合欧洲客户和基石客户的需求，其中德国萨尔州16GWh、勃兰登堡州24GWh。此外蜂巢能源还谋划在印度、南美和北美等地建设电池工厂。

研发投入高于同行

另一方面，蜂巢能源也非常重视新产品研发，2020年~2022年上半年蜂巢能源的研发费用总额呈较快的增长趋势，分别为37462.55万元、38022.04万元、72406.15万元及57184.61万元，2022年上半年研发投入占比仍高达15.3%，远高于行业平均值5.86%。

蜂巢能源本次上市招股募资也将用于多项研发，包括无锡研发中心建设，三元高能量密度电池及系统开发，“二代”无钴电池及材料开发，“短刀”电池及系统开发，新型电池开发等。而从研发成果来看，其开发的电池新品也已经陆续推向了市场应用。

当前，正极材料前驱体锂盐、镍盐、钴盐价格普遍上涨，导致正极材料成本大幅增加。三元正极材料中钴元素成本占比高，且属于稀缺资源。因此，钴资源已成为正极材料行业卡脖子问题。而蜂巢能源开发的无钴电池已实现量产，在能量密度基本持平的情况下，实现更长的循环寿命、更高的安全性以及更低的成本。摆脱了对钴资源的依赖、同时电池能量密度实现与8系高镍三元电池相当水平。

“二代”无钴电池还将进一步提升电芯的能量密度、功率密度、循环寿命和安全性能，并通过优化电解液溶剂、添加剂、锂盐等组分，进一步提升电池快充性能及循环寿命，系统优化“铝壳+叠片”的电芯构造设计，系统优化“铝壳+叠片”的电芯构造设计，在不损失电芯外壳强度的基础上，提升电芯的内部空间利用率、安全性和循环寿命。蜂巢能源还在招股书中表示，动力电池结构演化中，电芯长薄化已经成为主流发展方向之一。在短刀电池设计中，蜂巢能源通过系统结构创新，在电池包空间利用率、能量密度、安全性和成本方面均实现较大提升。蜂巢能源的短刀电池产品涵盖300mm到600mm尺寸范围，覆盖从1.6C-4C全域快充范围，实现能量密度更高、快充能力更强、功率性能更好、安全性能更高、成本更低，适用于纯电动车、混合动力车、商用车以及储能等领域需求。此外，在固态电池领域，蜂巢能源已研发出国内首批20Ah级硫系全固态原型电芯，能量密度达350-400Wh/kg，目前已顺利通过针刺、200°C热箱等实验。