月度研报 | 煤炭价格回落，何时反弹待解

◆ 2023年三季度经济数据超出市场预期，三季度国内生产总值同比增长4.9%。9月PPI上行、居民消费意愿改善、出口回暖三条线索仍在强化，稳预期政策继续发力。9月制造业采购经理指数（制造业PMI）50.2%，制造业景气度连续第四个月环比改善并重回扩张区间，显示了经济整体呈现温和边际改善态势。当前经济增长和通胀的底部已经基本形成，回稳向好势头正得到巩固。但外部地缘博弈不确定性较高、房地产和民间投资还未完全企稳、部分地方政府债务压力较大等状况需要持续关注。四季度稳增长、扩内需政策仍有发力空间。

◆ 9月我国原煤生产保持稳定，全国原煤生产3.9亿吨，同比增长0.4%，环比增长2.8%；日均产量1310万吨。1—9月份，全国累计原煤产量34.4亿吨，同比增长3.0%，增幅收窄0.4个百分点。

◆ 9月份我国进口煤炭4214万吨，同比增长27.51%；环比下降4.95%。1—9月份，全国累计进口煤炭3.5亿吨，同比增长73.1%。国际煤炭价格走低带动我国进口煤炭大幅增加。一是原有煤炭来源国进口量增加。今年1—8月我国从印尼进口煤炭同比增长了64.34%。印尼仍是我国第一大煤炭进口来源国，紧随其后的是俄罗斯和蒙古。二是进口煤来源国增加。今年我国放开了澳煤进口，同时还有来自南非、加拿大、哥伦比亚等国的煤炭货源进入我国。

◆ 10月15日北方部分地区正式进入供暖季，煤炭电力需求将进一步增长，国家能源局、国家发展改革委、交通运输部等多部门陆续出台相关举措保障能源供应。国资委要求中央企业全力做好能源电力保供，积极备战迎峰度冬，要加大煤炭增产增供力度，提前做好发电设备维护和电煤库存管理，加强电网线路检修，全力保障用电用能需求。

◆ 国庆节后需求回落，煤炭价格反弹行情结束，重回每吨千元以下。当下我国大部分地区气候温和，正值煤炭消费淡季，终端煤耗水平保持低位，叠加短期看跌预期依旧明显，观望情绪仍占据主导，煤价回落行情难有改变。巴以冲突开始后，以石油和天然气为主的海外能源价格上涨，随着后续事件持续升级叠加欧洲冬季来临等因素，海外煤炭价格或呈现上涨态势，进口煤量环比或有所下降。预计进入11月份，我国北方地区进入供暖季，采暖需求增加，动力煤库存经历去化过程，迎峰度冬煤炭价格或有所反弹。

（来源：“中能传媒研究院”作者：刘纯丽）

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2023年10月煤炭市场运行情况：需求支撑不足，沿海煤炭市场价格回落

1.煤炭生产保持稳定，前三季度煤炭产量同比增长3.0%

9月份，我国原煤生产保持稳定，全国原煤生产3.9亿吨，同比增长0.4%，增速比8月份放缓1.6个百分点；环比8月增加1081万吨，增长2.8%。9月日均产量1310万吨，较8月1233万吨/日增加77万吨/日。1—9月份，全国累计原煤产量34.4亿吨，同比增长3.0%，增幅收窄0.4个百分点。

图1 2019—2023年月度规模以上工业原煤产量

图2 规模以上工业原煤产量月度走势

2.国际煤价小幅攀升，9月煤炭进口量环比下降

9月份我国进口煤炭4214万吨，较去年同期的3304.8万吨增加909.2万吨，增长27.51%；较8月份4433.3万吨减少219.3万吨，下降4.95%。1—9月份，全国累计进口煤炭3.5亿吨，同比增长73.1%。8月份煤炭进口额为39.93亿美元，同比增长0.57%，环比下降2.13%。据此推算进口均价为94.76美元/吨，较上月进口均价环比上涨2.72美元/吨。

今年以来，全球煤炭贸易持续发展，规模不断扩大。路孚特（Refinitiv）船舶航运跟踪数据显示，2023年1—8月全球海运煤炭总装载量8.458亿吨，比上年同期增长8.5%，高于2020—2022年同期，仅略低于2019年1—8月的8.536亿吨。国际煤炭价格走低亦带动我国进口煤炭大幅增加。一是原有煤炭来源国进口量增加。今年1—8月我国从印尼进口煤炭约1.47亿吨，较去年同期9452.08万吨同比增长64.34%，占同期我国煤炭进口总量的48%。印尼仍是我国第一大煤炭进口来源国，紧随其后的是俄罗斯和蒙古，进口量占比分别为23%、14%。二是进口煤来源国增加。今年我国放开了澳煤进口，1—8月澳大利亚煤炭进口量占比已升至10%，同时还有来自南非、加拿大、哥伦比亚等国的煤炭货源进入我国。

图3 2019—2023年煤炭月度进口量

9月底，全球动力煤市场价格不同程度地延续上涨态势，亚太市场上涨动力比较强劲。进入10月动力煤市场价格出现分化，欧洲、南非等大西洋市场高位波动先涨后落，印尼、澳大利亚、俄罗斯远东地区等亚太市场动力煤价格保持持续上涨态势。随后受巴以军事冲突因素影响，因担心军事冲突导致供应中断，欧洲市场天然气报价不断上涨，欧洲、南非煤炭价格大幅上涨，欧洲市场动力煤价格已上升至每吨136～138美元，南非高热值6000大卡动力煤价格也上涨至135美元/吨。

同时，印尼、澳大利亚、俄罗斯远东地区等亚太市场动力煤价格也呈现持续上涨态势。印尼当地政府计划推出一个在线平台，使矿业公司能够简化提交和批准增产计划的程序，但目前尚未成功。而因政府迟迟未批准生产配额，一些煤炭生产供应商已宣布将很快达到煤炭开采量计划配额上限，可能最早在10月份就要被迫暂停生产。此外，印尼当局还对 Muara Berau 港口的煤炭船舶间驳运收取额外费用，迫使约20家矿业公司发起抗议，可能导致煤炭运输量下降。由于供应不足，印尼煤炭现货市场紧张，已有船只滞留港口。而另一方面，印度和中国需求强劲，印尼热值5900大卡动力煤价格攀升至96美元/吨。10月13日当周，印尼3800大卡离岸价报61.5美元/吨，周环比上涨3.5美元/吨；4600大卡离岸价报87美元/吨，周环比上涨1美元/吨。由于供需买卖价差很大，澳大利亚高热值6000大卡动力煤价格有所回落，已降至140美元/吨以下；而中等热值的动力煤价格却保持坚挺。10月13日当周，5500大卡离岸价报价102美元/吨，环比前一周上涨3.7美元。10月13日当周，俄罗斯5500大卡动力煤远东东方港离岸价为109美元/吨，环比前一周上涨3美元/吨；波罗的海港口6000大卡动力煤离岸价为98美元/吨，环比上周上涨4美元/吨。

图4 国际三港煤炭期货价格走势

3.经济回暖，9月全社会用电量同比增长9.9%

9月份，全社会用电量7811亿千瓦时，同比增长9.9%，增速较上月回升6个百分点。分产业看，第一产业用电量117亿千瓦时，同比增长8.6%；第二产业用电量5192亿千瓦时，同比增长8.7%；第三产业用电量1467亿千瓦时，同比增长16.9%；城乡居民生活用电量1035亿千瓦时，同比增长6.6%。1—9月，全社会用电量累计68637亿千瓦时，同比增长5.6%。分产业看，第一产业用电量976亿千瓦时，同比增长11.3%；第二产业用电量44703亿千瓦时，同比增长5.5%；第三产业用电量12546亿千瓦时，同比增长10.1%；城乡居民生活用电量10412亿千瓦时，同比增长0.5%。

9月份，电力生产增速加快。当月全国发电量7456亿千瓦时，同比增长7.7%，增速比8月份加快6.6个百分点，日均发电248.5亿千瓦时。分品种看，9月份，火电增速由降转增，水电、核电增速加快，风电降幅收窄，太阳能发电增速回落。其中，火电同比增长2.3%，8月份为下降2.2%；水电增长39.2%，增速比8月份加快20.7个百分点；核电增长6.7%，增速比8月份加快1.2个百分点；风电下降1.6%，降幅比8月份收窄9.9个百分点；太阳能发电增长6.8%，增速比8月份回落7.1个百分点。1—9月份，全国发电量66219亿千瓦时，同比增长4.2%。

图5 工业增加值与全社会用电量

4.大秦铁路秋季检修，环渤海港口库存不降反升

运输生产保持稳定恢复发展态势。由交通运输部科学研究院发布的9月中国运输生产指数（CTSI）为177.5点，同比增长20.9%，增速与8月基本持平。其中，CTSI货运指数为209.4点，同比增长8.2%，连续3个月保持在6%以上的增速水平，延续平稳较快发展态势。1—9月份，国家铁路累计发送货物28.97亿吨，其中发送电煤11.35亿吨，截至9月底，全国371家铁路直供电厂存煤可耗天数保持在37天以上。

9月大秦铁路货物运输量完成3586万吨，同比减少1.10%。日均运量119.53万吨。1—9月，大秦铁路累计完成货物运输量31524万吨，同比减少1.22%。10月4日大秦铁路开启了秋季集中维修，对钢轨、道岔、供电接触网、通信光缆等设备进行全面整治更新。此次检修原计划历时20天，目前较原计划提前4天完成。集中修完成后，大秦铁路日运量将逐步回升至120万吨以上，为今冬明春电煤保供夯实基础。

另10月11日零时起，全国铁路开始实行第四季度列车运行图。此次调图后，开行货物列车较此前增加42列，其中围绕四季度企业生产和人民群众温暖过冬等需求，在襄渝铁路、唐包铁路、胶新铁路等线路增开货物列车，提高货运通道运输能力和能源保供水平。另浩吉铁路衔接沿线各地多条煤炭集疏运线路，实现铁水联运功能，打通铁路货物运输“最后一公里”。调图后，国铁西安局持续优化浩吉铁路列车运输组织，疏通北煤南运的“毛细血管”，将晋陕蒙优质煤炭源源不断运往“两湖一江”长江中下游地区，确保电煤等国计民生重点物资应运尽运，保障货运通道畅通和产业链供应链稳定。

9月上旬，随着煤炭港口价格反弹，港口调入量逐渐增加，北方港口库存持续回落。9月9日，环渤海九港库存量合计2068.6万吨，创年内低点，随后受港口封航影响，调出量下降，且因煤价持续上涨，终端接受度降低，港口库存逐渐回升。中秋国庆双节后，虽然大秦线开启秋季检修，北方港调入量减少，港口卸车数量回落，但由于节前终端已提前补库节后采购量下降，曹妃甸、天津等港口汽运集港数量增加对冲大秦线运量的下降，及部分货源通过张唐线运至曹妃甸港口下水等多因素共同作用，北方港口库存延续回升态势。截至10月20日，北方九港库存合计2497.4万吨，较年内低点回升428.8万吨。而最新数据显示，下游港口库存亦大幅增加，特别是华东和江内港口。

图6 北方九港库存合计年度对比