寒潮之下 煤炭市场博弈加剧——煤炭市场研报（2023年11月）

寒潮之下 煤炭市场博弈加剧

——煤炭市场研报（2023年11月）

（来源：中能传媒研究院 作者：刘纯丽 中能传媒能源安全新战略研究院）

核心观点

❖ 在11月9日召开的今冬明春保暖保供工作电视电话会议上，中共中央政治局常委、国务院副总理丁薛祥强调，要着力抓好煤炭、天然气生产供应，支持企业增产增供，积极扩大资源进口，稳住能源保供基本盘。充分发挥储备资源调节作用，进一步做好储煤基地存煤工作，盯住存煤偏低电厂抓紧提高存煤量，扎实做好天然气储备工作。严格抓好能源中长期合同签约履约，确保供应稳定、价格平稳。

❖ 10月港口煤价先扬后抑，特别是10月下半月，港口市场冷清，煤价呈现阴跌走势。进入11月，冷空气活动频繁，煤炭市场询货增多，不过上下游价格分歧仍存，市场成交量不大。短期来看，煤炭市场多空因素并存，博弈加剧。下游对高价接受意愿较低，叠加环渤海港口进入去库模式，预计煤价虽再度上涨但涨幅或将有限，维持震荡模式。

❖ 10月我国原煤生产增速加快，全国原煤生产38875万吨，同比增长3.8%。当前，全国煤炭生产供应能力还在稳步增加，与此同时，近期国务院、应急管理部及煤炭主产区积极部署“迎峰度冬”期间煤矿安全检查工作。预计接下来持续开展的安全检查将对煤矿产能释放产生一定影响，且临近年底，今年的年度生产指标所剩不多，预计四季度煤炭供应增量或将低于预期。

❖ 10月份我国进口煤炭3599.2万吨，同比增长23.34%；环比下降14.59%。10月多重原因叠加下印尼煤矿生产和发运放缓，导致印尼煤价快速上涨。进入11月随着价格上涨，中国和印度的采购量减少，印尼价格承压回落。近期随着我国增加低卡煤的采购，短期印尼低卡煤价格在需求支撑下易涨难跌，但其他主要煤种的消费需求偏弱，市场悲观氛围依然存在。

❖ 10月，国家铁路日均装车实现同比、环比双增长，为历史同期最好水平。10月份，大秦铁路实现累计运送煤炭3483.6万吨，其中13天日运量突破128万吨。但由于正处煤炭消费淡季，北方港调出持续低位，港口库存呈上行态势。11月上中旬环渤海港口封航增多，库存继续攀升，并创近年同期新高。而随着供暖季的开启，北方港口市场氛围持续升温，海运煤炭各航线运价亦快速上行，直至近日北方港口作业恢复正常后，港口库存回落，海运煤炭运价保持相对平稳。

10月港口煤价先扬后抑，特别是10月下半月，港口市场冷清，煤价呈现阴跌走势。10月份，居民耗电用煤逐渐转换为淡季模式，失去了居民用电的支撑，单靠工业用电，沿海区域终端日耗水平难以提振，下游电厂库存保持高位。而在长协和进口的双向保障下，电力企业北上采购市场煤的积极性不足。化工等非电终端补库缺乏持久性，对港口煤价接受度偏低，整体煤价继续处于持续回落走势。直至11月中旬随着冬季取暖负荷提高，电厂日耗增加，询货有所增多，借助冷空气的到来，煤价止跌趋稳。

近期冷空气活动频繁，多地大幅降温。发电量环比增长，供热量快速增长。发电企业电煤耗量和入厂煤量均环比增长，库存环比有所下降。据中电联数据，上周（11月10日至11月16日），纳入其统计的燃煤发电企业日均发电量周环比（11月3日至11月9日）增长7.4%，同比增长5.6%；日均供热量环比增长50.8%，同比增长30.3%；电厂日均耗煤量环比增长9.6%，同比增长5.2%；日均入厂煤量环比增长3.8%，同比减少0.1%。11月16日纳入其统计的发电企业煤炭库存可用天数26.2天，环比减少1.3天。

寒潮之下，煤炭市场“看天吃饭”，市场询货有所增多，但仍以压价为主，成交存难度。而港口方面因产地安监趋严预期叠加港口场地部分优质货源仍偏紧，一些成本过高的贸易商由于发运倒挂、运营呈亏损状态，出现抵抗情绪，不愿亏本出货，港口价格小幅探涨。不过上下游价格分歧仍存，市场成交量不大。11月22日CECI曹妃甸指数5500大卡规格品报收于938元/吨，日环比上涨6元/吨。

短期来看，煤炭市场多空因素并存，博弈加剧，后期需要重点关注气温下降幅度。倘若降温剧烈，终端采购提升，或宏观预期好转，工业企业非电用煤采购需求释放，煤炭价格或维持上涨。但反之降温若未达预期，终端电厂库存处于高位，特别是当前内陆电厂库存可用天数在27天以上，终端补库力度将受到压制，北方港库存难去化，市场煤价支撑将减弱。当前下游对高价接受意愿较低，叠加环渤海港口进入去库模式，预计煤价涨幅或将有限，维持震荡模式。

图1 中国电煤采购价格指数（CECI采购经理人指数）

主产区煤炭价格稳中偏弱

当前，在需求预期减弱而供应充足的背景下，终端对煤炭价格接受度不高，主产地坑口价格上涨难以持续。近期有关能源企业持续下调各煤种外购价格，受其影响，国内动力煤主产区市场氛围继续走弱。站台及贸易商观望增多、采购减少，部分煤矿库存少量增加，价格小幅下调10～30元/吨不等。

据市场信息，内蒙地区下游客户维持刚需采购，煤矿销售整体一般，煤价呈现弱稳运行。陕西地区大部分煤矿正常生产销售，整体供应基本稳定，煤炭价格涨跌互现，其中块煤价格相对稳定，个别煤矿因出货相对顺畅，小幅涨价10～30元/吨；部分煤矿沫煤价格偏弱下行，继续降价10～20元/吨。受北方港口市场价格止跌及寒潮临近的影响，部分贸易商对后续市场存在一定预期，但目前下游需求释放有限，且港口库存高位，市场交投仍维持僵持态势。

欧洲煤炭采购量下降，国际煤炭价格小幅波动

10月份，国际动力煤价格涨跌互现。特别是10月后期，由于气温远高于往年正常水平，加之欧洲天然气储备充裕，能源电力市场价格整体下行，油气价格下降，中东武装冲突带来的对能源市场的担忧也有所减缓，导致全球动力煤市场价格普遍下降。

进入11月，欧洲市场动力煤价格先下跌后反弹，重新回到每吨130美元的水平后，动力煤市场价格下跌，跌破每吨125美元。根据市场数据，10月欧洲煤炭进口量396万吨，略高于9月份的392万吨，不到去年10月进口量855万吨的一半。事实上，如果不包括土耳其的进口量，欧洲10月煤炭进口量仅为188万吨。欧洲煤炭进口量的下降迫使供应商转向其他出口目的地。南非矿业公司将煤炭出口转向印度，增加了对印度海绵铁生产商的供应出货量。南非高热值6000大卡动力煤价格跌破110美元/吨，环比每吨下降10美元左右。

亚洲市场，10月份印度电厂库存偏低情况下电厂不断增加对印尼煤的采购量，叠加多重原因下印尼煤矿生产和发运放缓，导致印尼煤炭现货市场资源紧张，印尼煤价快速上涨。进入11月，印尼政府新推出的煤炭销售验证综合系统平台的技术故障得以修复，此外该国政府有关部门也正着手对煤炭供应商核准增加生产配额，均有助于供应增加。而中国和印度的消费者购买活动不太活跃，印尼价格承压回落。但近期随着我国增加低卡煤的采购以用于与高卡煤混合使用，短期印尼低卡煤价格在需求支撑下易涨难跌。同时，其他主要煤种的消费需求偏弱，市场悲观氛围依然存在。11月17日当周，印尼3800大卡离岸价报价为58.5美元/吨，周环比下降0.5美元/吨；4600大卡离岸价报价为83.2美元/吨，周环比下降0.3美元/吨。

图2 国际三港煤炭期货价格走势

原煤生产增速加快，10月累计增速较前9月扩大0.1%

10月份，我国原煤生产增速加快，全国原煤生产38875万吨，同比增长3.8%，增速比9月份扩大3.4个百分点，此增幅创下了今年6月份以来的新高；环比9月略有下降，减少了423万吨。10月日均产量1254万吨，较9月1310万吨/日下降56万吨/日。1—9月份，全国累计原煤产量38.3亿吨，同比增长3.1%，增幅较前9月扩大了0.1个百分点。

当前，全国煤炭生产供应能力还在稳步增加。全社会煤炭库存仍然保持在一个较高的水平，后期各地煤炭增产保供工作将逐步推进，煤炭供应水平将提升。不过为进一步加强煤矿安全生产工作，坚决防范遏制重特大事故发生，确保四季度煤矿安全生产平稳有序，近期，国务院、应急管理部及晋、贵地区积极部署迎峰度冬期间煤矿安全检查工作。预计接下来持续进行的安全检查将对煤矿产能释放产生一定影响。且临近年底，今年的年度生产指标所剩不多，预计四季度煤炭供应增量或将低于预期。

图3 2019—2023年月度规模以上工业原煤产量

图4 规模以上工业原煤产量月度走势