来源：上海申银万国证券研究所有限公司2020-10-15

年初出售亏损的参控股火电机组，火电板块风险提示：复工进度不及预期，电价下调风险...综合电量和煤价两面表现，我们认为三季度尽管煤价下降幅度有所收窄，但得益于电量表现提升，火电板块仍将延续上半年的业绩强劲修复趋势。水电汛期发力逻辑兑现，长江电力、华能水电等三季度业绩增幅预计亮眼。

来源：北极星环保网2020-09-22

公司表示，通过此次收购将进一步提高公司在生活垃圾焚烧发电板块的处理规模，可有效巩固和深化公司垃圾焚烧业务板块的产业布局，在未来提高公司竞争力、增加盈利来源。...东湖高新表示，此次交易前，公司环保板块主要业务包括燃煤火力发电机组烟气综合治理和污水处理。

来源：国泰君安证券股份有限公司2020-09-15

摘要：火电：中报业绩高增长，全年业绩有望维持高增速，继续推荐低估值龙头。2020上半年受益于煤价下跌，火电板块表现优异，2020h1火电板块毛利率由18%提升至21%，归母净利同比增长31%。

来源：中国电力报2020-09-07

于崇德在谈到煤电企业经营状况时透露，当前煤电企业正承受着较大的生产经营压力，主要发电集团煤电板块持续大面积亏损，资产负债率超过100%的煤电企业比上年同期又有所增加，部分企业濒临资金链断裂，有的企业甚至破产清算...2019年火电机组能效水平对标贡献出许多有价值的数据。

来源：中信建投证券股份有限公司2020-09-01

考虑到汛期红水河流域来水有望转丰，公司水电板块盈利有望持续改善。而随着市场煤价持续下行，叠加水火交易政策落实，公司火电业务也有望减亏。...火电业务利润下滑主要系本年火电板块的水火交易收入较上年减少所致。高分红高股息防御属性凸显，维持买入评级2020 年上半年公司期间费用保持稳定，期间费率为15.98%，同比提升0.61 个百分点。

来源：国泰君安证券股份有限公司2020-09-01

2020h1 电力板块实现归母净利润524.9 亿元，同比增长9.9%，利润增长主要受益于火电板块业绩显著改善（2020 年1-6 月秦皇岛动力煤价5500k 同比下降11.5%，受益于此，火电板块2020h1

来源：中国电力报发电报道2020-08-27

我国煤电板块烟尘、二氧化硫、氮氧化物等污染物排放水平，远远低于其他板块煤炭消费污染物排放水平，煤炭作为燃料用来发电是相对清洁高效便捷的利用方式，煤电为我国煤炭清洁节约利用做出了积极贡献。...，表彰2019年全国火电机组能效对标优胜机组，交流研讨燃煤发电机组在新形势下进一步做好能效对标工作，展示煤电产业发展成果，加快推进煤电产业转型升级，共同推进电力工业高质量发展。

来源：北极星电力网2020-08-25

报告称，上半年净利润增长主要系新能源板块发电量同比增长，火电板块燃煤价格同比下降。相关阅读：上海电力2019年净利润同比下降了65.03%

来源：天风证券2020-08-25

相比较大盘（上证综指）0.61%的周涨幅，本周火电板块超额收益明显，同时sw火电pb估值修复至0.9。...华能国际于8月18日披露中报，业绩大超预期，归母净利润同比高增50%，行业龙头的业绩超预期直接拉动火电板块大涨，6月19日sw火电指数上涨2.81%，本周涨幅达4.85%，sw三级行业中排名24。

来源：中信建投证券股份有限公司2020-08-25

公司水电板块（雅砻江、大朝山、小三峡）上半年实现净利润30.94 亿，同比微增1%。...公司火电业务此前受疫情影响电量下滑明显，但随着后续复工复产持续推进，二季度火电实现发电量141.84 亿千瓦时，同比增长8%。

来源：三峡集团2020-08-04

火电板块——鄂州电厂正朝着湖北省“规模最大、指标最优、效益最好”的滨江花园式火电企业阔步迈进；抢抓汉江生态经济带开放开发和浩吉铁路通车的重大历史机遇，超超临界燃煤路口电站建设拉开序幕；燃机项目正携手上下游构建全产业链发展格局

来源：长江证券股份有限公司2020-07-24

当前煤价中枢支撑弱化，火电行业及公司业绩有望延续改善趋势，个股推荐业绩相对煤价敏感性较高的华电国际、华能国际和水火兼济的国投电力；水电板块经营稳健、注重分红回报、具备优异的投资防御性，个股推荐拥有长期成长空间的行业龙头长江电力

来源：《国家电投报》2020-07-24

集团公司煤电板块整体经营压力仍然较大。上半年，煤电板块经营同比有了较大进步，但作为集团公司资产及装机最大的部分，煤电板块上半年利润仅占集团公司整体的14%，效益贡献和资产以及装机规模不相匹配。

来源：上海申银万国证券研究所有限公司2020-07-15

本期投资提示： 需求回暖+成本下行双重利好叠加，火电板块业绩二季度全面上攻。今年一季度受疫情影响，用电需求增速及煤价涨跌呈现区域分化态势，导致火电板块业绩分化严重。...双重利好叠加下，二季度火电板块呈全面好转态势。4、5月不同流域水情不一，6月来水普遍改善，水电板块业绩整体向好。

来源：长江证券股份有限公司2020-07-15

当前煤价中枢支撑弱化，火电行业及公司业绩有望延续改善趋势，个股推荐业绩相对煤价敏感性较高的华电国际、华能国际和水火兼济的国投电力；水电板块经营稳健、注重分红回报、具备优异的投资防御性，个股推荐拥有长期成长空间的行业龙头长江电力

来源：财信证券2020-07-09

2020 年 7 月，建议三条主线布局电力板块：1）火电板块估值低、受益煤价下行，关注：华能国际、华电国际；2）水电板块股息率高、配置价值突出，关注：长江电力、湖北能源；3）风力和光伏板块市场回暖、政策保障

来源：东海证券2020-06-29

12.44%和11.96%；水电板块跌幅略高于大盘跌幅，累计下跌5.52%。...2020年上半年公用事业行情回顾：截至2020年6月3日，公用事业板块累计下跌6.94 %，沪深300指数累计下跌4.06%，跑输大盘2.88个百分点；从细分板块来看，火电和燃气板块下跌严重，分别累计下跌

来源：EBS环保公用研究2020-06-15

根据火电板块营业收入、净利润、roe等指标变化情况，火电行业近20年来的长周期内增长动能逐步减弱，由“十五”期的内生增长阶段（2003-2004年尤为突出）逐步过渡到“十二五”至今的成本驱动盈利阶段（与煤价强相关

来源：北极星电力网2020-06-15

据悉，五大发电集团煤电板块亏损已超过50%。大量推进大型煤电机组建设，可能会进一步造成电力供应过剩的局面，煤电利用小时数也可能会进一步降低。...接连两个大型火电项目获得重要进展，这在当时看来实属罕见，这也开启了火电项目开闸的序幕。

来源：华创证券2020-06-09

2016年前，虽然煤价有大幅波动，利用小时处于下行趋势，但由于煤电联动机制有效执行，火电板块平均净资产收益率可维持在8%，火电板块pb估值稳定在1.5倍以上，火电板块/沪深300pb估值比维持在1倍左右