来源：光大证券2018-08-01

◆动力煤价旺季不旺，逆周期运行的火电弹性将显现。进入 7 月以来，动力煤现货、期货价格均步入下行通道，我们认为动力煤价已呈现旺季不旺的态势，大幅上行的概率较低。

来源：长江证券2018-07-25

在当前迎峰度夏的用电用煤高峰期，市场煤价缓慢下行。...二季度煤价环比下降利好公司业绩改善。从年初以来的煤价走势看，1 月中旬-4 月初市场煤价下行，随后煤价再次上涨，6 月中旬以来煤价再度稳中有降。整体来看，二季度煤价环比低于一季度水平。

来源：钦泰煤客2018-07-18

此外，因旺季外采需求较大，电厂因煤炭成本高企难以止亏，对煤价下行也有较强诉求。在此背景下，后市动力煤价格恐难再续强势。...分析人士表示，前期煤价居高不下，使得煤矿盈利状况良好，生产积极性较高，但受安全和环保检查影响，复产受阻。不过，环保检查已经结束，主产区有望逐渐复产。

来源：华创证券2018-07-12

风险提示利用小时数增长不达预期； 煤价大幅上涨风险；上网电价下行风险。...千瓦时）、标煤单价（10 元/吨）、利用小时数（1%）以及利率（10bp）的业绩弹性分别为 126.6%、44.4%、 17.6%、 3.1%，均处于火电行业较高水平，将充分受益于电价、利用小时数提升和煤价下行

来源：长江证券股份有限公司2018-06-12

今年一季度,火电板块的业绩表现呈现出触底反弹的趋势,我们维持之前煤价难以长期维持高位运行的判断,依旧长期看好火电板块将长期引领电力行业业绩复苏,并推荐关注火电板块在煤价下行预期下带来的投资机会。

来源：国泰君安证券2018-06-12

2）煤价缓慢下行至合理区间：煤炭去产能边际作用递减，同时发改委多次强调释放先进产能及保供应，我们预计未来煤炭供需偏紧的状况有望得以改善，煤价下行趋势较为确定，煤价有望缓慢回归合理区间；3）电价相对平稳：

来源：中国煤炭市场网2018-06-05

除此之外，电力企业也在积极引导煤价下行。华能、大唐、华电、国家电投等四大发电集团等对内提出明确要求，严禁所属企业采购高价市场煤；严禁在动力煤期货市场炒作套利。...除了国家有关部门继续落实九项促煤炭降价措施外，市场主体也对煤价波动较为敏感，煤电上下游也群策群力，全力促煤价回归合理区间。

来源：能源杂志2018-06-01

依靠这一模式，神华不仅在去年赚得盆满钵满，即便在煤价下行时期也保持住了煤企一哥的地位。放眼业内，可以说，世界上没有第二个神华。...中国电力企业联合会3月发布的数据显示，初步测算2017年全国煤电行业因电煤价格上涨导致的采购成本比2016年高2000亿元左右，这是煤电行业大面积亏损的主因。从数据来看，煤与电确实冰火两重天。

来源：北极星电力网2018-06-01

详细情况相关阅读：【煤电预警 风电竞价上网 能源局进一步规范电力市场】电力行业一周要闻(2018.5.21-5.25）深度 | 火电行业报告：煤价下行预期加强 火电装机利用小时数有望好转根据全社会用电量和高优先级的核电

来源：华创证券研究2018-05-30

投资建议华能国际是火电装机容量最大的上市公司，上网电价和点火价差位居前列，对电价、煤价的敏感度较高，将充分受益电价上调和煤价下跌预期，股息率在cs火电板块一直表现优秀。...煤电点火价差触底回升，盈利能力有望提升我们将近十年的动力煤价格与火电发电量、煤炭可供量增速比较发现：2016年前动力煤价格与火电发电量增速同步变动，发电量增速每波动1个百分点，秦皇岛港动力末煤平仓价（q5500

来源：中证网2018-05-29

而随着迎峰度夏时间节点逐步临近，煤价下行空间有限，而随着需求旺季到来，或将再度推动价格上涨。...事实上，由于今年长协煤比例增加，加之2-4月份煤价下行，火电行业一季度单位燃煤成本回落。火电企业一季度盈利环比有所改善。

来源：北极星电力网2018-05-25

详细阅读煤价淡季大涨将遭调控 四大发电集团严禁采购高价市场煤针对目前非理性大涨的市场煤价，四大发电集团更是纷纷采取相关措施进行反抗，积极引导煤价下行。

来源：华泰证券2018-05-24

回顾历史，2011 和 2014 年行情走势证明，经济下行带来煤价大幅下跌&利用小时数缓跌，火电成为经济弱势的首选品种。...我们认为，一旦煤价下行趋势确立，煤价下跌带给火电业绩的增厚可观。 3. 板块配置：机构持仓比例 2012 年后常年在 2%以下，配置意义突出。 2012 后机构仓位常年在 2%以下。

来源：渤海证券2018-05-18

2013 年起煤炭行业资本开支水平随着煤价下行继续大幅下滑,虽然2016 年以来煤炭价格上扬,企业盈利改善,但资本开支在总资产中的占比仍然在下降趋势中,处于历史低位。...产能维度:煤价长期剧烈下跌和煤企兼并重组是产能出清的最主要原因。

来源：长江证券2018-05-09

，但是由于调整时间略为滞后，在煤价下行的过程中将由于电价煤价的不匹配而利好行业的度电利润。...火电：逆周期持续得到验证火电行业的业绩受到煤价和利用小时的双周期影响，而且两个影响的方向截然相反：在经济景气度下降阶段，火电利用小时下降，不利于行业营收;然而经济景气度下行时煤价同样下降，虽然发改委通过煤电联动机制调节电价以匹配煤价

来源：中国煤炭网2018-04-16

传统淡季煤价或继续下探尽管当前煤价下行速度之快、幅度之大，已经超乎市场预期，但是从目前市场的供需情况预判，煤价仍在寻底。...在港口和电厂煤炭库存充足，而煤耗处于低位的情况下，煤价持续下行在所难免。

来源：中证网2018-03-20

3月19日，中国煤炭市场网cctd秦皇岛动力煤价格指数继续下行。分析师表示，煤价短期内难有支撑，将延续疲弱态势。在此背景下，火电板块盈利改善预期逐渐显现。...从目前情况看，煤价大幅下跌，现货价格没有得到明显支撑，煤价可能进一步回调。随着高污染、高能耗的煤电机组退出，叠加煤价下行因素，火电企业发电成本将明显缩小。高效率机组占比高的火电企业值得关注。

来源：长江证券2018-03-15

，但是由于调整时间略为滞后，在煤价下行的过程中将由于电价煤价的不匹配而利好行业的度电利润。...火电行业的业绩受到煤价和利用小时的双周期影响，而且两个影响的方向截然相反：在经济景气度下降阶段，火电利用小时下降，不利于行业营收;然而经济景气度下行时煤价同样下降，虽然发改委通过煤电联动机制调节电价以匹配煤价

来源：鄂尔多斯煤炭网2018-03-07

天气转暖，民用电负荷回落，电厂耗煤大幅下降;在电力需求减弱的推动下，长协煤成为拉运重点，煤炭成交量不断下降，市场煤价下行压力加大。...而在保供政策显效、电厂日耗下滑、港口库存回升、进口煤补充等因素影响下，港口煤价下行趋势短期内难以改变。由于节后电厂场存大幅提升，而日耗恢复缓慢，目前煤炭市场观望氛围浓厚。

来源：新金融观察2018-02-05

在卓创资讯动力煤分析师荆文娟看来，春节之前供需偏紧的情况很难得到扭转，节后随着先进产能的不断释放和用煤高峰期的结束，煤价下行的可能性会比较大，电企亏损面可能得到比较好的缓解。她对新金融记者说。