来源：申银万国研究所2008-06-23

　　行业观点：与市场估值中枢比较处在历史性低位　　目前火电行业相对p/b估值在0.69，明显低于历史中枢0.9，也低于大类强周期目前的0.97；目前火电行业相对p/b从绝对数上高于06年四季度的最低水平

来源：中国证券网2008-06-23

至于对宏观经济减速导致的电量增速下滑不需过分担心，从历史来看其对煤炭的需求影响更大，火电行业反而会由此受益。　　...考虑到下游用户和居民用户的承受能力，我们估计未来的电价调整不会一步到位，可能会有2～3次的电价调整，才能使火电行业的盈利能力恢复到正常水平。　　

来源：全景网2008-06-20

更有分析师用“电力行业进入最坏的时代”来比喻当前的形势：“煤电产业之间价格机制一直未能很好理顺，2008年一二季度，发电行业尤其是火电行业盈利急剧恶化，进入盈利‘最坏的时代’。”　　

来源：渤海投资2008-06-20

行业分析师据此推断，火电行业全年综合煤价上涨幅度将维持在5-8区间内。...在今年上半年，国家发改委发布《关于降低小火电机组上网电价促进小火电机组关停工作的通知》，这意味着在“十一五”期间有将近5000万千瓦的小火电机组淘汰出局。

来源：证券市场周刊2008-06-17

这必然意味着火电行业上市公司的毛利率将不会如往年那样在第二季度出现拐点，反而有可能延续走弱。倘如此，火电行业上市公司的苦日子还将继续。 　　...另一方面，根据最近三年火电行业上市公司财务数据来看，往往一年中的毛利率低点出现在第二季度，因此投资者预期火电行业可能正在度过最坏时期。 　　然而，截至目前，投资者的预期尚未变成现实。

来源：国际煤炭网2008-06-11

天相证券能源研究小组也在研究报告中指出，由于第3次“煤电联动”无法正常实施，电力行业特别是火电行业面临多重压力，若不上调上网电价，将影响电力企业的正常发电、供电，可能导致电荒。...在调整电价未果的情况下，相关各方也提出了模仿石化行业给发电企业财政补贴的办法。但是实际操作难度巨大，该人士认为，补贴只能是过渡性的，不可能彻底解决问题。

来源：投资者报2008-06-10

火电行业毛利率已从2003年的21~23%下降到2008年2月的10.9%，属历史底部。...光大证券行业研究员崔玉芹认为，如果此次收购顺利完成，中电投集团很有可能继续将旗下资产总量最大的黄河水电也注入中电国际。 　　

来源：中国网2008-06-06

天相证券能源研究小组也认为，由于第3次“煤电联动”无法正常实施，电力行业特别是火电行业面临多重压力，若不上调上网电价，将影响电力企业的正常发电、供电，可能导致电荒，所以，我们认为电价上调预期强烈。

来源：全景网2008-04-25

更有分析师用“电力行业进入最坏的时代”来比喻当前的形势：“煤电产业之间价格机制一直未能很好理顺，2008年一二季度，发电行业尤其是火电行业盈利急剧恶化，进入盈利‘最坏的时代’。” 　　

来源：国土资源部资源网　2008-04-11

火电行业在电力能源产业链中利润占比已达到近年最低点。 　　但宏观经济环境却已经不可同日而语。...2007年火电行业供电煤耗下降10克，下降幅度2.3，为近年之最，行业管理费用和营运费用也大幅降低，消化了部分煤价涨幅对利润的侵蚀。

来源：国泰君安研究所2008-04-09

从煤价来看，公司08年面临的成本压力相当大，但也并未明显超出全国火电行业燃料成本的平均涨幅。 　　..此外，公司表示在力争控制燃料成本的同时，也将在内部继续挖潜。.....在较乐观的电价假设（08下半年电价提升6%）下，我们预计公司08、09年eps分别为0.22、0.27元，目前动态市盈率分别为24、20倍，在火电行业不确定性增强、公司后续增长乏力的情况下，公司估值并无优势

来源：广发证券研发中心2008-04-08

；2008年动力煤合同价上涨10-15，两年累积上涨25左右，1-2月电力行业利润下滑61；定量分析结果显示，全国新投30万千瓦火电机组接近盈亏临界点，预计全年行业利润下滑在40左右，尚不致出现行业整体性亏损

来源：国信证券研究所2008-03-28

..燃煤上涨惊人，遭遇火电行业共同的成本压力公司07年全年营业成本165.33亿元。.....业绩预测与投资评级在煤价持续上涨而电价难以联动的背景下火电行业整体仍缺乏显著投资机会，公司前期公布的发行可分离债预案随着近期股价的大幅下挫也增加了不确定性，我们预计公司08年平均发电小时数上升3%，

来源：中国大唐集团公司2008-03-11

2008年是湖南火电行业最困难的一年，既要消化2007年末投产的新机产能，同时还有大量的新机投产，再加上电网公司跨省购电的增加和冰灾损失，湖南电网的火电机组发电利用小时在去年基础上还将继续下降，发电形势异常艰难

来源：中国电力新闻网2008-03-07

记者：国电集团十分重视科技创新，研制出火电行业重大工程自动化成套控制系统，被誉为我国重大装备的“中国脑”，获得很高评价。您能谈一谈集团在科技发展方面的思路和收获吗？ 　　...至去年底，集团１００万千瓦火电机组实现了零的突破；６０万千瓦火电机组达到２４台，比组建时增加了２１台；３０万千瓦及以上火电机组占火电装机容量的７３％，比组建时提高了３３．２个百分点。

来源：中电新闻2008-03-07

记者：国电集团十分重视科技创新，研制出火电行业重大工程自动化成套控制系统，被誉为我国重大装备的“中国脑”，获得很高评价。您能谈一谈集团在科技发展方面的思路和收获吗？ 　　...至去年底，集团１００万千瓦火电机组实现了零的突破；６０万千瓦火电机组达到２４台，比组建时增加了２１台；３０万千瓦及以上火电机组占火电装机容量的７３％，比组建时提高了３３．２个百分点。

来源：中国国电集团公司2008-01-02

为国家环境统计、规划和标准的制(修)定、火电行业的节能减排等工作提供了重要的科技支撑和依据。...，满足全国第一次污染源普查中核算火电行业污染物产生量和排放量的工作需要；该课题首次大规模使用紫外法车载在线检测仪进行污染源现场流动检测，对燃用垃圾、油、天然气、石油焦等火电厂进行产、排污系数研究，较为系统地研究了各类火力发电厂二氧化硫

来源：安信证券2007-12-25

1.基本面 　　1.1.引言 　　在安信证券电力行业2007年中期投资报告《行业即将回暖，关注资产注入》中，我们曾将火电行业的利润表示为： 　　利润总额＝电价×电量-单位电量燃料成本×电量-单位固定容量成本

来源：国泰君安研究所2007-12-24

即便如此，我们认为火电行业全年综合煤价上涨幅度将维持在5%-8%区间内； 煤炭价格上涨原因需从成本推动、供需状况、运输成本几方面进行分析。...年火电行业可维持07年毛利率水平，行业利润将有望维持20%左右的增速；另外需再次强调的是，根据我们对第三次煤电联动将是结构性联动的判断，行业业绩增长出现分化的可能性较大； 根据对煤炭价格上涨情况的分析

来源：中国电力新闻网2007-12-14

而电力行业的利润也不是火电企业的利润。电力行业包括送电、供电的电网企业和生产电的发电企业，而涉及到煤炭的发电企业，是占整个发电企业85%以上的火电。 　　那么，2007年火电行业利润情况如何呢？