来源：鄂尔多斯煤炭网2020-05-11

预计短期内，需求仍保持弱势，煤价下行压力依然存在。后续逐步进入“迎峰度夏”的提前储备期，叠加基建施工项目加速推进，工业用电亦有提升；经济逐渐恢复，电厂补库积极性随之提振。...上游方面，受高速公路收费影响，陕西、内蒙古地区终端采购减少，销售情况转弱，部分煤矿出现滞销、顶仓，坑口煤价下调10-20元。受港口煤价趋稳，晋北煤炭客户寻货情况较前期有所好转，煤价跌幅收窄。

来源：广发证券股份有限公司2020-05-08

火电：煤价下行，持续提振火电盈利能力。2019年火电板块上市公司整体收入8522亿元，同比增长12%，扣非净利润207亿元，同比增长30%，全国电煤指数同比下降8%，成本端下降致使盈利提升。

来源：安信证券股份有限公司2020-04-29

中长期来看，随着煤炭产能的陆续释放，若需求端没有出现超预期，未来两年煤价中枢有望持续下行。国内外宏观经济运行偏弱，煤价下行大势所趋。...公司火电市场化率超过60%，电价下调风险可控，燃煤机组约占控股装机的76%，公司有望在煤价持续下行周期展现较高的业绩弹性。

来源：中泰证券2020-04-28

其中,煤电发电量(141.97亿千瓦时)、售电量(133.14亿千瓦时)分别同比上升4.08%、3.77%;度电价格为0.3206元/千瓦时,同比上升1.40%;度电成本受市场煤价下行影响下降至0.2546

来源：华创证券2020-04-27

本周沪深 300 指数下跌 1.11%，电力及公用事业指数下跌 0.76%，周相对收益率 0.35%。（来源：华创证券 作者：庞天一）

来源：中信证券2020-04-24

全球降息环境下，类债属性的水电凸显防 御特性；火电业绩持续受益于煤价下行，估值安全且股息率正变得有吸引力。二产用电降幅收窄，三产降幅进一步扩大。

来源：中信建投证券股份有限公司2020-04-22

我们认为公司水电业务经营稳健，火电板块有望受益于市场煤价下行持续减亏，整体盈利有望保持稳定。公司2019 年度分红预案为每股分红0.19 元，分红比例达70.85%，对应当前股价股息率为4.3%。

来源：中国能源报2020-04-22

煤价下行为兼并重组创造机遇在多位业内人士看来，此时再现兼并重组的“好时机”，与开年以来的煤市行情不无关系。受新冠肺炎疫情影响，当前煤价持续承压下行。

来源：EBS环保公用研究2020-04-20

◆风险提示来水低于预期，机组投产进度低于预期，煤价超预期上行，上网电价超预期下行，融资成本上涨的风险等。...◆股权转让落地，火电资产优化受益于煤价下行，2019年公司火电业绩大幅改善，其中湄洲湾二期净利润4.8亿元（同比增长68.4%）、国投钦州净利润3.1亿元（同比增长3.0亿元）。

来源：EBS环保公用研究2020-04-20

此外，2020年3月以来，煤价快速下行，现已跌破“绿色区间”下限（500元/吨）。我们判断煤价下行将有效对冲电量回落对盈利的影响。...此外，2020年3月以来，煤价快速下行，现已跌破“绿色区间”下限（500元/吨）。我们判断煤价下行将有效对冲电量回落对盈利的影响。

来源：中国能源报2020-04-20

煤价下行改善利润，资产减值拖累业绩！...“尽管煤价呈现持续下行态势，受制于新能源市场份额提升、市场化电量

来源：丽丽总的研究札记2020-04-13

而电价调整往往滞后于煤价变动，煤价下行周期时，火电行业收入端的变动...，煤价和电价的调整时间差大幅缩短，煤价下行周期的超额收益将不存在，逆周期的属性削弱，行业业绩弹性有限。

来源：国信证券2020-04-10

年初以来，公用事业板块整体跌幅为 9.74%（总市值加权），同期沪深300 下跌 10.05%，创业板上涨 5.31%。受市场风格的影响，公用事业明显跑输创业板。分板块来看，年初至今，地方公用平台-6.85%

来源：中国能源报2020-04-01

申万宏源报告认为，动力煤价格将持续承压。记者同时了解到，煤炭进口量大增，也在一定程度上影响煤价下行。海关总署发布的最新数据显示，1-2月份我国进口煤炭6806万吨，同比增长33.1%。

来源：广发证券2020-03-31

综合火电盈利三要素（煤价、利用小时数、上网电价），我们预计 2020 年火电公司盈利能力仍将同比提升，并且国际油价下跌将给国内动力煤价格带来更大的下行压力，火电公司盈利弹性或将有所提升。

来源：广发证券股份有限公司2020-03-31

油价下跌导致进口煤价下跌较多，进口煤和港口煤价差扩大至59 元/吨，当前港口煤价同比去年跌幅已经超过80 元/吨，我们预计港口煤价面临较大下行压力。

来源：e公司2020-03-20

此外，在目前受疫情影响，经济承压背景下，不少机构看好因煤价下行导致的火电企业盈利改善和具备防御价值的水电板块投资价值显现。...国金证券研报称，火电行业具有逆周期属性，经济走弱的背景下煤价有望长期下行，火电企业盈利有望持续改善；水电行业现金流充沛，盈利、分红水平稳定，在当前中美政府降低利率水平对冲经济下行背景下，水电企业的稳定高额分红的

来源：中信证券2020-03-06

海上风电中央补贴退坡在即，预计公司在建项目将在2021年底前完成抢装以确保高电价，储备项目则需期待地方补贴政策明确及机组造价长期下行。煤电受益煤价下行，气电业绩有望企稳。

来源：中国国际金融股份有限公司2020-03-03

潜在催化剂：蒙西用电增速好于预期，煤价下行，电价风险落地。盈利预测与估值我们预计公司2019~21 年eps 分别为0.20 元、0.23 元、0.27 元，cagr 为17%。...此外蒙西电网较为充分的市场竞争叠加强劲用电需求使得电价下行风险小，我们认为公司蒙西机组资产回报有望修复。

来源：中国平安证券2020-02-12

预计让利方式是扩大市场化规模，空间则来自于煤价下行。电作为必选消费，短期内需求仍将保持增长；煤电供给侧改革并未结束，产能调整精细化。...2019标杆电价+煤电联动如期谢幕：煤电在国内发电装机中占比超过五成、发电量占比超过六成，而燃料成本在煤电的营业成本中占比约七成，煤价的变化对利润空间存在巨大影响。