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美利纸业研究报告:中国云计算基础设施的龙头
类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:徐力 日期:2016-03-28
云计算业务爆发增长,边远地区IDC是发展趋势:云计算服务具有敏捷性、时效性、专业性、低成本性和全球化特性,相对于传统IT服务具有明显优势,是未来的方向。云计算基础设施投入非常巨大,国内IDC市场规模将很快超过1000亿元。由于边远地区IDC具有政策、场地、气候环境、成本多方面优势,网络质量方面几乎相当,非常适合将云计算业务分级进行精细化管理。一般来说,离最终用户近的地方,或者说中心区域,成本高,性能好,适合用作缓存,用来完成热计算或者存储热数据;边远地区,成本低,性能略差,适合用作内存和硬盘,用来完成冷计算或者存储冷数据。我们提出“边远地区是内存,硬盘,中心城市是缓存”的网络架构,坚定看好边远地区IDC的发展未来。
公司投资云创数据中心项目,具有全方面竞争优势:云创公司在中卫的数据中心,在政策、成本、规模各方面具有明显优势,我们认为将成为市场中的强势变革者。政策上,北京等一线城市已经禁止新建高能耗的大型数据中心,宁夏提供财税、土地、供电各方面支持;成本上,低PUE、低电价和低地价使得中卫数据中心总体成本仅为中心城市15%,具有强大市场竞争力;规模上,是全国最大规模的数据中心之一,有能力服务包括BAT在内的大型云计算公司;网络质量上,中卫已经建成国家级网络骨干节点,云创数据中心连接BGP网络,大幅降低了网络时延,基本能提供中心城市IDC类似的网络服务质量。云创数据中心具备全方面竞争优势,将改写IDC行业格局。
定增获批,赛伯乐入局带来海量资源和多年经验:本次非公开发行完成后,赛伯乐集团及其一致行动人合计持有美利纸业28.82%的股权。一方面赛伯乐将全力以赴参与云创公司经营,至少从经验、客户资源和资金三方面为公司发展提供帮助;另一方面赛伯乐作为云计算-互联网产业投资巨头,公司还存在着外延并购预期(例如阿里在张北的IDC项目),公司进一步扩张发展可期。
收缩原有业务,专注云计算基础设施:鉴于目前纸类业务持续亏损,公司决心彻底转型,在投入巨资转型IDC的同时,也不断收缩原有纸类业务。预计随着云创数据中心项目顺利运营,公司将继续收缩原有造纸业务,专注于云计算基础设施建设运营。
盈利预测与投资评级:公司将在2016年获得IDC行业龙头地位,极大地受益于数据业务爆发增长,成为大型云计算业务服务公司的首选IDC之一。预计公司2016-2018年的EPS为0.42元、1.07元、1.76元,对应PE54/21/13X。我们看好公司在IDC领域盈利前景和进一步外延并购预期,给予“买入”评级。
风险提示:数据中心交付时间不及预期风险,客户发展不及预期导致数据中心使用率过低风险,竞争进一步加剧导致价格战风险。
山东章鼓:转型环保与高端精密制造
类别:公司研究 机构:上海华信证券有限责任公司 研究员:李璇 日期:2015-06-05
山东章鼓是一家国内鼓风机行业的龙头企业,成立于1968年,拥有40多年的罗茨鼓风机设计、制造经验,风机及配件收入占总收入近70%,罗茨鼓风机销售收入在国内一直保持行业第一。近几年受制造业疲软与经济转型的影响,传统行业与环保等新兴行业对风机的需求此消彼长,公司逐步向环保等新兴行业扩展外延,产品在环保行业的销售快速增长。另外,公司将进一步向高端精密制造领域扩张,目前已经在核电、军工方面取得了实质性进展,成长空间值得期待。
国内鼓风机行业龙头,市场占有率超过40%。
自2000年开始,山东章鼓罗茨鼓风机销售收入在国内一直保持行业第一。公司及其合资子公司山东章晃(山东章鼓40%股权,日本大晃机械60%股权)在罗茨鼓风机市场占比超4成。
公司去年风机及配件净利润4297.8万元,其中配件及售后仅200余万元,随着售后及配件市场逐步加大,后续公司将加大力度发展该业务,预计未来该项营收增速将保持在15%-20%。
山东章鼓在不断完善罗茨鼓风机技术工艺的同时,还利用其在鼓风机行业多年的研发优势及影响力,或自主研发,或与国际大型企业合作,开发了一系列离心鼓风机用于不同环境的污水处理厂及传统工业。预计今年公司离心鼓风机营收将大幅增长,达1亿元左右。
“水十条”助推环保领域销售高速增长。
我国仍存在百亿吨以上的污水处理缺口。近年国家持续加大环保产业投入,鼓风机作为空气、水处理不可或缺的机械,市场空间持续加大。公司凭借其强大的鼓风机市场影响力与多年积累的品牌声誉,在环保领域将保持近50%的增长速度,以弥补鼓风机下游传统行业需求的低迷。
为了加快抢占环保领域风机市场份额,公司将转变原有单纯依靠销售人员拓展策略,改为与各大设计院及工程公司合作,提升自身产品优势的同时,利用设计院与工程公司的客户群,快速加大环保风机市场份额。公司还计划参与地方政府PPP 项目,以求得到更多环保风机订单。
高端精密制造领域扩张进行时。
2015年初山东章鼓拟并购山东联诚,希望通过并购进入精密制造行业,利用联诚的高端工艺、技术生产线提升章鼓的产品等级,并通过其成熟的海外业务网拓展鼓风机的海外销售。但最终因双方未达成一致而终止。预计公司未来还将通过并购方式继续向精密制造业进军。
2014年,公司为俄罗斯某核电站除盐水系统提供了六台高规格不锈钢鼓风机,该订单对产品工艺提出了相当高的要求,符合公司向精密制造领域拓展的预期。
公司近日获得武器装备质量管理体系认证,表明公司ZG 系列罗茨鼓风机的设计开发、生产和服务的管理体系具备相关领域军品研发生产的能力,将有利于公司拓展军工领域相关市场。
转型提升盈利与估值预期。
目前山东章鼓股价18.01元对应73.9x14PE 与7.56xPB,低于机械行业平均估值的123x14PE 与7.4xPB。我们预计2015-2016年鼓风机在环保行业的收入增速分别为50%与40%,并在传统行业保持平稳增长,公司净利润增速分别为17%与14%。公司资产负债率仅为23%,考虑到公司的稳健经营与转型预期,目前估值具有较大吸引力。
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