深度报告丨火电行业2018年度展望：煤电联动能否解火电燃“煤”之急？-第8页-北极星火力发电网

投稿

我要投稿

5.2. 浙能电力：区域优势叠加低估值，优质资产具有吸引力

浙能电力作为浙江省电力龙头，其控股电厂除浙能阿克苏外均位于浙江省内，火电装机占浙江火电装机的43.2%。浙江省未来两年火电装机接近零增长，整体电力供需形势向好，点火价差较高。公司受益于地利2017年上半年实现营收226.29亿元，同比增长26.8%;实现归母净利润23.83亿元，同比下滑42.8%。相较于其他火电板块上市公司，公司上半年归母净利润绝对值排名第一，下滑幅度也属于较低水平。考虑到浙江省2017年7月暂未上调燃煤机组上网电价，其在2018年实施煤电联动的预期更为强烈。

公司历年均有相对稳定的高比例现金分红。2014年至2016年，公司现金红利总额分别为34.00亿、36.72亿和31.28亿，对应分红比例为57.0%、52.6%和49.8%。如按预案公告日股价计算，公司股息率分别为3.22%、4.24%和4.16%。公司当前资产负债率仅为37.42%，远低于行业平均60%~70%的水平。此外公司PE与PB均处于历史及行业同类公司的较低水平。证金公司二季度大幅增持公司股票，当前持股比例4.66%，已成为公司第二大股东，这也彰显公司的优质资产在当前时点较为低估，具有吸引力。

在国内火电发展相对受限的大环境下，公司多点布局，积极参与核电资产投资与海外市场。公司参股孟加拉吉大港2×66万千瓦煤电项目为公司进军海外市场奠定了良好的开局。浙能电力当前核电权益装机为136.6万千瓦，参股20%的三门核电项目(2×125万千瓦)进展顺利，1号机计划于今年并网发电。公司还与中核集团密切合作，先后参与海洋核动力平台、高温气冷堆、行波堆和河北核电的开发和设立。2017年上半年核电业务为公司贡献6.3亿元投资收益，占公司利润总额的21.2%。我们看好公司多点布局对公司业绩增长的贡献，未来核电业务与海外板块有望成为公司新的业绩增长点。