五大发电集团市场份额不断缩减多元化途径去杠杆能否浴火重生-第3页-北极星火力发电网

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整合重组的机会

当前发电企业面临的问题：

过度投资：2014

年中央下放火电新项目审批权至升级政府，迎来了电力投资热，2015年火电新增装机达到66.78GW。目前在建和纳入规划的发电装机容量为350GW。

杠杆高：2015/16

年，五大发电集团的资产负债率达到82%左右，已超过国企80%的限定红线，与海外目前同样受财务问题影响的EDF

和东京电力类似80-85%，但是高于西班牙Iberdrola 和韩国电力公司的50%-65%。

回报率低：2016 年，五大发电集团的ROE

为-1-4.9%。由于煤价上涨，ROE 较2015年下降了7-10 个百分点。而海外电力在2015/2016 年的核心ROE 水平稳定在9-10%。

中金认为以下几个方面能够改善公司的经济效益：

1.减少同业竞争，降低过度投资和负债，提升话语权→横向重组(电电重组)

2.降低成本波动、实现上下游一体化布局→纵向整合(比如：煤电整合)

3.业务扩张，寻找新的盈利增长点→跨电源重组(煤电vs.水电/核电等)

五大发电集团介绍

2002年原国家电力公司拆分为五家发电集团和两家电网公司。这五家发电集团分别是华能、大唐、华电、国电和国家电投，约占我国总装机容量和发电量的一半。

从装机容量、发电量和资产规模来看，华能是我国最大的发电集团。2015年装机容量161GW，占全国总装机容量的11%；发电量占11%；2016年资产规模为10020

亿元。

从装机容量(占7.1%)和发电量(占8.6%)看，国家电投是最小的发电公司，但是国家电投是五家发电集团中唯一获批的核电运营商。各发电企业在不同的电源种类和地区均有各自的优势。2015年，原中国电力投资集团与国家核电技术公司(SNPTC)合并为国家电力投资集团公司(SPIC)。2016年总资产增加至8760亿元，仅次于华能集团。大唐集团成为资产规模最小的发电集团。

从地区看：

华能：华北、华东和华南；

大唐：华北；

华电：贵州、黑龙江、新疆和四川；

国电：华北、华中和华东；

国家电投：华东。

从总资产和股权的角度看，上市公司占比分别在26%-59%和54%-98%。国电在两方面均高于其他发电集团，而国家电投上市公司在总资产中占比26%，股权占比为54%，均低于其他发电集团。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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