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第七批可再生能源补贴点评:补贴落地利好运营商 西部地区占比较高

2018-06-20 09:24来源:环保万维网作者:万炜 高兴关键词:可再生能源补贴风电运营商可再生能源发电收藏点赞

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考虑到政策已开始对新机组电价政策进行调整(风电竞价上网及光伏531新政),叠加风电光伏有望实现平价上网,我们判断未来补贴需求增长将有所放缓。伴随着用电量稳步提升及自备电厂欠缴的补贴逐步被征收,补贴征收基数有望持续增长,在当前时点下补贴缺口不存在进一步大幅恶化的可能。

主要运营商暂未进入补贴目录装机占比拆分

我们针对第七批补贴目录内的机组进行梳理,列出主要风电运营上市公司的新增补贴机组分区域统计如下表所示。整体而言龙源电力和华能新能源此次纳入第七批补贴的装机分布较为广泛,体量也相对较大;大唐新能源及节能风电仍以三北地区装机为主。

考虑到第七批补贴目录列入的项目为2015年2月至2016年3月底投产并网的可再生能源发电项目,假定各风电运营商2014年底的风电装机均已纳入之前的补贴目录内,2015年至2017年三年间投产的项目除被纳入此次第七批补贴目录内之外,均假定暂未纳入补贴目录。在此假设下我们测算相关风电运营商暂未进入前七批补贴目录的装机占其风电总装机的比例,发现华能新能源最低,仅为3.7%;龙源电力和福能股份占比较为接近,分别为12.3%和11.4%;大唐新能源和节能风电未纳占比较高,分别为24.2%和21.8%。

对比相关公司的装机节奏可以发现,华能新能源在2016年6月份风电装机达到1002万千瓦后,后续装机增长较为缓慢,至2017年底控股风电装机仅为1068.7万千瓦,在一定程度上降低了欠补的风险。而大唐新能源2016年6月份风电装机712.7万千瓦,至2017年底达864.7万千瓦,新增的152万千瓦装机构成了其暂未纳入补贴目录装机的绝大部分。

弃风改善增厚风电运营商边际业绩

对于风电运营商而言,其运营成本主要包括折旧摊销、人工成本及维修保养成本等,整体而言相对较为固定。以大唐新能源为例,2017年其折旧摊销成本达31.59亿元,占营业支出的比例达71.1%,可变成本对公司经营情况影响较小。我们将大唐新能源风电利用小时及其度电净利润情况作对比,发现两者具有一定的相关性,近年来随着公司利用小时的逐步改善,度电净利润也呈现同步增长的趋势。

由于风电可变成本占比较低,这就意味着其度电边际成本较低,边际发电量的增长将显著增厚风电运营商业绩。此前受限于风电装机大省当地消纳能力较低及外送通道不畅等原因,以新疆、内蒙古和甘肃为主的西北地区弃风现象极为严重,直接推高了我国整体弃风率。2016年Q1弃风电量及弃风率达到历史最高值,此后伴随着特高压通道投产及电网消纳能力的提升,单季弃风率与弃风电量同比均处于下降通道,证明风电消纳改善是持续性的过程。2018年Q1在来风较好的前提下弃风率仅为8.5%,为2015年以来单季最低水平。

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原标题:【中信建投公用环保-万炜团队】电力公用:久旱逢甘霖,第七批补贴终落地
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