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陕天然气:稳定增长的省域垄断企业

2008-08-15 09:56来源:长城证券研究所关键词:陕天然气天然气垄断企业收藏点赞

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要点:
  陕西省天然气股份有限公司是一家从事天然气长输管道建设及经营的企业。在整个天然气产业链中处于中游。其业务是从上游天然气开发商购入天然气,通过公司经营的长输管道输送给下游用气户以及城市燃气公司。

  在公司所处行业中,中石油管道局和中石化管道储运分公司是两家全国性竞争对手,另外部分省份还有省内的长输管道商,如陕西天然气公司和江苏天然气等。目前,这些公司之间并无直接的竞争关系。各省域公司都是专注于本省的业务,相互之间无交叉,而两家全国公司则不进入各省域公司的经营范围。因此,陕西天然气股份有限公司在陕西省拥有事实上的垄断地位。

  公司的主营收入包括两部分,一部分是天然气销售收入,此部分收入全额向上游天然气生产商结算,不产生任何利润。另外一部分是管道输送收入,此部分是公司利润的主要来源。天然气管输费用一直比较稳定,在2002年和2006年有过两次调整,因此公司的利润情况也是很稳定的。公司的主要增长点在于输气量的增加。

  公司未来发展主要有两个方向。一,扩大自己的管网规模。陕西省共有107个县区,尚有59个为实现气化。主要用气单位集中在西安、咸阳、宝鸡等城市,市场拓展的空间还很大。二,向城市燃气业务拓展。本次募投的资金将有3000万元用于扶风县城市气化的工程,另外,公司还计划收购咸阳新奥燃气40的股权。

  综合相对估值和绝对估值,我们认为陕西天然气合理股价区间为13.35-17.90元。
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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