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火电板块补涨或成镜花水月

2010-11-15 15:49来源:证券市场周刊关键词:火电煤炭价格收藏点赞

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据了解,截至11月6日,秦皇岛5500大卡动力煤平仓价已近800元/吨,较8月30日上升75元/吨。这一价格已是去年冬天的峰值,而当时火电企业全行业亏损。今年四季度,在发电利用小时数极可能同比、环比均下降的情况下,火电企业亏损程度将进一步加大,而且持续时间更长。

再次,电价改革可能被搁置。

10月初,发改委就居民生活用电实行阶梯电价方案就社会各界征求意见,该方案对上网电价的提升是积极信号,被视为火电企业的救命稻草。然而,美联储的撒钱行为推升了中国输入性通胀的预期。我们依旧记得2008年,在强烈的通胀预期下,政府偏向于稳定CPI,将提高上网电价的议题搁置,当时火电企业的利润被牺牲,全行业亏损旷日持久。

此外,可能到来的升息周期对高负债率的火电行业也是利空。受“流动性泛滥”及进一步通胀预期影响,国泰君安预计,中国加息步伐可能将超出市场预期,并预计2011年7月前,央行将加息两次。升息周期的来临对于重资产、资本密集型,尤其是高杠杆经营的火电行业无异于火上浇油。

三季报统计,火电上市公司的资产负债率平均为73.5%,财务费用的上升吞噬火电企业利润,拖累去杠杆化进程,火电行业将为自己在低息环境下的高速扩张及高杠杆率买单。

种种因素的存在将导致火电企业延缓资本支出,装机增速下滑,行业扩张速度下降,进而影响火电装备制造订单。

根据三季报,资产负债率在80%以上的火电上市公司包括:华电国际(3.91,0.02,0.51%)、华电能源(3.85,0.04,1.05%)、国投电力(7.83,0.09,1.16%)、大唐发电(6.92,0.07,1.02%)、鲁能泰山(5.45,0.09,1.68%)、金山股份(9.58,0.16,1.70%)、华银电力(4.84,-0.03,-0.62%)、东方热电(5.17,0.05,0.98%)、豫能控股(5.67,0.11,1.98%)、漳泽电力(5.03,-0.05,-0.98%)、长源电力(6.98,0.15,2.20%)。

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