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煤电矛盾的顽疾已令火电为主的中国大型发电商苦不堪言,去年业绩答卷难免不尽如人意.不过,随着今年电煤价格涨幅受遏,电价上调翘尾因素亦持续发酵,其火电盈利将有明显改善.
虽然大型发电商业绩回暖可期,不过火电行业负债率居高不下,利息成本持续攀升所导致的高昂财务费用,预计仍将对其利润表进行侵蚀.
"火电行业趋势大致判断今年肯定是盈利复苏的一年,但我不觉得是大幅复苏,就是一个小幅复苏."大和证券分析师Dave Dai对路透表示.
他认为,受益于国家发改委去年底"调电价、抑煤价"的政策利好,火电商今年一季度业绩较去年第四季好转无虞.且全年来看,无论是是ROE(资本回报率)还是运营利润指标均会上提.
中国去年曾先后三次调高上网或销售电价,并于12月对电煤价格进行干预,要求2012年合同煤价格涨幅控制在5%以内,对市场交易电煤规定最高限价;并拟于今年上半年推出居民阶梯电价.发改委副主任彭森曾称,今年煤价逐步回落、趋于稳定的情况下,电力行业可望出现收支基本平衡,进一步解决过去长期积累的问题.
东方证券分析师周衍长亦认为,2012年将是火电复苏的起步,未来将有一个逐步恢复的过程.只是受旺季到来前煤价超预期反弹的忧虑,"今年下半年仍有不确定性."
继去年第四季录得约1.4亿元人民币净亏损后,中国最大发电商--华能国际总会计师周晖此前在业绩会上表示,公司今年前两月已实现盈利,预计今年全年内地发电业务将实现扭亏为盈.
受煤价及融资成本上涨压力拖累,华能国际、大唐发电、中国电力和华电国际等大型火电企业去年获利多遭遇滑铁卢,净利同比跌幅介于两至七成.
**煤价扼喉**
分析人士认为,中国政府已将今年国内生产总值(GDP)增长目标八年来首次调低至7.5%,料煤炭和电力需求增速双双回落之时,煤炭商将承压更大,煤价也难续大涨局面,发电商燃料压力减轻.
"GDP增速下降造成的煤炭需求下降(目前)还不严重,今年和明年慢慢要显示出来."发改委能源研究所高级顾问周凤起预计,在产能仍保持高位的同时,今年煤价将呈稳中略降走势.
中国煤炭工业协会会长王显政此前亦提示煤炭商,目前煤炭市场在供需平衡、相对宽松中结构性过剩特征明显,要引起高度关注.
尽管发电商对控制今年电煤成本信心十足,但具体判断则稍有差异.华润电力总裁王玉军认为,今年煤价呈下滑趋势,但不会大跌,电厂营运压力将得到纾缓.而华能国际则认为,今年内地煤价仍可能高位运行,希望可将售电单位燃料成本升幅控制于3%以内;去年该公司此项成本同比增近10%.
秦皇岛5,500大卡市场动力煤价格自去年11月中旬到今年3月中旬呈整体下滑态势.近期大秦线春季检修,令价格季节性回升,4月11日最新报782元,但仍在发改委规定的800元电煤平仓价之下.
市场眼下的主要担忧是旺季到来前动力煤价格的超预期反弹.此外,一直困扰发电商的重点电煤合同兑现率下降、煤质下滑等变相涨价行为问题也仍存在.
周衍长表示,鉴于2012年新增煤运铁路运力未能有效释放,下半年经济有望呈上行趋势,煤炭需求增速可能高于上半年,煤价存在上行动力.因此下半年火电业绩存在一定的不确定性.
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