巴克莱电力操纵案：天价罚单不烫手-北极星火力发电网

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7月16日，英国老牌银行巴克莱正式接到美国联邦能源管理委员会（下文简称：FERC）的最严厉罚单——4.879亿美元。

这已经不是巴克莱第一次被FERC关注。2012年10月31日，巴克莱在三季度报中透露，FERC超过10万封邮件和短信为凭据，指出巴克莱至少在655个电价交易日连续操纵电价现货市场，在电价指数衍生品市场赚取利润。

但巴克莱银行认为，FERC以交易员的调笑作为凭据并不合理。交易记录也可以证明，FERC通过衍生品交易获利的推断不成立。巴克莱银行的反诉立场也得到了美国能源交易行业协会和西部电力交易论坛的支持。多数人认为，这一案件或许会就此打住。

但是，半年时间已过，FERC却没有放弃此案，而巴克莱也不示弱,其发言人MarkLane在8月7日表示,如果FERC继续控告,将大力在联邦法庭上为自己辩护，此次，巴克莱将如何处置这张烫手的天价罚单？

祸端：起于双重交易

在现行的美国法律中，巴克莱银行可以在实际交付的电力市场进行交易，同时又在与电力相关的金融市场上做买卖，这种将现货交易与期货合约交易相结合的模式，是平抑电价波动的重要手段，但也成为巴克莱被罚款的祸端。

在2006年11月至2008年12月，巴克莱的交易员被指控通过亏损战略扭曲其中一个市场的价格，以便另一个市场获益。正如FERC所说：“交易员频繁以固定价格操作电力交易，不是为了从市场的基本供求关系中赚取利益，而是有预谋、有组织地人为制造电价指数的非正常波动。”

尽管被控的事件发生在5年前，但巴克莱被控的核心问题——电力市场交易则要追溯到20世纪90年代。1992年，由于某些经济学家游说政府通过最市场化的电力系统，加州公共事业委员会开始讨论如何解除电力管制，让市场和竞争来选择电力价格。讨论最终在1998年形成立法，此后，全美建成七个区域输电组织，每一个组织都是一个独立的市场。

与此同时，禁止金融公司从事能源业务的法律逐渐得到修改，政府除了允许它们进入能源类衍生合约市场，还允许直接拥有自己的实体产品，也就是上面提到的双重交易模式。

20世纪90年代中期后，包括金融公司在内的电力批发商进入交易市场，但由于缺乏交易规则等原因，电力市场投机过度，到了2000年，电力短缺导致电价上升10倍，安然和其他交易商被指控操纵电力供应，导致了加州大面积的断电。一些传统的商用电力公司失去电力交易市场的主导权，包括巴克莱在内的华尔街大佬涌入电力市场，设立了自营的电力交易部门。

事实：被误解的投资者

巴克莱在北美的电力交易始于2004年6月，2006年，作为全球期货计划的一部分，其对北美电力和天然气业务进行了大扩容。

一位了解北美地区电力投资的人士向记者介绍，在巴克莱的电力交易中，其自身的定位并不仅限于投资者，其主要功能是建立市场和对冲风险。

他认为，投资银行最重要的任务是保持电力市场的流动性，一方面，它会帮助电力企业制定方案并实施。比如它与电力公司合作，帮助其计算每日产出多少电力，并就其投入产出如何进行套期保值制定方案。有时，当电力公司没有交易对手的时候，投资银行甚至会主动扮演交易对手，让电力公司获得利润，再通过各种金融手段，将自身承担的风险与其他衍生品对冲。

所以，在投资银行和业内人士看来，将巴克莱定义为单纯的投资者并不准确。因为其90%以上的工作是在通过为电力企业创立电力衍生品交易工具，识别风险、转换风险、分析风险和交易风险。

但也有人指出，在帮助众多电力公司承担风险的同时，巴克莱也在制造价格波动的风险。正如FERC在处罚报告中所说，巴克莱在加州电力市场持有某日到期的金融掉期长仓，并在现货市场建立同一交易日到期的短仓，这看似是为了对冲价格风险，但实际上，巴克莱的交易员在跨州交易平台上每日买入大量的电，是为了抹平现货市场的账目。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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