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机遇与挑战
单就能源来看,中国已经成为世界最大的能源消费国、最大的原油进口国和重要的天然气进口国。据预测,2013年,中国的原油和天然气对外依存度将分别达到58%和32%以上。根据国际能源署预测,到2035年,中国能源需求更是将占全球一半以上。
近年来正通过“三桶油”等国有能源企业积极参与海外并购。但相关并购主要集中在油气资源上游,并购区域也相对集中于非洲、中东等一部分社会政治不太稳定的地区,对于提升中国在国际能源市场的话语权作用有限,甚至开采的油气也只能就近销往国际市场,保障国内能源安全也有远水解不了近渴的嫌疑。而中资金融机构在全球能源等大宗商品市场的份额更是微乎其微,遑论定价权了。
投资界有言,最好的投资正是那些遭到打压的资产。随着沃克尔规则即将正式生效,华尔街银行手中持有的大量能源现货业务,无疑将被剥离、甩卖,华尔街银行势必被迫择机剥离能源等大宗商品相关业务,对于中资机构来说,无疑是进入欧美包括能源在内的大宗商品贸易市场千载难逢的机遇。
事实上,中资银行进入大宗商品市场已有动作。2013年9月,工商银行即被传接近完成收购南非标准银行的大宗商品交易业务,交易金额有望达到7亿美元。工商银行之外,广发证券也于2013年8月与法国外贸银行(Natixis)达成协议,拟以4000万美元收购后者的大宗商品交易业务。港交所更是于2012年12月收购了伦敦金属交易所。
另据有关报道,中国石化股分公司商业分支机构中联化(Unipec)洽购摩根士丹利的大宗商品贸易部门。该部门拥有一支庞大的衍生品交易团队,一个能源基础设施机构和一个油库公司的大量股份。随着沃克尔法则生效的日期渐趋临近,相信将有更多华尔街巨头需要以合适的方式剥离其能源等大宗商品业务部门。
需要提醒的是,中资收购华尔街银行大宗商品业务需要谨防两大风险。
一是市场风险。中资收购的银行大宗商品业务部门往往是带有各种远期原油、金属等交付合约,这些合约有的长达近十年。这些交易部门,作为华尔街银行的一个分支机构时,实质上是一个有机的体系在运作,而一旦剥离,如果不具备专业知识和交易经验,类似合约有可能潜藏巨大的履约风险。
另外,欧美市场能源等大宗商品贸易与衍生品交易关系极为密切,华尔街巨头们凭借多年的交易和对交易规则的了解,已经形成了一套阅读市场、甚至操控市场的手法,即便剥离现货交易部门,其对市场的掌控能力仍不可小觑。中资企业进入相关领域,应该充分发挥原有管理团队和技术团队的力量,将市场风险降至最低。此外,沃克尔法则之所以禁止银行开展自营业务,乃在于控制大宗商品业务蕴含巨大市场风险对银行自身业务构成的风险,中资机构对此不可掉以轻心。
二是政策风险。华尔街巨头们剥离大宗商品业务部门,乃是因为监管要求不得已而为之。中资机构洽购相关业务,尤其是银行等金融机构参与收购,要充分认识到,相关监管要求存在同样适用于自己的可能,所以相关金融机构实施收购之前,必须做好充足的法律和市场监管风险防范的功课。从政策层面来看,或许实业企业参与收购,更能有效控制风险。
进入欧美主流市场,通过学习其游戏规则,进而真正能够参与其中,先则师夷长技,后则与狼共舞,哪怕初期稍付一点学费,相信也是合理的投资。
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