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价值重估后ROE趋于稳定,伴随系统性导致估值落至较低水平
由于电力行业本身的公用事业属性,决定了其盈利性不会过高,因此ROE回升必有上限,我们通过历史的比较分析,认为电力行业的ROE中枢在10-15%之间,而在进入13年以后,基本都回归至该区间,因此之前一波的机会基本结束。
而对于大陆市场本身,我们认为这1-2年都是存量资金博弈的结构性行情,因此这一点压制了电力作为大盘蓝筹这一行业本身的估值,行业目前的估值水平已经落至历史低点。
这一波的机会在于重启电力改革带来的估值修复,具备投资弹性
目前对于电力行业来说,盈利已经回升至合理水平,公用事业属性已经开始体现,但由于市场偏好原因,导致估值已经落至历史低点,如果单从PB-ROE对应角度看,显然被低估。
但是被低估并不意味着能够立刻修复,市场偏好决定了热衷于弹性足的品种,而此弹性主要可分为两类:1、轻资产、大空间带来的业绩弹性;2、低估值、催化剂带来的估值弹性。
电力行业目前可以算是第二类低估值弹性品种,而估值提升催化剂为电力改革的深化,因此我们认为如果未来电力改革继续深化和发酵,电力行业将迎来估值修复行情,目前已经逐渐具备投资价值。
电力个股估值表
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