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他山之石 可以攻玉:欧美各国电改经验回顾

2014-07-16 08:37来源:和讯股票关键词:电力体制改革电网企业输配电价收藏点赞

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发电侧交易价格:

1) 现货市场发电侧交易价格的确定一般采用系统边际价格(SMP)或节点电价(LMP)的形式,即由交易所/ISO根据对全网负荷的预测,由低到高对所有机组价格排序,确定每台机组发电出力与运行时间,纳入负荷曲线;取同一时间段内满足负荷需求时刻的最后发电厂的报价。

2) 对于电力市场覆盖区域较大的情形,会采用区域电价,即选定各区域的中心,计算该区域的SMP或LMP。

3) 中长期双边交易市场和期货市场,价格由买卖双方自由商定。

输配电网价格:入网费/过网费的收取一般在独立监管机构监管下制定,每隔一段时间修改一次;常用的几种收费模式有:

1) 投资回报率模式:政府监管机构不直接制定入网费,而是通过制定企业回报率来限制价格构成中的利润大小,从而实现对输配电价格的间接控制,如美国;其计算模型为R=RB×r+D+O+T。(R为输配电商年度收入,RB投资回报率基数,r为投资回报率,D为年度折旧,O为年度运行维护费,T为年度税费)

2) 绩效管制模式:限定一个一定时期内相对固定的各个输配电企业不能超过的平均收入水平,在此基础上输配电商可自由制定价格,监管机构按照通胀率、预期的技术进步率和输配电网投资需求定期调整收入上限,如英国;其计算模型为Mt+1=Mt×(1+Rt-X)+Z。(Mt+1为管制时段t+1内输配电商收入水平,Rt为零售物价指数,X为时段内监管者强制要求输配电商满足的最小生产效率增长水平,Z为影响的外部因素)

3) 标尺竞争模式:将被管制输配电商的绩效与其他输配电商绩效进行比较,促使原本各自独立垄断经营的企业进行竞争,如智利、巴西等;其计算模型为Pi,t=βiCi,t+(1-βi)(fjCj,t)。(m为被管制输配电商数目,βi为被管制输配电商i的成本Ci,t在其管制价格中所占比重,Cj,t为同类型输配电商成本,fj为同类型输配电商j的成本所占比重)

售电侧交易价格:对于放开售电侧竞争的市场,价格由终端用户和零售商协议商定,合同形式有固定价格合同、可变价格合同等多种方式;未放开竞争的地区,零售商在政府监管下制定对用户的售价。

对中国的启示

从欧盟与美国开始电力改革至今,电力生产的基础燃料石油、煤炭、天然气与可再生能源的价格一直在上涨,但市场化的电力体系一方面合理向下游传导了上游基础燃料上涨的成本压力,另一方面通过竞争提高了发电、输配电和售电环节的效率,自身消化了一部分成本上涨压力;这也指明了我们解决煤电困局之法,即通过电力市场化改革,将提高电力体系自身效率与向下游合理传导相结合。

从国外电力改革的结果来看,市场竞争给了电力市场参与方(发电商与零售商)极大的通过提高自身效率来降低成本/消化成本上涨压力的动力。

英国电力零售商通过提高效率消化批发电价上涨压力

12年下半年以来,煤价崩盘

电力盈利性持续提升

上一波的电力股行情

12年下半年以来,伴随煤价崩盘,电力盈利性持续提升

在宏观经济持续疲弱,下游需求不振的背景下,煤炭价格自12年下半年以来大幅下跌,目前仍难以看到复苏迹象;伴随煤价的崩盘,煤电的盈利也发生了逆转,成本端的下降直接带来电力盈利性持续提升。

前一波的机会在于ROE回升至合理水平带来的价值重估

上一波电力的大机会是伴随着煤价崩盘带来的ROE修复(从负值或微利逐渐向公用事业合理水平回归),ROE逐渐向合理水平回归带来的行业性的价值重估。

原标题:电力改革或深化 迎来估值修复
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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