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川投能源雅砻江水电消纳应无忧

2014-09-26 14:59来源:财富证券关键词:水电消纳水电企业水电收藏点赞

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环保与能源短缺的双重压力下,雅砻江水电消纳应无忧。近几年我国雾霾天气频发,大气污染程度有增无减,环保压力下,政府正加速推进能源结构调整。2014年9月12日,国家发改委、环保部、国家能源局联合下发《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014-2020年)》,拟推行更严格能效环保标准,并力争到2020年,使煤炭占一次能源消费比重下降到62%以内。新政的实施,一方面将继续提高煤电使用成本,同时也将限制煤电总量的提升,而水电作为无污染、可再生、低成本的清洁能源将发挥重要替代作用。本月18日,国家能源局在成都召开部分水电基地弃水及水电消纳专项监管驻点四川工作启动会,全面部署水电基地弃水及水电消纳专项监管工作,以促进水电消纳。因此,不管是现在还是未来,雅砻江水电的消纳应无忧。

盈利预测与投资评级。根据财政部发布的《关于大型水电企业增值税政策的通知》(财税[2014]10号),雅砻江电站2013年1月1日至2015年12月31日间,对增值税实际税负超过8%的部分可享受即征即退政策;自2016年1月1日至2017年12月31日,对增值税实际税负超过12%的部分可享受即征即退政策。雅砻江公司初步测算:2013年度应退税约4.5亿元;以2014年度发电计划为依据,预计2014年度应退税约7.3亿元。考虑退税政策的影响,预计2016年公司的利润总额可能略有下降。

我们预计公司营业收入近几年将保持稳定,2014/2015/2016年分别为11.17/12.29/12.90亿元;受益于雅砻江公司产能释放,公司投资收益将快速增长,预计2014/2015/2016年公司净利润分别为37.34/51.90/50.02亿元,对应EPS分别为1.70/2.36/2.27元。考虑公司的远期成长空间,给予2016年12-15倍PE、15%内部收益率,则公司未来3-6个月目标价区间为23.71-29.64元,对应2015年PE为10.0-12.6倍。目前公司股价仅16.49元,显著低估,我们首次给予公司“推荐”评级。

风险提示:雅砻江流域来水不稳定。

原标题:川投能源:雅砻江盈利能力有望超预期
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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