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投资建议公司2013年业绩显示了在主营业务收入基本持平的同时由于动力煤价格下降给公司带来的丰厚收益。我们认为,煤炭价格的下跌是煤炭行业前十年利润大幅提升带来的产能竞相扩张、供应严重过剩造成的,这种价格低迷将是长期的,难以有效反弹。公司现有产能贡献的业绩将不会大幅波动。
公司所在的长三角受《大气污染防治计划》的约束,火电新增机组受到严格限制,因此公司在开拓海外市场和开拓新能源项目方面非常活跃,这为公司业绩长期稳定增长打下基础。
我们认为随着中国经济稳增长的措施陆续出台,公司的估值将修复,因而上调公司评级至“增持”。
国电电力:能源结构优化,资产注入可期
类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:许椰惜 日期:2014-12-18
结论与建议:
公司能源结构不断优化,水电未来三年将迎投产高峰,电力改革背景下水电电价有望提升。且集团整体上市战略明确,公司外延式成长空间广阔。
公司2014、2015年分别实现净利润57.57亿元(YOY-8.31%)、66.79亿元(YOY+16.01%),EPS0.33、0.39元,当前股价对应2014、2015年动态PE分别为11X、9X,公司未来资产注入预期强烈,维持“买入”建议,目标价4.20元(对应15年11.0X)。
清洁能源占比提升,能源结构优化:公司不断优化火电结构布局和水电战略布局,加快风电专案开发。目前,公司控股装机容量4067万千瓦,其中火电2920万千瓦,水电800万千瓦,风电326万千瓦,太阳能光伏21万千瓦。未来三年公司装机容量将以每年10-20%的速度增长。2015年公司风电装机规模将达到500万千瓦以上,在十三五期间将以每年150万千瓦的规模增长,火电装机规模将达到3300万千瓦,水电将达到1150万千瓦。2017年上述装机容量将分别达到800万、3800万、1300万千瓦。火电占比下降,清洁能源占比提升。
大渡河水电将迎投产高峰:公司下属大渡河公司的枕头坝一级(72万千瓦)、大岗山(260万千瓦)项目明年将进入投产期,猴子岩(170万千瓦)和沙坪二期(34.8万千瓦)也有望于2017年投产,公司将迎来新的投产高峰,水电装机占比将进一步提升,预计2015、2017年水电将占到公司总装机的23%、22%。目前电改方案基本确定,随着发电侧和销售侧电价市场化的推进,水电竞价上网优势明显,电价水准有望得到提升。目前我国水电上网平均电价在0.25-0.30元/千瓦时之间,较火电低0.1-0.2元/千瓦时,假设水电上网电价在电价市场化的推动下提升至0.35元/千瓦时,将使公司电力业务营收增长6%左右。
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上文中,我们分析了在电价计划时代和市场化时代,哪些工商业用户该去执行政府发布的分时电价政策。(来源:微信公众号“黄师傅说电”)计划时代要看负荷调整潜力,有些地区全部工商业用户都要执行,而有些地区的一般工商业用户依然维持可选状态。而在市场化时代,因为电力现货市场的开放使得在批发侧有
一季度,全社会用电量累计23846亿千瓦时,同比增长2.5%,在政策与需求双轮驱动下,电力行业持续向上生长。Wind数据统计显示,A股电力板块74只个股中,26只获资本市场“国家队”持有,最新持仓市值529.5亿元,从其持股路径看,或为被“低估”的行业黑马。“国家队”一季度增持6股民营企业占得1席资本市
北极星售电网获悉,5月13日,甘肃政府新闻办召开新闻发布会,国网甘肃省电力公司介绍服务电力市场和新能源发展有关情况。其中提到,在服务电力市场化交易方面,持续深化电力市场改革。在省委、省政府以及省发展改革委、省工信厅等部门的指导下,支撑配合建成了适应新能源高占比的“一核五维”电力市场
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4月25日至5月6日,国网山东省电力公司在山东全省范围内开展了为期12天的“百桩千车万度电”车网互动验证活动。这是目前国内规模最大、场景最丰富、车辆类型最全、放电量最大、持续时间最长的集中放电活动,全面探索新能源汽车参与电网负荷调节的途径,推动山东车网互动价格机制改革试点工作取得实效。
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北极星售电网获悉,日前,广东电力交易中心印发《广东新能源增量项目可持续发展价格结算机制竞价规则(征求意见稿)》、《广东省新能源发电项目可持续发展价格结算机制差价结算规则(征求意见稿)》以及《广东新能源参与电力市场交易细则(征求意见稿)》。其中《广东新能源增量项目可持续发展价格结算
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