2015年行业与主题：围绕国企改革和蓝筹布局-北极星火力发电网

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2014年正式收官。自6月20日开始的近半年行情中，因流动性宽松预期引发的万亿级资金推涨指数56.54%，非银金融类同期剧烈上涨1倍或2倍。这种证券类涨幅独大的走势，恰与2005年至2007年大牛市行情表现趋同(表1)。虽然2015年面临偏利空的注册制的推出，经济延续低迷亦现实存在，但市场人士仍乐观预期，如得到管理层和政策面的呵护，并不排除市场走出类似美国2008年末金融危机后长期熊市氛围下大牛市行情的可能。

从阶段性来看，大资金推动的节奏一旦形成，则2015年初市场延续低价蓝筹和大市值股行情的趋势应会维系。国泰君安认为，2015年是改革“风口”年，以国企改革为导火索，市场的投资风向将集中地转向以蓝筹为主导的国企改革、一带一路、军改、电改等诸多范畴内板块和主题性投资机会。

国企改革将纵深加速

2014年岁末，国资委中央企业、地方国资委负责人会议宣布，国企改革顶层设计方案已接近完成，有望明年一季度出台。关于该顶层设计规划，有权威人士透露，发布形式为“1+N”式，即“1”个深化国企改革指导意见和“N”个(十几个)配套方案。随着顶层设计方案推出时间的明朗，2015年一季度将迎来国企改革的重要时间窗口。太平洋证券表示，伴随国企改革顶层方案的出台，第二批国企改革试点企业名单或同期公布，而第一批六大试点央企也将进入具体实施方案阶段。

针对第一批央企试点名单中涉及国改的上市公司，由于有明确重组者或提前进入重组程序，如国投中鲁(实际控制人：国家开发投资公司)，或借助其他概念自贸区、埃博拉等提前大幅拉升，如际华集团(新兴际华集团有限公司旗下公司)。到目前进一步大幅向上开拓空间并不现实。而如国投新集(实际控制人：国家开发投资公司)阶段涨幅有限者并不多，公司未来改革的步伐或有望加大。

就第二批央企试点名单，市场焦点仍集中于中国船舶重工集团、中国诚通控股集团、神华集团、轻工集团。WIND数据显示，上述主要央企集团中大股东持股比例超过50%的央企上市公司主要集中于海外基建、装备制造等行业,均位于北京、上海、天津。阶段来看，由于央企改革炒作时点与高铁出海概念重合，除国改概念的轮动拉抬外，同类概念股更多受到的是海外基建股上涨的趋动，部分个股如中国交建已取得了两倍左右的收益，对相关公司的股价阶段性预期强烈(表2)。目前除中国中冶海外基建业务模糊而更多期冀于国改的推动外，中国电建和中国中冶的低估值修复空间还有望进一步打开。

另外，第二批央企名单预期最为强烈的中船重工集团，集团旗下的中国船舶本轮行情明显涨幅较为有限。受益航母建造升级和需求的增加，该公司若能再顺利搭上国改并购重组的顺风车，那么再次成为风口上的猪将成为可能。较为特别的是最近刚宣布被中国南车换股吸收合并的中国北车，两车作为高铁外交中国际市场的最大受益者，去年上半年国内高铁相关企业所斩获的近千亿元海外订单中，多已花落两车，两车周五复牌展开补涨行情。

原标题：2015年行业与主题：围绕改革和蓝筹布局

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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