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们将2014-16年盈利预测下调11-70%,以反映石油价格、天然气价格和石油产量预测值的下滑。尽管下游部门2016年的盈利状况有望改善,但是目前石油价格大跌,很难抵消上游业务盈利的大幅下跌。如果未来天然气价格降低,中国石油(咨询 买卖)也会是最大的受害者,而其原油产量将出现下滑。因此我们维持对H股和A股的持有评级。
支撑评级的要点。
近年来,石油勘探和生产部门已成为中石油的主要收入来源,除此之外其他所有业务均出现净亏损。鉴于目前油价大跌,我们认为2015年该板块的经营利润将同比下降76%。尽管其他板块的盈利能力将会改善,但我们认为仍难以弥补上游利润减少造成的巨大盈利空隙。
在经历了油价下跌之后,2015年天然气价格统一的结果目前尚不明朗。
尽管我们假设增量气价格同比下降13%,但仍不能排除出现增量气和存量气价格同时下调等更加剧烈的变化。作为国内最大的天然气供应商,一旦天然气价格大幅下跌,中石油将成为最大受害者。
公司主要油田——大庆油田,在未来6年内产量将逐步下调20%。根据我们的预测,大庆油田的产量占公司2014年总产量的31%,该油田产量下降期间中石油的石油总产量也将随之下降。
评级面临的风险。
较A股大幅折让导致投资者重回H股。
进口天然气价格超预期下跌。
由于市盈率较高且投资者可能设有上限,我们将目标估值由单纯基于每股净资产改为平均14倍远期市盈率并较基于分部加总估值法的每股净资产折让16%(5年平均)。因此我们将目标价由10.21港币下调为8.67港币。
A股方面,我们仍根据3个月A-H平均折让设定目标价。自去年十月的上一份报告以来,3个月A-H平均折让已从折让4%扩大到溢价62%,因此我们将目标价由7.72元人民币上调为10.47元人民币。
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10月15日,华润电力华东大区副总经理、徐州公司总经理李桂芳带队拜访中石油徐州昆仑燃气有限公司,徐州昆仑燃气公司总经理吴勇热情接待了李总一行,双方围绕同在徐央企,如何加强长期合作、履行社会责任,共同服务徐州人民做了深入的探讨和交流,增强了彼此之间的互谅互信。李桂芳总经理首先介绍,华润
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为助力国家天然气市场化改革,探索符合市场需求的价格指数,进一步加强油气行业监管,华东能源监管局近日听取上海石油天然气交易中心有限公司的有关汇报。上海石油天然气交易中心就推出中国天然气价格指数行业需求的迫切性、国内外企业使用价格指数的意愿等进行了详细汇报,希望就如何形成区域价格指数
近期,2023年国内天然气销售政策和气价联动均迎来新动向,居民用气保供形势总体向好,却也暗流涌动,危机四伏。3月24日起,中石油、中石化、中海油相继发布2023年天然气销售方案,各城燃企业相继与气源企业开展合同谈判和合同签订工作。(来源:微信公众号“能源新媒”作者:黄江树)3月30日,内蒙古发
当前,国内天然气上游门站价格市场化程度已超过50%,且波动频繁,但下游价格疏导不够顺畅。记者了解到,下一步有关部门将建立健全规则相对统一的天然气上下游价格联动机制。专家表示,建议协调上下游企业签订天然气年度购销合同,提前明确合同数量和价格,建立健全规则相对统一的天然气上下游价格联动
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3月1日,广东省发展改革委召开全省发展改革系统价格工作视频会议。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,全面贯彻落实党的二十大精神,深入贯彻落实习近平总书记对广东重要讲话和重要指示批示精神,深入学习贯彻落实中央经济工作会议、省委经济工作会议部署和全国价格工作视频会议、全省发展
2021年4月8日,巴西总统JairBolsonaro批准了新的天然气法,该法律参照欧洲天然气市场化改革最佳实践包含了竞争性市场设计的许多特征,包括管网分拆、第三方准入规则、出入口输气系统,新的市场设计还考虑了实体市场和有组织虚拟市场的共存,并计划建设一个名为PVN的虚拟交易中心,通过标准化合同进行交
11月27日,新疆发改委发布关于公开征求《自治区城镇管道燃气配气定价成本监审办法(征求意见稿)》意见建议的公告,办法适用于自治区行政区域内县级以上人民政府价格主管部门(以下简称价格主管部门)依权限对城镇管道燃气经营企业实施配气定价成本监审的行为。本办法所称城镇管道燃气配气定价成本监审
近日,北京市发改委发布关于调整本市非居民用天然气销售价格的通知,非居民用管道天然气销售价格自2024年11月15日至2025年3月15日上浮0.47元/立方米;自2025年3月16日起,取消上浮。详情如下:北京市发展和改革委员会关于调整本市非居民用天然气销售价格的通知各有关单位:根据非居民用天然气价格联动
11月25日,湖南省发展和改革委员会发布关于联动调整长沙市中心城区居民用气终端销售价格的通知,联动上调居民第一档用气价格,额度为0.16元/立方米,联动上调后的第一、二、三档居民用气终端销售价格分别为2.992元/立方米、3.590元/立方米、4.488元/立方米。本次价格调整自2024年12月1日起执行。详情如
近日,上海市发展和改革委员会发布关于进一步完善本市居民用户天然气上下游价格联动机制的通知,其中提到,当本市居民天然气综合门站价累计变动幅度达到或超过4%,且距上次联动时间超过12个月,则可按上述联动公式计算居民用户天然气销售价格联动水平并实施价格联动。本通知自2024年11月5日起实施,有
10月28日,上海市发展和改革委员会发布关于调整本市非居民天然气销售基准价格的通知,其中漕泾热电、天然气发电厂调整后基准价格3.08元/立方米,详情如下:关于调整本市非居民天然气销售基准价格的通知各有关单位:根据《关于本市非居民天然气用户上下游价格联动机制的通知》(沪发改规范〔2022〕10号
北极星电力网获悉,10月28日,上海市发改委发布开展气电价格联动调整有关事项的通知,通知自2024年11月1日起执行。其中天然气调峰发电机组的电量电价调整为每千瓦时0.6041元。天然气热电联产发电机组(含小型背压式热电联产机组)的电量电价为:全年发电利用小时2500(含)以内的电量电价调整为每千瓦
全球能源价格走势分析报告(2024年9月)来源:微信公众号“中能传媒研究院”作者:赵君陶(中能传媒能源安全新战略研究院)核心提示国际原油市场:9月,市场对经济衰退的担忧加剧,原油需求下降预期、利比亚石油供给中断接近恢复、欧佩克下调需求预测、美国宣布降息、对冲基金对布伦特原油转为净看空等
冬季会不会有LNG供应中断风险?(来源:微信公众号“能源新媒”文/瞿新荣)2024年4月份以来,上海石油天然气交易中心发布的LNG出厂价格一度呈现上升趋势(图1),在中国经济增速减缓背景下,天然气作为消耗量仅次于石油和煤炭的清洁能源,今冬价格走势再次成为市场关注焦点。本文将探析天然气这一大宗
近日,上海市发改委发布关于调整本市非居民天然气销售基准价格的通知,其中漕泾热电、天然气发电厂调整后基准价格2.93元/立方米,详情如下:关于调整本市非居民天然气销售基准价格的通知各有关单位:根据《关于完善本市非居民天然气用户上下游价格联动机制的通知》(沪发改规范〔2022〕10号)相关规定
8月29日,上海市发改委发布关于我市开展气电价格联动调整有关事项的通知,天然气调峰发电机组的电量电价调整为每千瓦时0.5746元。天然气分布式发电机组的单一制上网电价调整为每千瓦时0.9372元。通知自2024年9月1日起执行。关于我市开展气电价格联动调整有关事项的通知国网上海市电力公司,各有关发电
气电是能稳定顶峰的支撑性电源之一,气电运行启停迅速,是最适合为风电、光伏调峰的热发电技术。但气电在我国的推广,受限于天然气气源的低自给率和气电的高电价。作为高价电,我国近六成的气电,分布在经济发达的江浙粤三省。笔者认为,随着社会、经济的不断发展,更多区域对电价的敏感度将下降;而在
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