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中国电价改革获重大突破 11家企业可重点关注

2015-03-13 09:18来源:凤凰财经经综合关键词:电价改革王禹民电力企业收藏点赞

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雅砻江:15 年净利润有望增长12 亿元,一季度增速或全年最高。

我们预测雅砻江2014/15 年净利润70 亿/82 亿元;15 年利润增长主要来自于锦屏一级大坝的补偿作用以及锦屏二级电站14 年底投产的两台机组在今年汛期的贡献,但是14 年投产的6 台机组带来折旧、财务费用将有较大的负面影响。我们认为15 年雅砻江利润增速的高点在1 季度,受益于大坝放水和增值税返还,而2 季度和4 季度同比难有增长。2016 由于所得税优惠和增值税优惠的幅度开始降低,我们预计雅砻江水电利润出现下滑的可能很高。

火电:预计15 年增长来自资产调整和温和煤价。

14 年全国火电利用小时数先扬后抑,上半年全国利用小时数同比降1.5%;但前11 个月下降幅度扩大至5.9%。公司火电盈利也符合这一情况。我们预计15 年受益于温和煤价和曲靖电厂剥离,新增湄洲湾和宣城电厂等,火电利润继续增长;16 年起公司的装机增长包括16 年钦州二期和北疆二期共3 台百万千万机组投产,17 年北疆第二台和湄州湾二期共3 台百万千瓦机组投产。

估值:目标价从12.2 元小幅上调至12.3 元,维持 “买入”评级。

我们分别使用DCF(WACC7.0%)和成本法对雅砻江下游和中游估值,在不考虑中上游开发权的情况下估算雅砻江水电的合理价值是1,207 亿元(国投持52%)。我们使用DCF 法(WACC 6.85%)得到雅砻江以外资产209 亿元估值。两部分相加,得到公司股权价值836 亿元,每股目标价12.3 元。

长江电力:全年业绩增三成,符合预期

公司今日发布2014年业绩快报,报告期实现营业收入269.04亿元(YOY+18.53%),实现净利润117.89亿元(YOY+29.97%),单季度看,公司4Q实现净利润23.40亿元(YOY+55.4%)。

预计公司2015年实现净利润122.46亿元,YOY+3.88%,EPS0.74,当前A股价对应2014年、2015年PE为15.3X、14.7X,考虑到公司外延式增长空间广阔,且有望受益电价改革,我们维持“买入"的投资建议,目标价12.50(15年17.0X)。

全年长江来水改善,业绩大幅增长:公司2014年实现营业收入269.04亿元(YOY+18.53%),实现净利润117.89亿元(YOY+29.97%),单季度看,公司4Q实现净利润23.40亿元,同比增长了55.4%。公司业绩大幅增长,主要是由于去年长江上游来水较去年同期颇丰,发电量增加所致。

原标题:中国电价改革获重大突破 11股或连续暴涨
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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