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从并购类型来看,国内并购占据绝对优势,7年间共完成案例1,516起,占比88.3%,但在并购金额方面,国内并购以微弱劣势落后于海外并购。海外并购虽然只发生189起案例,但涉及交易金额高达979.82亿美元,平均并购金额接近7亿美元,足以显示出国有企业海外并购时雄厚的资金实力。另外,由于外资企业并购国有企业受到我国政府限制,所以成功案例较少,7年间只完成11起,交易金额为19.74亿美元。
VC/PE投资国企逐年升温,2014年投资金额已接近90亿美元
20世纪90年代开始,我国允许国内民间资本和外资参与国有企业改组改革,2013年召开的十八届三中全会首次明确公有制主体、多种所有制共同发展的重要实现形式是混合所有制经济。国有企业混合所有制改革以来,对VC/PE等股权投资无疑是重大机遇。原来多数股权投资都是以投资民营企业为主,而混合所有制改革为股权投资提供了新的机遇。此前,VC/PE机构参与国企并购非常困难,一方面,国企并购较为敏感,涉及国有资产流失;另一方面,由于部分国企缺乏决策机制,阻碍了风险投资参与国企的改革。在混合所有制改革的大背景下,一方面,VC/PE不再单纯涉足企业兼并重组、上市融资等“暴利”领域;另一方面,VC/PE对于企业管理、战略决策有独到理解,VC/PE在企业管理中也可以发挥作用。
从2008年至2014年VC/PE投资国有企业的趋势来看,由于2010年是国企改革的元年,投资案例数在2010年骤然井喷,达到历史最高的85起。此后,投资案例数有所回落,但2013年开始反弹,至2014年底案例数回到60起以上大关,总的来看,投资案例数在波动中上升。(见表3)
并购金额方面,同样从2010年开始迎来高速增长,连续两年增速分别为440.1%和67.5%,到2014年投资总额达到峰值,涉及金额89.48亿美元(见图2),主要因为2014年9月17日,渤海产业投资基金管理有限公司旗下的渤海华美(上海)股权投资基金管理有限公司、CICC InvestmentGroup Co., Ltd.、RRJ Management (HK) Limited旗下的KingsbridgeAsset Holding Ltd、金石投资有限公司旗下的青岛金石润汇投资有限公司、中国国际金融有限公司旗下的CICCEvergreen Fund, L.P.、中金前海发展(深圳)基金管理有限公司旗下的QianhaiGolden Bridge Fund I LP、嘉实资本管理有限公司、中金佳成投资管理有限公司旗下的天津佳兴商业投资中心(有限合伙),投资中国石化(600028,股吧)销售有限公司58.74亿美元,占股10.11%这起案例,大幅推高了2014年的投资总额。
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