水电行业6大概念股价值解析-第3页-北极星水力发电网

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分业务估值显著低估，八大板块估值达827亿元，是目前市值的1.35倍。公司主营工程施工板值约320亿元，水泥板块估值160亿元，民爆板块估值135亿元。建筑工程施工是核心业务，“一带一路”战略规划带、PPP、BOT、TOD等经营模式等促进施工业务持续增长。房地产“聚集一、二级城市”战略实现爆发式增长，未来仍将持续稳定增长。水泥板块兼并重组力度大，产业链条持续延伸。民爆板块完成了对宁夏天长民爆的并购重组，工业炸药生产许可能力23.55万吨，工业雷管生产许可能力1.28亿发，位居全国第四。公司依托葛洲坝投资、葛洲坝水泥、葛洲坝能源重工以及绿园科技四家子企业联动效应，打造“大环保”新兴业务。

深化国企改革及业务创新，布局环保等新业务，一带一路有望拉动海外收入提升至50%以上。2014年公司积极推进主营业务相关多元化，积极布局分布式能源、水务、固废等节能环保新业务。公司在海外积累了大量的订单和经验，先后为巴基斯坦、尼日利亚、非洲国家等提供基建工程服务，过去三年海外收入和利润占比都维持在20%左右，2014年海外收入达136.9亿元，YOY+21.7%，占比19.1%。2014年新签海外合同568.1亿元，YOY+11.8%，占比41.3%。我们预计公司海外收入占比有望提升至50%以上。4月20日签署巴基斯坦SK水电站、吉姆普尔风电场项目贷款协议。

风险提示：宏观经济风险，房地产行业低迷、新业务投资风险等。

盈利预测与估值：我们预测2015~17年EPS为0.67/0.84/1.02元，我们给予公司2015年28-30倍PE，目标价19.0-20.0元，维持“推荐”评级。

桂冠电力公司动态点评：来水好转，业绩回升

类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司研究员：杨洁日期：2015-03-05

业绩0.26元，符合预期：公司在役总装机容量567.25万千瓦，2014年公司直属及控股公司电厂累计完成发电量232.02亿千瓦时，同比增加21.48%;实现营业收入57.03亿，同比增加15.4%，实现归属于母公司净利润5.93亿元，同比增加163.1%，实现EPS0.26元，同比增加163%。

来水情况好转，促进盈利大增：2014年水电发电量同比增加43.14%为173.67亿千瓦时，占公司总发电量的75%，为业绩增长的主要来源，主要是因为广西红水河流域二、三季度来水优于去年同期，公司在该流域电厂来水量同比增幅均超过50%以上，水电利用小时也高于区域平均值607小时。另外风电同比增长一成左右。

原标题：水电行业6大概念股价值解析

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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