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甘肃电投:风电光伏注入预期,将变身清洁能源公司
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:侯文涛,刘骁 日期:2013-11-06
本报告导读:
集团风电光伏电站有注入预期,依托甘肃资源条件具备大规模扩建潜力。目前公司股价仅反映水电业务的低估值,未反映注入预期下的的高成长性和清洁能源平台价值。
投资要点:
给予增持评级和11元目标价。公司水电业务发展平稳,我们预计2013~2015年EPS0.48、0.62、0.70元,对应当前股价PE15、12、10X。
我们认为公司目前股价仅体现水电业务15~22倍的估值的下限,未充分反映风光电站的注入预期及之后的高成长性。首次覆盖给予增持评级,参考较高相对估值给予目标价11元。
资产注入预期将使公司变身高成长。集团2012年底承诺风光电站资产将陆续注入,2013年风光电站的运营利润已大幅改善,且在政策推动下有持续向好趋势。我们认为市场未充分关注注入可能带来的质变:公司将由扩建缓慢、业绩稳定的纯水电公司,变身成为扩建快速、业绩高成长的清洁电力公司,这将大大提升公司的价值。
甘肃资源条件及集团实力提升风光电站的建设潜力。甘肃西部具有广阔的戈壁区域,适合大规模兴建风电场和光伏电站,未来甘肃至湖南、江西的特高压直流线路建成后,将有效解决电力外送问题。
甘肃电投集团是省内最大的电力投资企业,目前除火电、水电外,还拥有约600MW风电场和70MW光伏电站,我们认为集团有实力也有意愿加大在风光等清洁能源方面的投资力度,并且充分利用上市公司的平台促进电力业务发展。
催化剂。风电、光伏的政策性利好导致运营利润提升;甘肃电力外送能力的提升;集团明确资产注入的时间表。
风险因素。水电业务受气候影响的不确定性;风电、光伏上网电价下调;并网消纳问题短期无法快速缓解;资产注入的时间不确定。
福能股份:隐形核电、风电、光伏运营龙头
类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:徐伟 日期:2015-06-03
福能股份借壳实现资产证券化,福建能投集团成控股股东
福建能源投资集团实力雄厚,连续多年上榜中国500强企业,拥有全资和控股企业近40家。福能股份是集团的优质电力资产,去年完成借壳上市,实现资产证券化,且是集团唯一上市平台。
集团承诺将核电相关资产注入上市公司
为避免同业竞争,公司在去年完成借壳上市时,集团承诺将剩余电力资产,包括热电联产权益装机407.73万千瓦,核电权益装机43.56万千瓦注入上市公司。我们预计将会有较大的市场空间。 公司依托资源优势,战略重点转向发展新能源 公司目前的主营业务包括热电联供、气电、新能源电力(风电、参股核电)等。未来新能源发电业务将成为公司发展战略的重点方向:公司的增发项目完全由风电项目组成,同时公司拟在云南保山开发光伏项目以及与中核集团共同开发福建霞浦核电站。
公司积极参股沿海核电站的建设与运营
公司与中核股份、华能核电、长江电力及宁德国投签订了《中核霞浦核电有限公司投资意向协议书》,霞浦核电站由中国核电控股55%,福能股份参股20%。根据公开信息,福建霞浦核电项目厂址规划建设7台核电机组,统一规划,分期建设,先期建设1台CFR600示范快堆机组,后续建设1台600MW 快堆核电,1台600MW 高温汽冷堆核电和4台百万千瓦级压水堆核电。
福建国资委下属企业积极参与公司非公开增发
在公司近期启动的非公开增发中,公司的实际控制人福建省国资委全资下属企业交通集团、福州港务与厦门市国资下属全资企业厦门路桥,合计认购了4亿元,占总增发资金的14.81%。 预计2015~17年公司EPS分别为0.30、0.37、0.50元,对应的PE为22、18、13倍,上调“买入”评级,目标价36元。
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