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煤炭行业:央行双降提振预期 关注国改主题

2015-06-29 10:12来源:长江证券关键词:煤炭行业动力煤煤炭收藏点赞

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动力煤:需求低于预期,电厂库存补至高位,煤价短期震荡后观今夏需求。本周六大电厂平均日耗58.10 万吨,环比下降0.77 万吨,库存1331.20 万吨,环比上升56.90 万吨,增幅4.47%。近期南方降雨量较大,日耗在此时点不升反降体现需求显着低于预期,电厂继续从容补库至同期正常水平,23 天的可用天数基本满足入夏需求。本周沿海需求小幅下滑,四港日均吞吐量104.3 万吨,环比下降4 万吨,库存1514.3 万吨,环比下降0.74%,港口供需目前来看仍然有利于煤价反弹,如需求不再度下滑,港口去库当能延续至10 月,但疲弱的经济和不利的天气情况仍如阴霾不散。坑口市场表现平淡,前期价格小幅上扬后失去动力,本周陕西地区甚至有所走弱。综合来看煤价短期震荡为主,而后能否反弹当观今夏需求。

炼焦煤:钢厂盈利降至近年冰点,上游价格压力将逐渐增大。本周社会钢材库存环比上升0.46%,连续第二周上升体现供需延续失衡状态,Myspic 指数环比下跌1.59%也就不足为奇。我们提示社会钢材库存季节性去库中段上升是极危险的信号,其造成的结果只能是钢价下跌、钢厂减产以期原材料让利与钢价企稳反弹重新争取盈利空间,但此前钢厂盈利一路下滑,减产却较缓慢,在上游表现坚挺,需求没有起色的情况下,钢价继续下跌直至大规模减产似是唯一出路。本周163 家钢厂盈利面13.49%,环比下降8.96 个百分点至近年冰点,产能利用率87.72%,环比下降1.28 个百分点,有加速减产迹象。本周焦化厂开工率维持低位震荡,炼焦煤库存环比下降2.40%,开工不振及悲观预期下前期下游补库暂告段落。我们预计终端需求恢复仍需时间,接下来钢厂或将加速减产,焦化厂开工率可能进一步下滑,上游产品价格压力将逐渐增大。

央行双降提振预期,推荐国改主题。本周煤炭行业指数下跌6.95%,跑赢万得全A 指数1.88 个百分点。1。我们认为2014 年7 月至今煤炭板块上涨完全建立在牛市基础之上,近期煤炭板块随大盘表现弱势不难理解;2。虽然行情急转直下,但我们因等待此关键时点央行态度而暂未改变看多观点,周末央行超预期降准降息,煤炭板块重拾涨势将是大概率事件;3。当前基本面重回弱势,国改主题性机会将是接下来相对收益关键,因煤炭板块国企占比高达90%,可能由此带来板块性机会。

原标题:煤炭行业:央行双降提振预期 关注国改主题
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