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2015 年国网计划投资4202亿元,公司预计2015年实现新增订单56 亿元,同比增长10%,收入40.5亿元,同比增长10%。结转至2015年订单43.94亿元,在手订单确保15年业绩的稳定增长。随着公司海外市场的大力开拓和特高压直流产品的放量,我们预计2015年公司订单增速约在20%以上。2015年公司费用管控力度继续加大,将带动公司盈利能力的提升。
一季度业绩预告,公司预计盈利3000-3900万元,同比增长250-350%,业绩增速有所超预期,主要原因是收入确认进度加快,公司严控各项费用,14年第一季度基数较低,仅867万元。投资建议:我们预计公司15-17年净利润分别为4.57,5.33和6.17亿元,对应估值分别为21.4倍,18.37倍和15.86倍。15年海外业务将继续大力推进,特高压板块业绩的放量,给予“增持”评级。
风范股份:特高压铁塔龙头企业,一带一路隐性受益者
预计公司2014-2016年净利润分别同比增长-5.61%、33.89%、32.99%,每股收益分别达到0.45元、0.60元、0.80元,目2013年度净利润2.15亿元的7.25倍。
前对应2015年动态市盈率为34.05倍。我们认为,公司从一个铁塔制造类企业转型为油气开采、冶炼类企业,不能单从市盈率角度对公司做估值。我们对公司市值做如下估算:预计铁塔业务稳定在2.5亿元以上,特高压需求拉动下,每年增长20%-30%,给予25倍估值,对应62.5亿元市值。梦兰星河项目2017年底投产、2018年有产出,假设公司油气项目获取的投资收益9.62-15.59亿元,给予8倍估值,对应77-125亿元市值。综合考虑以上,预计公司合理市值139-187亿元,对应增发摊薄后价格21.26-28.54元。
目前公司总市值93亿元,公司市值仍有较大提升空间较大。维持“增持”的投资评级。
风险因素
1、发行审批风险:本次非公开发行尚需取得公司股东大会及中国证监会的批准或核准。
企业,在与俄罗斯政跨境采购和销售,若卢布对人民币汇率发生波动,将对综合体。
2、俄罗斯能源政策风险:俄罗斯的能源战略是由国家控制战略资源,阿穆尔能源作为一家私营合资府合作过程中,将面临国家能源政策变动风险。
3、汇率波动风险:综合体项目建成投产后,项目运营涉及项目的经营业绩产生影响。
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