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3.5 钢铁系
宝钢集团有限公司旗下上市公司:宝钢股份、宝信软件、八一钢铁、韶钢松山;武汉钢铁(集团)公司旗下上市公司:武钢股份。
宝钢股份是我国最大、最现代化的钢铁联合企业,在国际钢铁市场上属于世界级钢铁联合企业。公司专业生产高技术含量、高附加值的钢铁产品,采用国际先进的质量管理,主要产品均获得国际权威机构的认可。在成为中国市场主要钢材供应商的同时,宝钢股份产品出口到包括日本、韩国等四十多个国家和地区。公司具有雄厚的研发实力,从事新技术、新产品、新工艺、新装备的开发研制。《世界钢铁业指南》评定宝钢股份在世界钢铁行业的综合竞争力为前三,是未来最具发展潜力的钢铁企业。
武钢股份是由武汉钢铁集团公司控股的、国内第二大钢铁上市公司。拥有当今世界先进水平的炼铁、炼钢、轧钢等完整的钢铁生产工艺流程,钢材产品共计7大类、500多个品种。主要产品有冷轧薄板、冷轧硅钢等,商品材总生产能力1000万吨,其中80%为市场俏销的各类板材。
工信部近日就《钢铁产业调整政策(2015年修订)(征求意见稿)》公开征求意见,提出进一步组织钢铁行业结构优化调整,加快兼并重组,到2025年,前十家钢企粗钢产量全国占比不低于60%,形成3到5家在全球有较强竞争力的超大钢铁集团。钢铁行业的结构优化调整与国家经济再平衡息息相关。国务院发展研究中心副主任刘世锦今日表示,要促进中国经济转型再平衡的实现,实质性的过剩产能退出和调整必不可少,否则过剩行业的价格不可能回升。
武钢、宝钢合并恐并非空穴来风。合并后联合体的硅钢在国内的市占率将达85%,目前武钢股份硅钢产能在国内最大,未来两家公司在硅钢领域的竞争关系将消除,有利于产品价格上涨。1)企业层面,解决恶性竞争、提升对上下游的话语权、实现优势资源互补、参与国际竞争等;2)行业层面,对地方国企整合带来释放效应,加速行业洗牌、改善行业竞争格局。
从市场格局、管理难度等方面看,由于宝钢、武钢两大集团分处华东和中南不同区域,不同于河北钢铁、山东钢铁等省属钢企的兼并,整合起来难度较大。
投资建议:建议关注标的:武钢股份/宝钢股份。
四、央企投资机会汇总
根据央企各集团的情况以及改革动向,我们建议关注央企整合的投资主线,根据集团整合预期的强弱,首推的航运系、汽车系、船舶系,其次推荐中铁系、钢铁系。分别对应的推荐标的:中海集运/中国远洋、一汽轿车/东风汽车/东风科技、中国重工/中国船舶/中船防务、中国中铁/中国铁建、宝钢股份/武钢股份。
受益股价值解析:
国药一致:业绩稳健增长期待央企资产整合
国药一致研究机构:国泰君安)分析师:丁丹撰写日期:2015-08-20本报告导读:公司中报业绩符合预期,医药商业保持稳健增长,公司国企改革方向明确,期待未来集团内部的资产整合,目前公司估值合理,维持增持评级。
投资要点:业绩符合预期,维持增持评级。公司上半年收入128亿,同比增长10.3%,归母净利润3.9亿,同比增长10.9%,扣非增长14.4%,业绩符合预期,集团混改方案已获国资委批复,公司改革方向明确,目前股价对应2015年PE34X,较医药板块平均估值有15%折价,维持公司2015-2017年EPS2.25、2.88、3.60元,维持目标价93.77元,对应2015年PE42X,维持增持评级。
公司医药商业保持稳健增长。公司上半年医药商业收入119亿,同比增长11.7%,费用控制良好,实现归母净利润2.2亿,增长近32%,公司医药商业积极求变,推动DTC药店(已有12家)、器械疫苗配送、医疗合作项目(已签约5个项目)、B2B电子商务等新业务的开展。上半年医药工业收入8.4亿,同比下降5.7%,预计利润下降近11%,主要是受联邦止咳露(改为二类精神药品管制)和原料药影响,但公司工业向专科药转型坚决,随着坪山基地逐步投产,未来有望恢复增长动力。
改革方向明确,期待央企资产整合。国药集团是首批试点央企之一,2015年2月初集团混合所有制改革试点方案已经获国资委批复,改革方向明确。公司历史上业绩非常优秀,管理层有足够验证性和能力获得认可和资源,未来期待集团内部的资产整合,公司有望通过内生外延并举,加快实现业务转型。
风险提示:国企改革进度存在不确定性,工业转型低于预期。
中国医药:国企改革风力渐强中国医药扬帆起航
中国医药研究机构:财达证券分析师:韩彦斌撰写日期:2015-06-30摘要:公司是央企中国通用技术控股集团旗下唯一的医药上市公司平台。未来有望逐步通过注入资产、并购整合进一步做大做强。公司已经基本具备工业、商业、贸易三大板块相互支撑的基本格局。2013年公司通过资产重组、吸收合并等方式将通用天方药业和通用技术集团旗下优良资产纳入体系,实现资源共享,提升综合盈利能力。
医药工业板块2014年度利润总额同比增幅达147%,对公司利润贡献度提高到24%,对公司整体盈利能力的支撑作用越发明显。
国贸业务的海外经营网点已覆盖15个国家和地区,与全世界大约有130多个国家3000家海外客户有贸易业务的关系,是唯一一家医药进、出口金额均排名前5的企业。2014年在南美、北非、东欧、海湾国家等市场广泛开展国际投标业务,中标品种和中标金额同比增长40%左右。
中国医药是国内领先的药品及医疗保健产品分销商,在国内拥有较强的终端网络覆盖能力。建立了以北京、广东、河南、河北、江西和新疆为核心的医药商业纯销网络体系,具有较强的市场知名度和品牌影响力。公司具有社区新农合经营资质、第三方药品现代物流资质、疫苗经营资质、毒性药品经营资质等各类医药及医疗器械经营资质,并与拜耳、辉瑞、葛兰素史克、默沙东、贝克曼等国内外众多生产企业保持着长期稳定的合作关系。
盈利预测:在国企改革的大背景下,公司未来有望通过资产注入,做大做强。预计15-17年EPS0.61/0.63/0.73元,对应25.14元的股价PE为42/39/34倍,维持“增持”评级。
风险提示:业务整合低于预期;国际贸易订单下滑的风险;医保控费,药品价格下滑的风险。
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