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再看货币这一块,接下来我们最为关心的,可能影响金融市场,就是美联储的决策,在美联储9月份的决议中,中国把美国吓坏了,突然是8•11的贬值,所以美国推迟到了12月,我们目前判断12月加息的概率高达80%。在我们过去高速的增长中,千万不要低估美联储给我们提供的动力,大家知道中国高达120万亿的M2来源于两个途径,第一个是基础货币,第二是货币乘数,这两者叠加使M2高达125万亿,用M2做一个凸显你会发生一个非常残酷的事实,这张图左边这张轴是M2红色增长轴,这个数据只有30年的时间。在某一年的高峰一度突破40%,现在只有12%左右。但是做一个年化之后发现重要的事实,从1985年到2014年我们广义货币M2面年复合增长率是21%,这意味着每年广义购买力增长21%,我们的印钞机每年为大家多印21亿的钞票。
根据我们的发现,现在为数不多的资产能够战胜这台印钞机,比如说冬虫夏草,上海的车牌。还有一类资产也就是核心城市和核心区域的房地产,其实房地产很多数据告诉大家,房地产这轮高峰就是这10年翻了10倍,你把他拉到30年的时间长度,他每年年化以后就是6%,6%年华的收益怎么样打赢这台印钞机,为什么大家乐此不疲把钱配置到地产上呢?因为我们进行融资融券,因为房地产是首付两成加了五倍的杠杆,差不多每年就是23%这有,这就是房地产永远不败的关键道理,你没有一种办法保卫你财富,在这样的过程中,在巨大货币幻觉中,你有没有成功保卫你的财富,现在这些东西都开始变化。
这些事情开始倒转,最甜蜜的全球化在货币和实体都开始反过来了,在这个2003年这个周期开始时候,我们外汇储备是4000亿美金,我们银行的存款准备金是6.5%,我们看到这个过程会像慢动作重新放一遍。我觉得今年四季度两个风险,第一个是美联储加息,第二个竞争性的贬值,巴西的拉丁美洲已经处于崩溃的边缘,那个蝴蝶可能在哪儿煽动一下翅膀,基本上到1997年金融危机的前夜,到一个远远未知道的世界,这是我们说的全球化和我们的关系。
第二重发展的断裂带,GDP锦标赛与改革锦标赛之间的断裂,反腐与放权使传统的GDP锦标赛的能量级明显下降,但激发民间资本的活力尚需时日,因而出现明显推动力落差。第一是权利清单和负面清单,第二个以透明预算和全口径预算为核心的公共财政的确立。
现在每一个大的国有企业、金融机构后面都有两个小组,第一个小组是巡视组,他是负责抓人,还有一个组是督察组,他是逼你干活的。我们不是说现在发现大家消极怠工,我们三年以前就预测到有消极怠工。所以我们某种程度上又进入一个垃圾时间,这是我们看到非常尴尬的一个变化,那就意味着我们传统发展的动力已经跟我们说永别了。我给大家一个简单的例子,如果我们当时有一个刺激叫做4万亿,当时除了中央投资有4万亿,地方政府配套了32万亿。今年中央政府拿出5万亿,地方政府才拿出15万亿,所以GDP下降太正常了。
大家提到希望推动改革,经过我们认真的研究,我们是这样研究改革的。其实我们问题发现在哪里呢?有些改革太快,有些改革太慢,最快的就是金融体制改革,我们经过金融市场的波动,我们非常谨慎所有从业者担心金融改革的创新会因此停顿下来。领导人表态说我们决不会停下来,当你无穷慢的时候就接近停下来。也就是说我们当时所憧憬的创新,他现在反过来已经成为吞噬我们的工具,比如说我们金融的改革,我们多层次的资本市场,新三板的交易市场一天的量没有超过1亿,现在还有人谈注册资金。简单地说我们已经输了,无非就是我们有没有回来的机会,不是财富的多少,而是能不能回到全面改革上去。
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