【深度好文】中国经济进入垃圾时间能源投资机会很大！-第3页-北极星火力发电网

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现在的问题是什么?我们拼命冲SDR，你认真看过去的周期，特别从1997年过来的金融周期，真正的改革发生在1994年到1997，然后是危机，然后是WTO，所以我忧心忡忡，我们不是希望快的改革慢下来，而是慢的改革迎面上去。户籍改革解决的是人口红利，我们预计在即将释放”十三五”规划放开全面二胎的高达80%，这对我们经济有什么帮助呢?他可能是母婴用品有一些帮助，正好相反，当我们研究发现当你多一个孩子的时候，你这个家庭要多10个平方住宅的面积，你要把五座的车成换成七座的。

我们现在经济说的是新常态，还不如说是一种不稳定的状态，在这种情况下机会来自于哪里呢?我一直在说接下来这五年，中国将面临中等收入陷阱的挑战，我们成功的话，我们一定就是欧美，如果我们干得差就是拉美，我们的人均GDP是8000美金，如果按照7%，这个数字不是那么奢侈，还能继续增长的，到”十三五”我们人均GDP是1.3万，但是掉下去是概率事件。总体而言，一个社会穷人是比较多的，富人是比较少的，所以我们有很大的机会掉下去，所以提出新的供给，新的需求。所谓新的需求就是新三驾马车，新的投资就是深入城市化，新的时代消费升级，这里面都会有明确的机会。

接下来就是我们的新的供给，因为供给核心就是生产函数，现在我们要把生产函数做一个调整，以前我们是要素密集型要投入大量的劳动力，我们”十三五”的核心命题是创新，”十三五”需要一个要素驱动的投资变成一个创新驱动，但是大家知道这个非常的难，一个国家能不能创新驱动，可以简单用这个来衡量，他拿诺贝尔奖的总人数，我们现在(科学类)就只有一个。其实很简单，中国在未来五年里面，不可能做到创新驱动，他最多做到要素效率提升，这样就意味着我们在这方面有一些机会，他分别是新的技术，新的业态，新的组织，新的制度，新的模式。坦率地说我对互联网不像大家那样热情，现在大家都在说uber非常了不起，他是共享经济的源头。我们想美国私家车的使用率在uber之前是5%，有uber之后是15%，他是十几亿的资产运作起来了。但是对于汽车的制造商一定是一个最坏的消息，对我们来说是致命的，在这个里面希望大家留一份清醒。

最后是宏观调控，宏观调整才是真正复杂的问题。大家都用一些老的话语，比如说放水、刺激，这些话比较对我们的胃口。一周之前有一个新闻，允许扩大信用抵押贷款用作再贷款，并不是这样子，因为刚才我提到在过去两个里面，包括储备损失接近2000亿美金，我们必须通过基础货币额外供给方式以及不断降准使M2达到12%、13%，这样就意味着我们要重新考虑经济宏观调控的内容，我们发现现在的宏观调控已经不是简单考虑流量，因为他除了坏消息已经没有弹性了，其实根据我们的研究发现，中国宏观资产负债表里面出现了民间机构、政府、银行体系坏账，我们必须做这样的调整，我们在温和去杠杆同时，要做一次杠杆乾坤大挪移，把高额的负债表做完整的清空。以及我们通过PPP，以及通过人民币国际化，之所以想通过各种方式进行杠杆的腾挪。我们希望在未来的成长过程中，能够把握住这样一个微妙的平衡。我们现在唯一期待的是”十三五”即将来临，放开人口和全面二胎和创新的投入，以及新的三驾马车给我们带来更多政策红利以外，我们还是要关注全球化的风云转变做好我们的投资。投资就是两句话，第一当风起来猪都会飞，第二当流动性停止的时候千万不要裸泳。

这是我们的判断，谢谢大家!

主持人(郭涛)：接下来是问答环节。感谢邵总，首先非常感谢邵总，每次听邵总演讲特别有感触，博古通今，美剧三体都看过，跟资本市场有关，你刚才说了一个垃圾时间，因为现在什么都做不了，你觉得垃圾事件能够持续多长时间?什么时候有一个起色?

邵宇：垃圾时间是人事的不确定性，金融体系这次换人包括抓人现在才刚刚开始。美国在那边也是炒得一塌糊涂，所以这个法案能不能过大家还是没有把握，这段时间大家都是浪费时间，如果这样看起来的话，可能会有一些结构性的机会，如果你一定要给一个时间，我觉得至少还需要一年。另外经济基本面，”十三五”期间有一些重要的项目能够提前开工，这些项目也不能拉倒8%以上，这个都很难了。我们发现比较有意思的是，比如上海在”十三五”里面有很多重要的工程会开建，重点区域和重点范围里面还是有红利的释放。大家要在重点的点上玩。

主持人(郭涛)：我也代替做对冲基金的人问一个，对冲基金追求的是阿尔法，如果大盘进入垃圾时间，是否寻找阿尔法反而可能有更高的收益?

邵宇：在结构化的行情里面，你只要守住阿尔法就有一个比较稳定收益，大家看到刚才那两条线，对冲基金永远没有变化，提到大幅度的起伏比较难以看到，所以捕捉阿尔法，包括点点滴滴新的投资，新的需求和新的供给，反对超额收益的机会。

主持人(郭涛)：您觉得哪些领域可能会超额收益呢?

邵宇：这个东西是要额外收费的，沿着”十三五”的规划，我觉得人口红利还是会回来的，比如说随便说一个例子，人口红利有三种，一种是数量红利，一种是结构红利，一种是质量红利。现在很多学家说中国人口红利没有了，这个指的是数量红利。前一段有一支很牛的股票，结构化人口红利就是农村人口转移到城市来，以前的城市化都是假城市化，我们属于高级农民工，我在这里投了很多人力资源，能够坐在这里忽悠，让他们在城市，他们需要很多均质服务，他们一定在”十三五”有重大的空间。当这些人口来到城市里面，他需要娱乐，比如说他需要一个智能机，今年春节的时候，中国那么多游客到日本抢购马桶盖，当然麻烦，但马桶盖用起来舒服，同样的道理中国可能生产这个马桶盖，他需要有一个非常有品质的生活。还有一个例子，今年十一的时候，拼命看了两部电影，第一部电影港囧，接下来看了九层妖塔，他也收入10亿，这块是很大需求。最后一个我要提到是人口质量的红利，质量红利主要就是教育，我想提到的是在线教育，3亿的农民工来到城市里面，他不可能去念博士、MBA，他需要在线学习，他需要技能全方位补充，这样一定有独角兽出现，所以这样还是有很多阿尔法可以选择。

原标题：中国经济进入垃圾时间，投资机会在哪儿（深度好文）

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