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现在的问题是什么?我们拼命冲SDR,你认真看过去的周期,特别从1997年过来的金融周期,真正的改革发生在1994年到1997,然后是危机,然后是WTO,所以我忧心忡忡,我们不是希望快的改革慢下来,而是慢的改革迎面上去。户籍改革解决的是人口红利,我们预计在即将释放”十三五”规划放开全面二胎的高达80%,这对我们经济有什么帮助呢?他可能是母婴用品有一些帮助,正好相反,当我们研究发现当你多一个孩子的时候,你这个家庭要多10个平方住宅的面积,你要把五座的车成换成七座的。
我们现在经济说的是新常态,还不如说是一种不稳定的状态,在这种情况下机会来自于哪里呢?我一直在说接下来这五年,中国将面临中等收入陷阱的挑战,我们成功的话,我们一定就是欧美,如果我们干得差就是拉美,我们的人均GDP是8000美金,如果按照7%,这个数字不是那么奢侈,还能继续增长的,到”十三五”我们人均GDP是1.3万,但是掉下去是概率事件。总体而言,一个社会穷人是比较多的,富人是比较少的,所以我们有很大的机会掉下去,所以提出新的供给,新的需求。所谓新的需求就是新三驾马车,新的投资就是深入城市化,新的时代消费升级,这里面都会有明确的机会。
接下来就是我们的新的供给,因为供给核心就是生产函数,现在我们要把生产函数做一个调整,以前我们是要素密集型要投入大量的劳动力,我们”十三五”的核心命题是创新,”十三五”需要一个要素驱动的投资变成一个创新驱动,但是大家知道这个非常的难,一个国家能不能创新驱动,可以简单用这个来衡量,他拿诺贝尔奖的总人数,我们现在(科学类)就只有一个。其实很简单,中国在未来五年里面,不可能做到创新驱动,他最多做到要素效率提升,这样就意味着我们在这方面有一些机会,他分别是新的技术,新的业态,新的组织,新的制度,新的模式。坦率地说我对互联网不像大家那样热情,现在大家都在说uber非常了不起,他是共享经济的源头。我们想美国私家车的使用率在uber之前是5%,有uber之后是15%,他是十几亿的资产运作起来了。但是对于汽车的制造商一定是一个最坏的消息,对我们来说是致命的,在这个里面希望大家留一份清醒。
最后是宏观调控,宏观调整才是真正复杂的问题。大家都用一些老的话语,比如说放水、刺激,这些话比较对我们的胃口。一周之前有一个新闻,允许扩大信用抵押贷款用作再贷款,并不是这样子,因为刚才我提到在过去两个里面,包括储备损失接近2000亿美金,我们必须通过基础货币额外供给方式以及不断降准使M2达到12%、13%,这样就意味着我们要重新考虑经济宏观调控的内容,我们发现现在的宏观调控已经不是简单考虑流量,因为他除了坏消息已经没有弹性了,其实根据我们的研究发现,中国宏观资产负债表里面出现了民间机构、政府、银行体系坏账,我们必须做这样的调整,我们在温和去杠杆同时,要做一次杠杆乾坤大挪移,把高额的负债表做完整的清空。以及我们通过PPP,以及通过人民币国际化,之所以想通过各种方式进行杠杆的腾挪。我们希望在未来的成长过程中,能够把握住这样一个微妙的平衡。我们现在唯一期待的是”十三五”即将来临,放开人口和全面二胎和创新的投入,以及新的三驾马车给我们带来更多政策红利以外,我们还是要关注全球化的风云转变做好我们的投资。投资就是两句话,第一当风起来猪都会飞,第二当流动性停止的时候千万不要裸泳。
这是我们的判断,谢谢大家!
主持人(郭涛):接下来是问答环节。感谢邵总,首先非常感谢邵总,每次听邵总演讲特别有感触,博古通今,美剧三体都看过,跟资本市场有关,你刚才说了一个垃圾时间,因为现在什么都做不了,你觉得垃圾事件能够持续多长时间?什么时候有一个起色?
邵宇:垃圾时间是人事的不确定性,金融体系这次换人包括抓人现在才刚刚开始。美国在那边也是炒得一塌糊涂,所以这个法案能不能过大家还是没有把握,这段时间大家都是浪费时间,如果这样看起来的话,可能会有一些结构性的机会,如果你一定要给一个时间,我觉得至少还需要一年。另外经济基本面,”十三五”期间有一些重要的项目能够提前开工,这些项目也不能拉倒8%以上,这个都很难了。我们发现比较有意思的是,比如上海在”十三五”里面有很多重要的工程会开建,重点区域和重点范围里面还是有红利的释放。大家要在重点的点上玩。
主持人(郭涛):我也代替做对冲基金的人问一个,对冲基金追求的是阿尔法,如果大盘进入垃圾时间,是否寻找阿尔法反而可能有更高的收益?
邵宇:在结构化的行情里面,你只要守住阿尔法就有一个比较稳定收益,大家看到刚才那两条线,对冲基金永远没有变化,提到大幅度的起伏比较难以看到,所以捕捉阿尔法,包括点点滴滴新的投资,新的需求和新的供给,反对超额收益的机会。
主持人(郭涛):您觉得哪些领域可能会超额收益呢?
邵宇:这个东西是要额外收费的,沿着”十三五”的规划,我觉得人口红利还是会回来的,比如说随便说一个例子,人口红利有三种,一种是数量红利,一种是结构红利,一种是质量红利。现在很多学家说中国人口红利没有了,这个指的是数量红利。前一段有一支很牛的股票,结构化人口红利就是农村人口转移到城市来,以前的城市化都是假城市化,我们属于高级农民工,我在这里投了很多人力资源,能够坐在这里忽悠,让他们在城市,他们需要很多均质服务,他们一定在”十三五”有重大的空间。当这些人口来到城市里面,他需要娱乐,比如说他需要一个智能机,今年春节的时候,中国那么多游客到日本抢购马桶盖,当然麻烦,但马桶盖用起来舒服,同样的道理中国可能生产这个马桶盖,他需要有一个非常有品质的生活。还有一个例子,今年十一的时候,拼命看了两部电影,第一部电影港囧,接下来看了九层妖塔,他也收入10亿,这块是很大需求。最后一个我要提到是人口质量的红利,质量红利主要就是教育,我想提到的是在线教育,3亿的农民工来到城市里面,他不可能去念博士、MBA,他需要在线学习,他需要技能全方位补充,这样一定有独角兽出现,所以这样还是有很多阿尔法可以选择。
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