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【深度分析】煤炭产业链撬动火电市场

2015-11-27 09:03来源:扑克投资家作者:卢平 张顺 王培培 陈超  煤炭最下游行业指向房地产关键词:煤炭价格煤炭行业火电收藏点赞

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煤炭最终端的消费行业主要是基础建设和房地产,从宏观政策传导至煤价变动大约需要 10 个月,基础建设可以作为煤炭股的同期指标。 煤炭产业链股票指数表现没有明显的时滞。扑克投资家今日带来招商证券关于煤炭产业的深度分析。

煤炭最下游行业指向房地产和基础建设:煤炭下游四大下游行业火电(51%)、钢铁(11%)、建材(12%)和化工(4%)耗煤占比接近80%。火电下游行业:钢铁(11%)、水泥(6%)、有色(7%)、化工(6%)、生活消费(13%)。钢铁下游行业 :房地产 (34%)、基础建设 (21%)、机械(20%) 、汽车 (20%)。水泥下游行业 :基础建设(35%) 、房地产 (30%)。经过中间 环节后,煤炭最终端指向了房地产和基建行业。房地产和基础建设共耗煤 7.5 亿吨(房地产耗煤4.3 亿吨,占11%。基础建设耗煤3.2 亿吨,占9%),占比高达 20%。从各煤种来看,房地产和基础建设对冶金煤的影响最大(消耗冶金煤 2.3 亿吨,占比高达40%,消耗动力煤5.2 亿吨,占动力煤的比例16%)。

基础建设投资增速是煤炭股的同步指标:宏观经济不好的时候,国家依靠基础建设投资带动经济走出低谷(06 年和09 年),宏观经济向好时,基础建设逐渐退出,其增速趋于下降(07 年和10 年)。房地产基本上与周期一致。基础建设投资领先于房地产投资大约1 年(基础建设是逆周期,房地产是顺周期)。基础建设投资增速 跳跃时是投 资煤炭股 的最好时机 。基础建 设可以作 为煤炭股的同期指标:06 年 3 月基础建设提速,煤炭股小幅上涨,之后在 06 年 11 月大涨,09 年 2 月基础建设提速,煤炭股同期开始大涨。

政策变动传导至煤价大约 10 个月 :宏观政策变动传导至下游时间大约3 个月, 下游行业传导至中游时间大约3 个月,中游行业传导至上游时间大约4 个月。从宏观政策变动到煤价上涨传导时间大约10 个月。

产业链行业股票指数走势基本一致,行业指数并没有明显的时滞:我们拟合了煤炭行业指 数与下游所 有行业指数 (火电、 钢铁、水泥 、氮肥、 基础建设 和房地产), 结果发现股 票走势基本 上一致, 并没有明显 的时滞。 行业策略 维持短期调整观点。

原标题:煤炭产业链深度分析
投稿与新闻线索:陈女士 微信/手机:13693626116 邮箱:chenchen#bjxmail.com(请将#改成@)

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