【先驱者安然】“天然气银行”与“水银行”：能源金融创新实践必看的经典案例-第4页-北极星火力发电网

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安然的“水银行”和水务行业金融化方面的实践最后以失败告终，其主要原因在于：

1、“水是一种商品”的观点并没有为大多数人接受。人们一般认为水是人类的一种基本权力，而不是一种商品，不应该支付高价才能获得。

2、水的问题某种程度上是一个政治问题，销售天然气和电力获得利润是一回事，而销售水获取利润却是另外一回事。对于私人部门能否投资水务行业，各国政府并没有达成共识。因此，水务行业的放松管制要难于天然气和电力等行业。

3、水的产权并不像天然气和电力那样容易界定，它有很强的外部性，对环境外部影响很大，这就意味着开发新的水资源需要进行深入的系统的分析和研究。比如，从含水土层抽水可能会有损周围的水和空气的质量，破坏整个生态系统，从而增加其它使用者的用水成本。

4、就单位价值而言，水比天然气和电要重，因此不易于长距离运输。此外，水还有等级之分，不同地方的水口味、盐分和污浊度不同，而天然气和电没有这些问题。

5、对天然气和电来说，有纵横交错和相互连接的管道和电网可以用来跨地域传输,并且在一些国家这些管道和电网都要执行公开进入的政策。对水来说，很少有国家有遍布全国的输水管网，更谈不上对水管网实行公开进入。

6、安然水务投资的领军人物马克女士并没有很好地执行安然的“轻资产战略”。相反，安然在水务行业走的是一条“重资产投资”的投资路线。

7、安然对其在水务行业的投资过于乐观，也可以说安然对水务行业放松管制的进程估计过于乐观。

安然的“水银行”计划和水务行业金融化方面的探索虽然以失败告终，甚至可以说连水务行业的现货市场都没有建立，更别说是衍生物市场，但是现在我们还不能断言这种尝试注定就要失败。

21 世纪随着水资源短缺的加剧，水的经济价值逐步提高，人们对水的认识和观念将会发生很大的改变，水资源的管理方式和水务行业的管制方式也会发生很大的变革，曾经导致安然失败的许多因素将不复存在。特别是在南水北调工程完工后，我国会有遍布全国的输水管网，中国也会成为全球最大的水权市场，如何用市场化的方法解决水资源管理问题和水务行业的发展问题将会成为人们关注的焦点，建立“水银行”和水务行业实施金融化可能是解决问题的路径之一。

但是即使有一天水务行业金融化能在中国实现，我们也应该清醒地认识到正如银行信贷资产证券化不能解决银行业的系统性风险一样，水务行业金融化也只能提高水务行业的运行效率，而不能避免水务行业的系统性风险(如可能会出现加州电力危机)。管制当局应该始终牢记“市场能解决所有问题，但不能解决它自身的问题”。

原标题：先驱者安然，“天然气银行”与“水银行”：能源金融创新实践必看的经典案例

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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