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煤炭企业融资能力方面,中诚信国际也关注到,随着煤炭企业盈利和获现能力的持续下滑,企业为了维持运转或偿还到期债务不得不加紧外部融资,而另一方面商业银行对于煤炭行业的惜贷情绪浓重,加剧了煤炭企业的流行性压力。从企业类型上看,国有企业融资由于有政府信用背书,目前大部分企业在存量贷款接续方面较为顺利,新增贷款相对难度较大;而民营企业由于受政府支持力度较弱,面临更为严峻的融资环境;此外,由于民营煤炭企业普遍存在短期债务占比较高的问题,流动性压力较大。2013年底开始,山西振富能源集团和山西联盛能源有限公司为代表的部分山西民营煤炭企业开始爆发信托兑付危机,加之民间互保现象较为普遍,加剧了当地企业融资的难度和流动性紧张;2015年6月起,四川民营煤炭龙头企业恒鼎实业亦出现银行贷款及债券到期兑付危机。中诚信国际将密切关注煤炭企业外部融资能力和流动性压力对其信用状况的影响。
偿债指标方面,截至2014年末,30家样本企业经营活动净现金流/总债务指标同比继续下滑。以30家样本企业经营活动净现金流合计金额/总债务合计金额指标来衡量,2012~2014年末该指标分别为0.103、0.082、0.077,截至2015年9月末进一步下滑至0.032(年化后指标),主要煤炭企业经营活动净现金流对有息债务覆盖能力显著弱化。
获现能力方面,2014年30家样本企业经营活动净现金流总额为1,575.12亿元,同比增长10.95%,剔除神华集团后为769.34亿元,同比增长10.70%。2015年以来,随着行业供求形势进一步探底,煤炭企业存货、应收账款和应收票据持续上升,周转率持续下降,企业获现能力呈现加速下滑:2015年前三季度,30家样本企业经营活动净现金流总额为533.58亿元,剔除神华集团后仅为94.77亿元,企业自身造血能力进一步恶化。
资本结构方面,如表5所示,2012~2014年末,我们选取的30家煤炭企业有息债务合计额分别为14,055亿元、17,258亿元和20,565.73亿元,年均复合增长率为20.96%;截至2015年9月末,该指标进一步上升至22,544.76亿元。债务融资规模的快速增长带来负债水平的不断攀升,2012~2014年末,30家煤炭企业总资本化比率平均值分别为55.09%、57.39%、62.28%,截至2015年9月末,该指标上升至63.63%,20家企业的总资本化比率达60%以上,其中有11家达到70%以上。目前煤炭企业普遍债务压力持续增加,财务负担很重。
煤炭企业融资能力方面,中诚信国际也关注到,随着煤炭企业盈利和获现能力的持续下滑,企业为了维持运转或偿还到期债务不得不加紧外部融资,而另一方面商业银行对于煤炭行业的惜贷情绪浓重,加剧了煤炭企业的流行性压力。从企业类型上看,国有企业融资由于有政府信用背书,目前大部分企业在存量贷款接续方面较为顺利,新增贷款相对难度较大;而民营企业由于受政府支持力度较弱,面临更为严峻的融资环境;此外,由于民营煤炭企业普遍存在短期债务占比较高的问题,流动性压力较大。2013年底开始,山西振富能源集团和山西联盛能源有限公司为代表的部分山西民营煤炭企业开始爆发信托兑付危机,加之民间互保现象较为普遍,加剧了当地企业融资的难度和流动性紧张;2015年6月起,四川民营煤炭龙头企业恒鼎实业亦出现银行贷款及债券到期兑付危机。中诚信国际将密切关注煤炭企业外部融资能力和流动性压力对其信用状况的影响。
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