采用金融工具控制电力市场中长期金融风险（三）-北极星售电网

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1.4考虑差价合约的电力市场金融风险分析（采用历史模拟法）

1.4.1计算模型

为简化分析起见，本节将以电力公司的毛利润作为主要分析对象，如要进一步分析电力公司的净利润，可以在毛利润的基础上进一步减去电力公司的许多其他支出费用，如运行费用、税收等项支出，但这并不影响本文的主要分析结果。

浙江省电力市场中，浙江省电力公司起到了一个单一购买者的作用，它的购电来源主要包括三部分：电力市场内的竞价机组、华东售电、市场外的非竞价机组。竞价机组的购电电价由市场清除电价Pt决定；而华东售电和非竞价机组的购电价格由省电力公司与对方商定后，以合同形式按某一确定的价格P2购买。电力公司从电力市场购买电能，然后再把所有电量以国家规定的价格约595元/MWh统一向所有用户们售电。在忽略网络损耗的情况下，可以得到电力公司的毛利润h为：

Pt—Pi•Qi—P2•Q2(18.11)

其中：h为电力公司的售电价格，目前浙江省对工业、商业和居民用户采用了不同的电价，将各种电价进行平均后得到的总体平均电价为595元/MWh,在本文计算中统一取售电价格为595元/MWh；

Qi—电力公司通过电力市场购入的总电量，也等于售电量；

Pi—竞价机组部分电量的市场清除电价（按电量加权平均计算得到—电力公司通过电力市场购入的竞价部分的电量；

P2—非竞价机组和华东售电部分电量的平均电价，一般是每年商定一次，因此可以认为是固定值，这里近似取为400元/MWh;

Q2一通过非竞价机组和华东售电部分购人的总电量。

而且公式（18.11)中的参数有这样的关系：

Q=Qi+Q2(18.12)

考虑目前的短期负荷的精度较高，上面公式（18.11)中的总用电量Q可以通过负荷预测得到。由于该预测值与次日的实际用电量不会相差太大（一般不大于5%,通常在1%〜3%),故公式中的总用电量可以用预测值Q。来表示，设为一固定值。故公式（18.12)表达为：

Qo=Qi+Q2(18.13)

上式中Q2由省电力调度中心统一安排，为某一固定值，于是购入的竞价机组部分电量a也是一固定值。通过华东售电和非竞价机组购入的两部分电量，其价格和电量都是固定的，所以它们对于利润的影响作用是相同的。在这里可以将它们合并，均看成通过市场外部购入的电量，其购电总量为Q2，其购电平均价格近似取400元/MWh。故（18.11)式又可表达为：

Pr=595•Qo-Pi•Qt-400•Q2(18.14)

由此可以看出，毛利润A和竞价机组市场清除电价R成线性关系，组合厂中只有一个市场因子—清除电价A。

显然，由公式（18.14)可见，毛利润主要取决于电价P的波动，这与金融资产股票主要取决于股票价格的波动基本相同。由此可以采用VaR方法通过公式（18.14)来对电力公司的毛利润的价格风险进行分析。

下面给出电价波动和毛利润波动的关系：

APr=Pi—Pic(18.15)

根据历史模拟法的基本原理和公式（18.14)，可得：

APr=[595•Q〇—(Pi+API)•Qi—400•Q2]—[595•Q〇—Pi•Q]—400•Q2](18.16)

这样，由以上的分析知Q为一固定值，电价的波动和毛利润的波动一一对应，而且电价A波动的排序和毛利润波动排序次序刚好相反，例如电价波动的最大值（假设为正）恰好对应着毛利润波动的最小值（负值），所以可用电价Pi的波动值通过公式（18.16)计算毛利润的价值变化（损益），将此损益从最小到最大排序得到损益分布，通过给定置信度下的分位数求出VaR。如对于有500个可能损益情况，95%的置信度对应的分位数为组合的第25个最严重的损益值。

1.4.2差价合约引入前后市场金融风险的实证分析

本文将以浙江电力市场为例，对其引人差价合约前后的市场金融风险进行实证分析。

选择2001年5月8日至2002年9月21日为考查时期，则9月22日为下一个考查日，9月22日〜9月28日为下一个考察周。

原标题：知识百科|采用金融工具控制电力市场中长期金融风险（三）

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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