深度报告｜2016年煤炭行业研究报告-第5页-北极星火力发电网

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4.未来价格的定量判断

(1)短期价格

在上述定性分析与对 2017 年全年煤炭产量及需求量预测的基础上，经测算，预计 2017 年煤炭价格指数(全国)主要的分布区间段为(130，140)。此区间段为 2014 年水平。

(2)长期价格

2015 年，煤炭行业几乎出现全行业亏损，随后政府层面开始自上而下的供给侧改革， 2016 年后半年煤炭价格大幅上升。2015 年煤炭企业成本压缩空间已大部分释放，未来进一步压缩成本的空间较小，2015 煤炭价格将成为未来长期煤炭价格的地板价格。

2016 年 11 月前后，神华集团、中煤能源和中国华电、国家电投签订中长期合同，本次合同周期较长且有明确的价格标准，确定 5,500 大卡动力煤的基础价为 535 元/吨，在此基础上参照市场的变化做相应调整。此价格水平约为 2014 年水平，包含了煤炭供需双方博弈以及政府意志的信息。

整体看，未来煤炭价格将恢复至 2014 年水平并在波动中维持。

六、行业竞争格局

煤炭企业的竞争主要体现在股东背景及地区重要性(煤炭产业增加值/地区 GDP)、资源禀赋、地理区位、运营规模、安全生产水平和产业布局上。

1.同业者的竞争

在低煤价的情况下，大型企业与小型企业的分化已经加剧。

在市场竞争压力下，由于煤炭价格远远低于盈亏平衡点，中小型煤炭企业普遍采取限产保价，甚至停产的措施应对外部不利环境，导致铁路装车和港口的资源供给主要集中在大型煤炭企业手中。

大型煤炭企业为了确保市场份额，让利不让市场，虽然也面临成本倒挂的压力，但生产和销售煤炭数量保持增势，对中小煤炭企业形成生存压力。随着大型煤企的产销量大增，其市场的话语权也随之增强。大型煤炭企业具有优先配置铁路资源的优势，容易形成一体化产运销体系，并降低成本，减少营业支出。而中小煤企由于资源有限，融资困难，开始出现资金断裂的情况，资金压力是造成中小煤企被兼并的重要原因之一。大型煤炭企业在政策、资金、管理、销售等各方面的优势将会更加明显。

从产量集中度来看，2015 年我国煤炭开采和洗选业企业超过 6,400 家，依据中国煤炭工业协会发布的中国煤炭企业煤炭产量排名，2015 年产量前十名的企业总产量为 15.44 亿吨，占全国总产量的 41.17%。我国煤炭行业竞争仍然较为激烈，大量小型煤炭生产企业对煤炭总产量的影响仍然很大，未来的去产能工作仍然面临较大挑战。

从行业排名来看，近年来煤炭企业排名相对稳定，2015 年我国煤炭企业营业收入前五名如下表所示：

表 1 2015 中国煤炭企业营业收入前五名(单位：万元)

资料来源：中国煤炭工业协会

总体看，我国煤炭行业竞争严酷，大型煤炭企业在政策、资金、管理、销售等各方面具有较为明显的优势，大量小型煤炭生产企业对煤炭总产量的影响仍然很大。未来，大型煤炭企业将逐步兼并中小煤企，煤炭企业生产经营将逐步规范化。

2.替代能源

未来，我国可再生能源、核能等未来仍会取得较大发展，但煤炭作为主导一次能源的地位难以改变。

我国能源储量“富煤、缺油、少气”的秉赋特性，决定了煤炭是我国最重要的基础能源和原料，在我国一次能源结构中，煤炭将长期是主要能源。

煤炭资源具有储量丰富、价格低廉、来源稳定的特点。从能源资源赋存条件看，煤炭占我国已探明化石能源资源总量的 94%左右，油气仅占 6%左右。中国的煤炭资源仅次于美国和俄罗斯。

从能源比价关系看，目前我国煤炭价格是石油的 1/9、天然气价格的 1/3 左右。从国家能源安全看，“十三五”时期，我国石油、天然气的对外依存度将达到 67%以上，油气进口来源地和运输通道大多位于地缘政治复杂地域。

从替代能力看，我国新能源和可再生能源到 2020 年的比重仅能提高到 20%左右，短期内大幅增加新能源和可再生能源的比重还有较大难度。

七、主要行业政策的影响

目前对煤炭行业影响最大的政策依次为去产能政策、新增煤电项目受限制以及融资政策。去产能政策从宏观方面直接影响煤炭企业整体经营绩效，煤电项目主要影响煤炭企业产业布局这一重要基础素质，融资政策支持体现的是不同煤炭企业可以获得的外部支持力度，直接影响煤炭企业流动性管理。

1.煤炭行业去产能

(1)去产能实质煤炭行业的产能过剩是包含落后产能、不安全产能、非法违法产能的相对过剩，这也是去产能的重点对象。

从历史产量来看，国内煤炭产量连续多年持续增长，2015 年达 37.5 亿吨，较 2000 年增长了 275%，年均增长 18%，远远高于同期 GDP 的增长率。其中相当大的产能是落后产能、不安全产能、非法违法产能。根据国家安监总局及能源局统计数据，国内煤炭总体产能中，非法、违法产能达 8 亿吨，有安全生产隐患产能约 3.5 亿吨，超能力生产煤炭 2.8 亿吨，劣质煤产量约 4 亿吨。到 2014 年底小于 30 万吨/年的矿井有 7,000 多处，产能 5.7 亿吨/年;小于 9 万吨/年的矿井有 5,000 多处，产能 3.1 亿吨/年。

(2)去产能进度

根据国家发改委公布的数据，截至今年 7 月底，全国退出的煤炭产能完成了全年任务的 38%，截至 8 月底，全国煤炭去产能任务完成了今年全年的 60%，累计退出产能 1.5 亿吨。前 8 个月煤炭产量同比下降将近 10%。

湖南、江苏完成全年目标任务量的 80%左右，北京、湖北、陕西、甘肃和新疆均完成 50%以上。重庆市今年已明确关闭退出煤矿 219 个、涉及产能 1,300 多万吨，分别超出目标任务的 56.4%和 44.4%。神华集团已全部完成全年任务，陕西煤业化工集团有限责任公司已完成全年目标任务的 86.4%。内蒙古、福建、广西、宁夏和新疆生产建设兵团煤炭去产能工作刚刚启动，还没有实现实质性产能退出;江西、四川、云南完成比例不到 10%。

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