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相关报告:智研咨询发布的《2017-2023年中国燃气分布式能源市场研究及投资前景预测报告》
LNG新签现货价仅为陆上管道气价格的75%
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LPG vs NG价格优势:内陆NG,沿海LPG
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预计,在上游气价稳定的背景下,随着未来三年煤改气集中落实阶段,燃气运营商的综合价差将略有回落,这主要是源自于客户结构的变化:煤改气后燃气供暖需求快速上涨,低价差的居民气比例升高(居民:0.25~0.4元/立方米;工商业:0.65~0.8元/立方米)。我们不认为天然气价改会以压制天然气运营商盈利水平为最终目标,考虑到目前气化率水平<40%,至2020年要达到50%,2030年达到65%,确保天然气管输设施的投资仍是未来十年最主要的任务。因而,我们认为在使天然气具有一定比价优势的基础上,政府会更多的让燃气分销商和终端用户自行协商确定终端销售价格。
2017-2019E价差略有回落,但主要源自居民销气占比提升
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另一方面,如果2017年湖北出台的新价改方案(省内短距离管输IRR8%,配气IRR6%)推广全国,我们认为对上市燃气运营商将有负面市场情绪(估值)影响,但落实到业绩,影响有限。根据我们的测算,燃气运营商目前的管道气业务调整后ROA在3~4%,显著低于IRR 6/8%的控制目标。
2016年主要燃气运营商管道天然气业务调整后ROA
资料来源:公开资料、智研咨询整理
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