报告｜火电行业：与其苟延残喘不如从容燃烧-第5页-北极星火力发电网

投稿

我要投稿

1.4.3 火电盈利受益于长协煤比例提升、市场煤价下行

2018年11月，国家发改委发布《国家发展改革委办公厅关于做好2019年煤炭中长期合同签订履行有关工作的通知》（发改办运行〔2018〕1550号）。

与2018年相关政策相比，本次政策最大的亮点在于国家发改委对2019年煤炭中长期合同价格进行约束，即各种中长期合同形式的价格原则上应稳定在绿色区间（500~570元/吨）以内，对外购煤长协确因采购成本较高的，价格应不超过黄色区间上限（600元/吨）。

对于发电企业而言，2019年煤炭中长期合同量占比仍在75%以上，且不低于2018年水平。结合近期动力煤现货、期货市场走势，我们认为，若煤炭中长期合同有效执行，火电企业综合燃料成本有望下行。

我们选取火电龙头公司华能国际、华电国际，测算了不同市场煤价、长协煤比例条件下，火电龙头公司的盈利情况。

华能国际

我们对于华能国际2019年煤价数据的预测如下：2019年长协煤基准价535元/吨（5500大卡含税价），市场煤价600元/吨（5500大卡含税价），运费80元/吨（5500大卡含税价）。长协煤价=50%*长协煤基准价+50%*市场煤价，综合煤价=长协煤价*长协煤占比+市场煤价*市场煤占比+运费。

根据我们的预测，华能国际2019年的归母净利润56.8亿元。

我们测算了长协煤占比40%~90%、市场煤价500~680元/吨（5500大卡含税价）的条件下，对应的华能国际2019年归母净利润。测算结果表明，华能国际归母净利润将显著受益于长协煤占比提升、市场煤价下行。

华电国际

我们对于华电国际2019年煤价数据的预测如下：2019年长协煤基准价535元/吨（5500大卡含税价），市场煤价600元/吨（5500大卡含税价），运费80元/吨（5500大卡含税价）。长协煤价=50%*长协煤基准价+50%*市场煤价，综合煤价=长协煤价*长协煤占比+市场煤价*市场煤占比+运费。

根据我们的预测，华电国际2019年的归母净利润32.3亿元。

我们测算了长协煤占比40%~90%、市场煤价500~680元/吨（5500大卡含税价）的条件下，华电国际综合煤价和归母净利润的弹性，详见下表。测算结果表明，华电国际归母净利润同样显著受益于长协煤占比提升、市场煤价下行。

原标题：与其苟延残喘，不如从容燃烧

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

订阅北极星周刊，精彩内容不再错过！

特别声明：北极星转载其他网站内容，出于传递更多信息而非盈利之目的，同时并不代表赞成其观点或证实其描述，内容仅供参考。版权归原作者所有，若有侵权，请联系我们删除。

凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创，转载需获授权。

阅读下一篇

福建进一步深化改革扩大开放若干措施：开展生态电价改革试点全面推行环保电价、超低排放电价等