登录注册
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
我要投稿
作为近似无周期的防御性行业,无需过多基本面分析即可得到“二级市场弱势情况下水电可以较好规避风险”的结论。现阶段仍谨慎推荐水电。建议关注长江电力、国投电力、川投能源。
燃气:
量增逻辑延续,价改加速推进
3.1
增长驱动因素犹在,量增逻辑延续
1980年至今,从我国天然气消费量增速与GDP增速的匹配度来看,天然气行业发展可分为三个阶段:
阶段I:1980~1998年:天然气行业发展缓慢,天然气消费量增速总体落后于GDP增速,天然气消费弹性系数均值仅为0.16。
此阶段中国天然气供给主要依赖于国内生产,而国内油气开发形势为“重油轻气”,天然气作为开发过程中的伴生气经常被放空点火烧掉。此外,管网等基础配套设施的缺失、LPG钢瓶(即煤气罐)的使用偏好等因素亦阻碍了消费量的增长。
阶段II:1999~2015年:天然气行业迅速发展,天然气消费与经济增长的相关较强,弹性系数均值1.45。
随着天然气产量的提升,“西气东输”等重大天然气管网设施的建设完善,叠加天然气对LPG的替代等因素,天然气消费量迅速提升。此外,随着LNG接收站和中亚线等建成投运,LNG和PNG分别于2006年和2010年起大规模进口,天然气供给能力进一步增强,进而保障下游需求的高速增长。
从经济增长来看,此阶段后期中国经济逐步进入“三期叠加”阶段,GDP增速放缓,我国经济进入“新常态”。
阶段III:2016年至今:受益于环境约束和政策支持,天然气消费增长与经济增长脱钩,弹性系数均值1.64。
随着环境问题关注度的提升,“大气十条”考核期的临近,清洁能源的吸引力逐渐增强。天然气行业改革、价格改革等加速执行,促进天然气行业良性发展。在经历2015年低谷后,天然气下游消费迅速回暖。尤其是2017年, “煤改气”推进、天然气能源地位的确立等因素,进一步提振了天然气消费的增长。在经济“新常态”的形势下,天然气消费增速远超GDP增速,且这种态势有望在“十三五”期间持续。
此阶段,国内天然气产量增速放缓,进口天然气比重逐步提升。随着LNG接收站的投产数量增长,LNG进口能力大幅提升,叠加LNG进口资源国数量增长和交易机制多样化等因素,LNG进口量增速亮眼。在天然气消费量高速增长的形势下,天然气供需总体处于“紧平衡”状态。
此外,此阶段管道等基础设施建设高峰期已过,基础设施逐步成熟,固定资产投资增速放缓,燃气企业资本支出压力有所减小。
我们认为,现阶段天然气发展的驱动力,即环保因素,仍未弱化。考虑到《打赢蓝天保卫战三年行动计划》的颁布以及《北方地区冬季清洁取暖规划(2017-2021年)》的实施,“煤改气”工程理性稳妥推进,我们预计2018~2020年的天然气需求复合增速15%。燃气行业量增逻辑延续。
由于天然气消费量的季节性波动,在用气高峰期(如北方采暖季)供应形势偏紧。对天然气供应商而言,综合供气价格提升。以中石油为例,根据《南方 能源观察》公布的中石油2018年购销合同冬季补充协议,2018年11月到2019年3月期间,除少部分居民用气(管制气源的均衡量)价格保持不变外,其他合同量范围内用气的供气价格同比20%以上,合同量范围外用气的价格取交易中心最近日最高价。
由于公用事业的燃气子行业总体处于天然气产业链的中下游,因而采暖季期间燃气公司的采购成本提升,毛差收窄。参与上游业务布局、以及向下顺价能力较强的燃气公司,利润承压相对较小。
3.2
价改加速推进,期待配气费落地
2017年5月,中共中央国务院印发《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》,天然气改革顶层设计方案颁布,总体思路为“管住中间、放开两头” ,即加强输配气成本和价格监管,加快放开天然气气源和销售价格;政府只对属于网络型自然垄断环节的管网输配价格进行监管,气源和销售价格由市场形成。(关于天然气价格改革的来龙去脉,详见我们2018-03发布的深度报告《天然气价格改革:过去在左,未来在右——天然气行业系列报告(一)》)
本轮天然气价格改革中,跨省长输管道的管输费改革先行落地。2017年8月,国家发改委发布关于核定天然气跨省管道运输价格的通知(发改价格规〔2017〕1581号),公布了中石油北京天然气管道有限公司等13家跨省管道运输企业的天然气跨省管道运输价格。
2017年6月,国家发改委印发《关于加强配气价格监管的指导意见》的通知(发改价格〔2017〕1171号),成为我国城市配气价格改革的里程碑。
由于燃气公司省内短输费及配气费(或销售价)由地方核定,考虑到价格核定、成本监审的执行,我们预计2019年各地省内短输费及配气费将实质性确定。
尽管省内短输费及配气费存在下调风险,但调整结束后价格变化的不确定性减弱,相关扰动因素缓解,燃气公司的成长逻辑更加清晰。此外,通过价格调整可以提升天然气价格吸引力,从而争取天然气消费增量。
为了定量分析配气费下调对城市燃气公司盈利的影响,我们构建了一个只经营配气业务的城市燃气样本公司模型,并针对高、低毛利方案分别进行了敏感性测算。
样本公司模型的假设条件如下:
年售气量1亿立方米,供销差率4%;天然气采购平均单价1.7元/立方米(不含税);折旧等固定成本为0.17亿元。
我们构建了高、低毛利方案,两种方案下天然气平均售价分别为2.6、2.1元/立方米(不含税),购销价差分别为0.9、0.4元/方(不含税),毛利分别为0.65、0.15亿元,单方毛利分别为0.65、0.15元/立方米,综合毛利率分别为25.1%、7.2%。
在高、低毛利方案下,我们就销售价格下调和售气量增长对样本公司毛利的影响进行了敏感性测算,测算结果表明:高毛利方案下,天然气售气量分别增长6%、14%、22%、32%、43%时,可抵偿天然气平均售价下调0.05、0.10、0.15、0.20、0.25元/立方米对公司毛利的负面影响;低毛利方案下,天然气售气量分别增长18%、44%、84%、155%、316%时,可抵偿天然气平均售价下调0.05、0.10、0.15、0.20、0.25元/立方米对公司毛利的负面影响。
特别声明:北极星转载其他网站内容,出于传递更多信息而非盈利之目的,同时并不代表赞成其观点或证实其描述,内容仅供参考。版权归原作者所有,若有侵权,请联系我们删除。
凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创,转载需获授权。
5月29日,生态环境部印发《火电行业建设项目温室气体排放环境影响评价技术指南(试行)》,自2024年7月1日起施行。文件规定了火电行业建设项目开展温室气体排放环境影响评价的一般工作流程、内容、方法和技术要求。详情如下:关于印发《火电行业建设项目温室气体排放环境影响评价技术指南(试行)》的
近日,生态环境部印发《火电行业建设项目温室气体排放环境影响评价技术指南(试行)》,规定了火电行业建设项目开展温室气体排放环境影响评价的一般工作流程、内容、方法和技术要求。详情如下:关于印发《火电行业建设项目温室气体排放环境影响评价技术指南(试行)》的通知各省、自治区、直辖市生态环
北极星电力网获悉,5月15日,河北发改委发布2023年火电行业淘汰落后产能目标任务完成情况的公告,目标任务共45.8万千瓦(4台机组),其中44万千瓦(2台)应关停并转为应急备用电源、1.8万千瓦(2台)应关停拆除。详情如下:关于2023年河北省火电行业淘汰落后产能目标任务完成情况的公告按照国家和省有
1月3日,生态环境部发布关于公开征求《火电行业建设项目温室气体排放环境影响评价指南(试行)(征求意见稿)》意见的通知。本指南适用于《建设项目环境影响评价分类管理名录(2021年版)》中“火力发电4411”和“热电联产4412”类别编制环境影响报告书的新建、改建、扩建项目(含异地迁建项目)温室气
1月3日,生态环境部办公厅发布关于公开征求《火电行业建设项目温室气体排放环境影响评价指南(试行)(征求意见稿)》意见的通知。本指南适用于《建设项目环境影响评价分类管理名录(2021年版)》中“火力发电4411”和“热电联产4412”类别编制环境影响报告书的新建、改建、扩建项目(含异地迁建项目)
火电一种传统的发电方式仍然是当今最为稳定可靠的电力来源,扮演着全社会电力安全“压舱石”的重要角色。然而随着近年来“双碳”目标的推进和能源成本的上升,以煤炭、天然气为主要原料的火电行业面临着前所未有的挑战,构建“安全、高效、低碳”的智慧电厂已经势在必行。今年年初,在素有“火电三峡”
台风杜苏芮的猛烈侵袭已经席卷了各个城市,相比以往,此刻的城市显得格外的静谧而清幽,城市的喧嚣和熙攘仿佛被狂风带走,留下的只有一片平和的氛围。在那些被台风吹过的角落,比平时更是显得安静许多。天空中密密麻麻的乌云把炽烈的阳光挡住,让这座城市感受到了难得的凉意,那份凉意是雨滴带来的,是
2023年6月20日,由华电郑州机械设计研究院和南京大学联合主导提出的国际标准新提案ISO/TS21152Technicalspecificationfortreatmentandreuseofcirculatingcoolingwaterinthermalpowerplants(中文名:《火电厂循环冷却水节水技术规范》)正式获批立项。该标准是全球首个火电行业节水的国际标准,也是全球
近日,中国清洁空气政策伙伴关系和能源基金会共同组织召开2023年第一期学术沙龙,主要探讨火电行业减污降碳路径。火电行业的超低排放改造虽然明显降低了二氧化硫、氮氧化物和颗粒物,但是火电行业新增装机和发电量的继续增加,带来了电煤的增长,造成碳排放总量上升态势。能源基金会环境管理项目主任刘
对于身处低碳转型中的火电企业而言,它们不仅是电力供应的主体,更是低碳转型的先锋。日前,《中国能源报》记者在《碳中和目标下中国火电上市公司低碳转型绩效评价报告2022》(以下简称《报告》)发布会(以下简称“发布会”)上了解到,在“双碳”目标提出两年多的时间里,面对煤价攀升、市场化程度加
2022年度电力行业火电机组能效水平对标结果公布[$NewPage$][$NewPage$]
5月30日,中国政府网消息,国务院总理李强日前签署国务院令,公布《国务院关于修改〈国家科学技术奖励条例〉的决定》,自公布之日起施行。中华人民共和国国务院令第396号现公布《国务院关于修改国家科学技术奖励条例的决定》,自公布之日起施行。总理温家宝二○○三年十二月二十日国务院关于修改《国家
北极星电力网获悉,国家能源局发布关于开展涉及不平等对待企业法律法规政策清理工作的公告为贯彻落实党中央、国务院关于开展涉及不平等对待企业法律法规政策清理工作的决策部署,破除制约企业发展的制度障碍,现征集各类法律法规政策不平等对待企业的问题线索。如认为相关法律法规政策存在下列情形之一
5月30日,国家能源局综合司发布《关于调整电力行业网络与信息安全联席会议成员单位组成人员的通知》《关于调整并网电厂涉网安全管理联席会议成员单位组成人员的通知》。以下为原文国家能源局综合司关于调整电力行业网络与信息安全联席会议成员单位组成人员的通知国能综通安全〔2024〕81号华北能源监管
5月29日,第二届“阳光杯”电力行业职工男子篮球赛在武汉拉开序幕。“阳光杯”是电力行业男子篮球比赛自上世纪九十年代之后,时隔二十多年的重新启动,已成为电力行业极具凝聚力和向心力的大型赛事之一。前中国篮球职业运动员、第二十届亚洲男子篮球锦标赛最有价值球员胡卫东出席本届开幕式并为揭幕赛
为认真贯彻落实习近平总书记关于京津冀协同发展的重要论述,特别是习近平总书记在深入推进京津冀协同发展座谈会上的重要讲话精神,充分发挥能源协同发展对区域经济社会高质量发展的重要支撑作用,更好地推进能源绿色低碳转型、运行安全保障、科技创新协同等工作,经京津冀党政主要领导座谈会审议,正式
一图读懂|2024—2025年节能降碳行动方案
生态环境部今日召开5月例行新闻发布会,生态环境部新闻发言人裴晓菲表示,碳足迹通常是指以二氧化碳当量表示的特定对象温室气体排放量和清除量之和,特定对象包括产品、个人、家庭、机构或企业,石油、煤炭等含碳资源消耗越多,二氧化碳排放量越大,碳足迹就越大,反之,碳足迹就小。产品碳足迹是碳足
当前,党纪学习教育有序开展,大唐环境特许经营分公司各级党组织通过形式多样、富有成效的学习教育活动,以更高站位、更严要求、更实作风,营造学《条例》、守党纪的浓厚氛围,推动党纪学习教育走深走实、入脑入心。该公司党委领导班子带头先学一步,成立读书班,原原本本学习新修订的《中国共产党纪律
为进一步维护电力市场准入秩序,提升电力业务许可监管效能,持续优化营商环境,激发市场活力,巩固深化许可告知承诺制,优化诚实守信行业环境,促进能源行业高质量发展。近日,山西能源监管办召开山西省电力业务资质许可信用专项监管启动会议,并就资质许可及能源信用工作开展专题培训。山西能源监管办
近年来,我国生活垃圾焚烧新增投资和建设市场增速逐渐放缓。随着垃圾焚烧发电项目“跑马圈地”的市场模式接近尾声,在“运营为王”的时代如何提升存量项目的运维水平,高效运营及降本增效成为业内关注重点,运维人员的专业素质则成为决定项目运维水平的关键,这为运行值班员迎来更加广阔的发展机遇,对
近年来,我国生活垃圾焚烧新增投资和建设市场增速逐渐放缓。随着垃圾焚烧发电项目“跑马圈地”的市场模式接近尾声,在“运营为王”的时代如何提升存量项目的运维水平,高效运营及降本增效成为业内关注重点,运维人员的专业素质则成为决定项目运维水平的关键,这为运行值班员迎来更加广阔的发展机遇,对
记者从三峡集团获悉,世界最大清洁能源走廊今年一季度累计发电超520亿度,为我国经济社会绿色发展提供了强劲动能。今年一季度,乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡和葛洲坝六座巨型水电站构成的世界最大清洁能源走廊,累计发电超过520亿度,相当于节约标准煤超过1500万吨,可满足5400万人一年的生活
PART.01本周市场综述市场供需趋势市场供需趋势,本周网供电量环比上周上升7.9%;水电上网电量环比上周上升3.6%;火电上网电量环比上升5.6%;新能源上网电量环比上周上升63.2%;外购电量环比上周上升45.07%;留川电量环比上周上升2.7%,外送电量环比上周下降22.6%。(来源:硕电汇作者:小硕团队)综合
5月27日,三峡集团董事长、党组书记刘伟平,总经理、党组副书记韩君一行赴呼和浩特市调研三峡集团内蒙古区域工作,召开区域工作推进会,对下一阶段重点工作作出部署。三峡集团副总经理、党组成员王昕伟出席会议。会上,刘伟平、韩君听取了内蒙古区域工作情况汇报,对广大干部职工扎根一线、辛勤工作所
5月23日,长江电力2023年年度股东大会在武汉召开。长江电力副董事长、党委书记马振波主持会议,独立董事黄德林、职工监事马之涛等出席会议。本次股东大会共有774家(位)股东(代表)参与投票,所持股份总数约180.89亿股,占公司总股数的73.93%。会议高票通过《公司2023年度董事会工作报告》《公司2023
5月27日,三峡集团董事长、党组书记刘伟平,总经理、党组副书记韩君在内蒙古呼和浩特拜会内蒙古自治区党委书记孙绍骋,自治区党委副书记、自治区主席王莉霞。自治区党委常委、党委秘书长于立新,三峡集团副总经理、党组成员王昕伟出席座谈。孙绍骋代表内蒙古自治区党委和政府对刘伟平、韩君一行表示欢
5月27日,国务院新闻办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会的第24场,四川省委副书记、省长黄强表示,四川是全国水电第一大省,西电东送,全国每100度水电有30度产自四川;天然气(页岩气)资源量、年产量均居全国第一位,西气东输,全国每100立方米天然气有24立方米产自四川。
近日,山西省水利厅发布关于绿色小水电示范电站创建和期满延续的公示。公示期为2024年5月24日至2024年5月28日。详情如下:山西省水利厅关于绿色小水电示范电站创建和期满延续的公示按照《水利部办公厅关于做好绿色小水电示范电站创建工作的通知》(办水电〔2023〕107号)要求,根据自愿申报的原则,经
截至5月21日,国家能源集团大渡河公司年累计发电量达102.74亿千瓦时,为四川社会经济全面协调可持续发展提供了可靠的能源保障,充分发挥了能源“稳定器”和“压舱石”作用。大渡河是长江防洪体系的重要组成部分、四川电力保供骨干支撑电源点、长江上游重要生态屏障。目前,大渡河公司已投产水电站9座,
5月22日,三峡集团董事长、党组书记刘伟平在福建厦门拜会福建省委副书记、省长赵龙,双方围绕深化多领域全方位合作进行深入交流。福建省副省长林瑞良,三峡集团副总经理王昕伟出席座谈。赵龙对刘伟平一行表示欢迎,对三峡集团长期以来给予福建高质量发展的关心支持表示感谢。他表示,今年以来,福建深
今天(5月23日)上午,随着团结水库1号副坝出水口闸门缓缓打开,汩汩清水从团结水库中流出,顺着团结总干渠流向田间地头。这标志着国家重点水利工程——江西省梅江灌区工程主体工程团结总干渠建成并试通水。团结总干渠全长28公里,设计最大流量5.01立方米每秒,总投资超5亿元,是梅江灌区工程全线最大
近日,国家能源局召开全国可再生能源开发建设调度视频会。国家能源局党组成员、副局长万劲松出席会议并讲话。会议总结了2024年一季度全国可再生能源发展情况,听取了1月份形势分析会提出的意见建议落实情况、全国可再生能源重大项目建设进展、2024年风电光伏发电投产计划、风电光伏发电产业链供需发展
请使用微信扫一扫
关注公众号完成登录
姓名: | |
性别: | |
出生日期: | |
邮箱: | |
所在地区: | |
行业类别: | |
工作经验: | |
学历: | |
公司名称: | |
任职岗位: |
我们将会第一时间为您推送相关内容!