高端市场进口替代开启至2020年低压电器将成为千亿规模的市场-第3页-北极星输配电网

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轨交项目密集批复，对高端低压电器需求上升。从 18 年下半年起，在宏观经济增长承压背景下，发改委再次密集批复了苏州、长春和上海等地的轨交建设项目。在 18 年全年，发改委总计批复全国 7 座城市的轨交建设项目，计划建设里程 960.5 公里，较 17 年增长约 92%；批复投资金额 6355.7 亿元，较 17 年增长 55%。

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根据各批复项目的建设规划，预计在未来 5 年内配建的轨交站台数量约为 532 座。轨交低压配电系统为除牵引负荷外的所有机电设备提供低压电源，低压配电系统按功能一般分为降压变电所低压部分和环控电控部分。降压变电所低压部分主要是为车站内信号、综合监控、自动售检票、电扶梯等供电；环控电控低压部分主要是为通风空调设备（包括各类风机、风阀、冷却塔、冷水机组等）供电。通常一个 20 个站台的轨交线路低压电器产品用量在 1600 万元上下，按此计算，18 年批复的轨交建设项目会在未来 5 年带来约 4 亿元左右的高端低压电器需求。我们预计，在宏观经济增长承压的背景下，19 年有可能延续 18 年底加速批复的势头，延续轨交行业低压电器需求高增长的势态。

地产竣工面积提速，预计 19 年需求同比上升。18 年由于地产商资金链紧张，在新开工面积保持高位的情况下，竣工面积增速未出现改善，两者形成剪刀差。在 18 年底，伴随资金面逐渐宽松，地产竣工面积出现提速信号，我们预计，在地产商资金链逐渐宽松的情况下，19 年竣工面积将保持增长，新开工与竣工面积增速之间的剪刀差将逐渐收敛。低压电器作为地产后周期行业，预计 19 年来自地产行业的营收将呈快速增长趋势。根据调研数据，在高档住宅、酒店、写字楼等中高端地产项目中，每年采购约 100 亿的低压电器，其中约 70%为施耐德、ABB 等外资品牌，在地产行业需求持续增长的同时，仍有巨大的进口替代空间。

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产能升级改造需求强烈，工建项目增长较快。由于低压电器的使用年限一般在 8~10 年之间，在上一轮重工业投资高峰建设的工业厂房多数已进入产线升级改造、更换配电设备的周期；与此同时，部分工业厂房在进行自动化改造和产能扩展过程中，由于新增自动化设备大幅增加了用电功率，原有配电设备也需要重新更换。在传统行业进行产能升级的同时，医药、精细化工等与消费更为相关的行业则在不断扩张产能。工业建筑为了保障生产的连续性和关键设备不受损害，对供电可靠性和安全性要求较高，故在中大型工业厂房中仍以采用外资品牌为主，国内高端品牌常熟、良信也有一定的份额，存在较大的进口替代空间。

图表25 下游部分行业固定资产投资完成额同比增速

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三、与外资差距缩小，高端市场进口替代即将开启

目前外资品牌在低压电器高端市场构筑了技术、品牌的和销售资源三大壁垒。我们认为，伴随国内厂商在产品研发上的不断投入，技术实力在大幅增强，国产品牌与外资在产品设计、性能上的差距在逐步缩小。高端市场对国产品牌的认可度虽然滞后于国产品牌实际技术水平的提升，但是由于高端市场是以面向 To B 客户的行业项目为主，行业客户具备较好的识别产品优劣的技术能力，故最终会对技术上能够追上外资主流品牌的国产厂商给予较高的认可度。在销售资源上目前外资厂家具备实力较强的技术销售团队，实现了对主要行业和地域的较好覆盖，但是国产品牌随着销售体量扩大，也在逐步增强市场营销实力，并且效仿外资成功的销售体系。我们认为伴随行业发展，外资品牌在高端市场构筑的壁垒将被逐渐突破，国产高端品牌预计将加速向高端市场渗透。

3.1 与中低端产品相比，高端产品有何不同？

在关键基础设施、工业厂房和高档民用建筑中，用户对低压电器性能的最终要求可以总结为保障供电的连续性、安全性和稳定性。针对这三点要求，外资品牌在断路器分断能力、短时耐受电流、平均无故障次数和免维护操作次数等指标上投入大量精力进行参数优化。

图表26 用户对低压电器的核心要求与相关参数

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以施耐德、良信电器和德力西的主流框架断路器产品作为低压电器市场高端、中高端和中端产品的代表，对不同定位产品进行比较，在产品选择上选取施耐德框架断路器主流产品 MT-40,4000A 高分断产品，对良信电器选取 NDW3 壳架电流 4000A 产品，德力西电气选取最新推出的 CDW9 4000A 高分断系列。

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通过对国产高端、中端产品与外资主流产品的技术参数比较可以发现，在可量化的参数上，目前国产高端品牌与外资产品的技术差距在逐渐缩小，而国产中端品牌较前两者在各项核心参数上仍有一定的差距。我们分析认为，差距缩小的原因主要有两点：（1）低压电器行业技术迭代相对较慢，极限分断能力、短时耐受能力等核心参数在目前基础上若要再次大幅提升，仍有待材料技术的进一步发展，在目前的成本制约和技术水平下，外资在电气性能上的领先优势在缩小；（2）国产高端品牌如良信电器在产品研发上持续高投入，研发收入占营收比例远高于外资。外资品牌在预见传统电气指标的优势将被逐渐缩小的情况下，将部分研发重点放在了基于工业云的能效管理平台，如施耐德电气的 EcoStruxure，但这项数字化技术在国内市场处于客户培育期，尚未能大量转化成为产品的技术优势。

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投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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