翔丰华冲刺创业板IPO 拟募资5亿建设负极材料生产基地

近日，证监会披露深圳市翔丰华科技股份有限公司（下称“翔丰华”）更新后的创业板IPO招股书。

招股说明书显示，公司本次拟向社会公开发行人民币普通股（A股）不超过2,500万股，不低于发行后总股本的25%。公司将根据项目建设进度，将本次公开发行人民币普通股（A股）所募集资金投资于30,000吨高端石墨负极材料生产基地建设项目。

值得注意的是，这已是翔丰华最近三年第二次叩打上市的大门。

2016年9月30日，上市公司跃岭股份曾计划收购翔丰华100%股权，但在停牌数月后，收购计划于2017年1月终止。跃岭股份称，由于近期国内证券市场环境、政策等客观情况发生较大变化，标的公司相关方对标的公司对接资本市场的方式产生了不同想法，公司决定终止此次重大资产重组。“被上市公司收购”的计划终止后，翔丰华开启“独自上市”道路。2017年10月，翔丰华开始独立闯关IPO。但2018年3月，翔丰华终止审查撤回申请材料，第一次申请上市的尝试宣告流产。

据悉，翔丰华主要从事锂离子电池负极材料的研发、生产和销售，是国内先进的锂电负极材料供应商。公司主要产品可分为天然石墨和人造石墨两大类，产品应用于包括动力（电动交通工具，如新能源汽车、电动自行车等）、3C消费电子和工业储能等锂离子电池领域。除石墨类负极材料外，公司开发的非石墨类新型负极材料——硅碳负极材料处于中试阶段，B型-二氧化钛、石墨烯等其他新型碳材料产品处于小试阶段。公司目前是比亚迪、宁德时代、鹏辉能源、南都电源、赣峰锂业、多氟多、卡耐新能源、孚能科技等30多家知名公司的供应商。2018年，翔丰华已顺利通过LG化学认证测试，目前正积极接触三星SDI、松下等国际知名锂电企业，为进军海外市场做准备。

2016年、2017年和2018年度，翔丰华主营业务收入占营业收入的比重分别为100.00%、100.00%和99.00%。2018年度，公司实现营业收入59,954.88万元，营业利润7,080.94万元。截至2018年末，公司资产总额达到114,741.80万元，公司现有经营规模与募集资金投资项目规模总体相适应。

报告期内，翔丰华前十大客户的销售占比较高，2016年度、2017年度和2018年度前十大客户的销售额占营业收入的比例分别占比为84.38%、82.33%和91.23%。主要原因在于：第一客户比亚迪销售占比较高，2016年度、2017年度和2018年度，公司对比亚迪销售占比分别为54.24%、55.46%和62.75%，这与下游动力锂电池行业集中度较高情况基本吻合，报告期内比亚迪动力锂电池出货量一直居于行业前两名。

从前十大客户销售占比变化来看，报告期内，除比亚迪外，2017年度，前十大客户中，翔丰华对多氟多（焦作）新能源科技有限公司、安徽益佳通电池有限公司、河南新太行电源股份有限公司、江西安驰新能源科技有限公司等动力锂电老客户销售增长较快，主要是由于这些客户受益于新能源行业快速发展，对锂电负极材料需求大幅增加；2018年度，前十大客户中，新增了苏州宇量电池有限公司，同时宁德时代新能源科技股份有限公司、南昌卡耐新能源有限公司、鹏辉能源、河南锂动电源有限公司、杭州南都动力科技有限公司等老客户人造石墨需求增长较快。

从前十大客户类型变化来看，自2017年以来，翔丰华前十大客户类型逐渐转为以供应动力锂电客户为主，销售产品亦以人造石墨为主，主要原因是国家补贴政策调整，动力锂电财政补贴能量密度参数提高，导致2017年以来市场上对人造石墨需求剧增，公司对动力锂电客户供给大幅增加，相应地3C消费电子类客户销售占比下降。

从前十大客户的合作期限来看，报告期内，翔丰华前十大客户中老客户居多，其中2016年度、2017年度和2018年度前十大客户主要为合作年限1年以上的老客户，主要原因在于：基于行业惯例，上游供应商与锂电池生产企业在达成正式合作之前一般需要半年到一年的认证期，有的行业知名客户认证甚至达到两年之久。但一旦双方达成合作，后续合作关系通常较为稳定，因为锂电池生产企业出于产品品质一贯性等方面考虑一般不会轻易更换供应商。正常情况下，公司对其供应量会伴随客户需求有个逐步放量上升过程。以第一大客户比亚迪为例，双方于2012年开始展开合作，签订了《生产性物料采购框架协议》，规定若双方无异议合同自动延期1年。自2012年至今，双方合作关系良好，期间未有中断合作的情况。

同时，为降低单一客户依赖风险，近年来，随着新能源汽车行业快速增长，翔丰华在维护老客户基础上，积极加大力度开发国外内潜力大客户，尽快促成与国际大客户的合作。2017年8月，公司已通过宁德时代产品认证，并小批量供货130多吨。2018年10月，供货量出现较快放量。2018年，公司已通过LG化学认证测试，目前正与三星SDI、松下等国际知名电池制造商开展合作协商和相关认证等。预计2019年下半年开始对LG化学小批量供货。

电池网还注意到，2016年末、2017年末和2018年末，翔丰华应收账款净额分别为10,742.20万元、21,735.60万元和22,709.45万元，应收账款规模持续增长，且应收账款净额占当期营业收入的比重分别为45.39%、59.92%和37.88%，占比较高。主要原因在于：（1）根据行业惯例、客户信用状况及业务特点，公司给予不同客户2-6个月不等的信用期，应收账款规模会伴随销售规模扩大而自然增长；（2）报告期内，公司销售逐步转向以动力锂电池客户为主，四季度为新能源汽车厂的销售旺季，因此四季度往往为公司出货高峰期，根据公司销售信用政策，四季度发货基本上都形成了应收账款，导致报告期各期末应收账款余额持续增加。2017年、2018年，公司四季度分别实现销售收入1.34亿元、2.07亿元，占全年营业收入的36.83%、34.85%。（3）受“骗补”事件影响，2017年以来，国家调整了新能源汽车财政补贴发放政策，下游新能源汽车企业获得财政补贴条件更严格，补贴到账时间亦更长，这在一定程度上也间接影响了上游负极材料厂商应收账款的回款时间。

2018年末，翔丰华应收账款余额为25,899.98万元，较上期末增加1,855.37万元，增幅为7.72%，主要系：（1）2018年公司产销规模扩张提速，四季度实现销售收入2.07亿元，占全年主营业务收入比重为34.85%，该部分发货基本上形成应收账款；（2）2018年度，国家一系列“去杠杆”银根收紧政策，导致企业融资、资金周转出现困难，在很大程度上影响了公司销售回款情况。截至2018年12月31日，公司账龄1年以内的应收账款余额为20,504.68万元，占全部应收账款余额的比例为83.54%，应收账款的账龄结构总体状况尚可。目前，公司正在采取措施积极加大应收账款回款工作，随着国家各项支持中小企业投融资政策的落实，企业资金周转情况会逐步改善，预计2019年应收账款情况会有所好转。

翔丰华表示，本次募集资金投资项目主要围绕扩大石墨负极材料产能，进一步提升研发能力、做大做强石墨负极材料主业、增强公司可持续发展能力和持续盈利能力展开。本次募集资金投资项目为30,000吨高端石墨负极材料生产基地建设项目。随着本次募集资金投资项目的建成投运，公司的天然石墨和人造石墨的产能规模将显著增加，研发能力得到进一步提升，有利于提升公司市场占有率水平和品牌影响力，并为未来业务发展培养技术专业人才，进一步提升公司整体竞争力。