能源价格走势分析报告（2023年11月）

能源价格走势分析报告（2023年11月）

（来源：微信公众号“中能传媒研究院”作者：赵君陶 中能传媒能源安全新战略研究院）

核心提示

国际原油市场国际原油市场

11月，中东地缘政治局势对能源市场的影响有所缓解、市场对全球经济前景的担忧加剧、原油需求前景恶化、美国就业数据增加美联储加息预期等因素，共同推动国际原油价格震荡下行。截至11月27日，WTI、布伦特原油期货价格分别收于74.86美元/桶、79.87美元/桶，环比分别下降12.49%、11.73%，相较于2022年同期的77.24美元/桶、83.89美元/桶，分别下降3.08%、4.79%。

国际天然气市场

11月，中东地缘政治紧张局势有所缓解、全球整体气候较为温和、东北亚进口需求基本饱和等因素共同导致天然气市场价格震荡下行。虽然欧洲天然气储备相对充足，但受地缘政治等因素影响，天然气价格仍不稳定，供应面临变数。截至11月27日，美国Henry Hub天然气主力合约收于2.95美元/百万英热单位，月环比下降14.24%；TTF天然气期货主力合约收于44.19欧元/兆瓦时，月环比下降12.55%；普氏日韩LNG（JKM）期货价格收于16.505美元/百万英热单位，月环比下降7.77%。

国际煤炭市场

11月，全球动力煤市场价格呈现偏弱态势。全球气温高于往年正常水平、巴以冲突及中东地缘局势对能源市场的影响缓解、可再生能源发电比例上升、动力煤市场需求疲软等多种因素致使全球动力煤市场价格整体延续弱势。截至11月27日，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭期货价格报收于127.5美元/吨，月环比下降5.70%；南非理查兹港煤炭期货价格报收于111.75美元/吨，月环比下降14.02%；欧洲三港煤炭期货价格报收于116.75美元/吨，月环比下降14.20%。

原油市场

01全球原油市场价格呈现震荡下行态势

进入11月，国际原油价格在地缘政治博弈及宏观经济复苏乏力中震荡下行。10月7日爆发的巴以冲突虽仍在延续，但事态尚未蔓延至中东主要产油国，市场对原油供应风险的担忧有所缓和，随着中东冲突溢价消退，市场看跌情绪升温，叠加经济前景欠佳，且美国就业数据增加了美联储可能会加息的预期，多重因素共同作用下，原油价格承压下行。

11月5日，沙特能源部发表声明称，沙特将继续额外自愿减产100万桶/日，这意味着该国12月的产量约为900万桶/日。沙特能源部称，此次额外自愿减产旨在支持石油市场的稳定与平衡，是为了加强“欧佩克+”国家的预防性努力。同日，俄罗斯副总理诺瓦克宣布，将自愿额外削减原油和石油产品出口量30万桶/日，直至今年12月底。沙特和俄罗斯自愿削减石油供应的承诺提振了原油市场气氛，国际油价小幅上涨。然而两日后，对需求前景恶化的忧虑再次显现。美国能源信息署预计，今年美国石油总消费量将减少30万桶/日，明年美国人均汽油消费量或降至20年来最低水平。与此同时，欧元区经济数据疲软，也加剧了对燃料需求前景的忧虑。此外，据美国石油协会（API）最新数据，截至11月3日当周，美国原油库存激增1190万桶。上述因素使得原油市场情绪从地缘政治引发的供应侧风险转向需求侧风险，国际原油价格快速下跌。11月8日，WTI 12月原油期货收跌2.64%，报75.33美元/桶；布伦特1月原油期货收跌2.54%，报79.54美元。这是布伦特原油自7月以来首次跌破80美元/桶。

此后，欧佩克月度市场报告缓解需求担忧，以及市场预期“欧佩克+”会议可能将进一步减产，供应趋紧预期增强，国际原油价格有所上涨，但IEA月度报告中需求前景乏力，美国原油库存增幅超预期，经济数据疲软，使得油价承压下跌，给“欧佩克+”的稳油价政策带来更大压力。11月14日，布伦特原油期货一度大跌5.5%，WTI原油期货一度跌5.2%，创下今年以来最大单日跌幅之一。

欧佩克11月22日发布声明，原定于11月26日举行的“欧佩克+”部长级会议，推迟至11月30日。消息公布后，WTI原油、布伦特原油均下跌。2024年1月交货的WTI原油期货价格收于每桶77.1美元，跌幅为0.86%，盘中跌幅一度超过5%；2024年1月交货的布伦特原油期货价格收于每桶81.96美元，跌幅为0.59%。市场推测，会议推迟的原因在于非洲成员国对产量配额存在争议，欧佩克会议结果出现不确定性。实际上，非洲产油国明年的增产空间非常有限，调整其配额对其产量不会产生实质性影响，沙特可能推动欧佩克成员国更大力度减产，而不仅仅是延长自愿减产期限。

综合判断，此次“欧佩克+”会议推迟，给油价带来利空信号。如果各国落实减产，将会继续支撑油价，但实际上能够减产的国家和减产的空间十分有限，因此加深减产的可能性不足；若只是延长减产期限，则影响偏利空，同时近期因减产消息带来的涨幅面临被修复的风险。

截至11月27日，WTI、布伦特原油期货价格分别收于74.86美元/桶、79.87美元/桶，环比分别下降12.49%、11.73%，相较于2022年同期的77.24美元/桶、83.89美元/桶，分别下降3.08%、4.79%。

图1 2023年WTI和布伦特原油价格走势

IEA在其最新公布的月度原油市场报告中，将2023年的需求增幅由上月的230万桶/日上调至240万桶/日，2024年的需求增幅从上月的88万桶/日上调至93万桶/日，总需求达到1.029亿桶/日。

IEA表示，今年的石油需求增长主要来自以中国为首的少数非经合组织国家。中国的石油需求在9月创下新高，达到1710万桶/日，为今年以来第五次创下纪录。IEA预测，2023年，中国的石油需求将达到1.02亿桶/日，占总增长量240万桶/日中的180万桶/日。

供应方面，IEA预计2023年全球总供应量将增长170万桶/日，达到创纪录的1.018亿桶/日，这在很大程度上受益于美国、巴西和圭亚那等国石油产量的迅猛增长。美国的石油供应量比去年同期增加了120万桶/日，远远领先于减产的俄罗斯和沙特阿拉伯。美国今年的石油产量预计将达到1930万桶/日，创下新的历史纪录。

IEA预测，2024年全球石油需求为1.029亿桶/日，供应量为1.034亿桶/日，这意味着将出现小规模的供应过剩。随着全球经济增长放缓和高利率的影响显现，明年的需求和供应将会放缓。但在需求增长速度大幅放缓60%的情况下，全球石油市场将在2024年上半年重新陷入供应过剩状态。

库存方面，今年三季度，全球原油库存大幅下降1.414亿桶，成品油库存下降1.127亿桶。

欧佩克在其最新月报中指出，受中国和其他非经合组织地区经济提振影响，预计这部分国家2023年石油总需求将增加近240万桶/日，经合组织国家今年石油需求预计将增加8.2万桶/日。同时，欧佩克将2023年全球石油需求增量由上月的244万桶/日上调至250万桶/日，2024年需求增量维持在225万桶/日不变。供应方面，欧佩克将2023年非欧佩克国家的供应增量预测上调了10万桶/日至180万桶/日，同时将2024年全球供应增量预测维持在140万桶/日不变，美国是供应增加的主要贡献者。库存方面，欧佩克指出，全球原油库存在今年三季度有所下降，反映出全球原油运⾏量较⾼以及产油国家的⾃愿调整，并强调全球石油库存依然较低。02国内原油生产增速略有加快，进口保持较快增长

10月，国内生产原油1733万吨，同比增长0.5%，增速比9月份加快0.2个百分点，日均产量55.9万吨。进口原油4897万吨，同比增长13.5%，增速比9月份放缓0.2个百分点。1—10月，生产原油17405万吨，同比增长1.7%。进口原油47322万吨，同比增长14.4%。

11月国内成品油价格继续下降。11月中旬，95号汽油价格环比下降497元/吨，至9151.1元/吨，降幅5.15%；92号汽油价格环比下降489.9元/吨，至8831.9元/吨，降幅5.26%；柴油价格环比下降381.9元/吨，至7872元/吨，降幅4.63%。

（数据来源：国家统计局）

图2 2023年全国石油市场价格变化情况

天然气市场

01全球天然气市场价格整体呈现震荡下行态势

11月，美国天然气价格承压下行。供应端，美国天然气总产量稳定在1050亿～1020亿立方英尺/日左右，产量持续保持高位并不断小幅上升。需求端，居民、商业以及发电用气量大幅上涨，同时发电用气量保持稳定，带动总消费量增长，超过去年同期水平。全美LNG加工量稳定在每日120亿～140亿立方英尺以上，继续保持高位。库存方面，美国能源信息署预计，截至10月底，美国天然气库存总计为38350亿立方英尺，比五年（2018—2022年）平均水平高出6%。虽然冬季寒冷天气的到来将提振相应需求，但小幅上升的天然气产量，以及超预期的库存增量，使得美国天然气基本面偏弱，价格稳定在3美元/百万英热单位左右，远低于去年同期水平。

截至11月27日，美国Henry Hub天然气主力合约收于2.95美元/百万英热单位，月环比下降14.24%，相较于2022年同期的7.2美元/百万英热单位，下降59.03%。

图3 2023年美国Henry Hub天然气价格走势

11月，欧洲天然气价格整体呈现窄幅震荡下行态势。进入11月初，由于欧洲多数地区气温偏高，供暖以及发电相关天然气需求疲软，导致整体需求表现不佳。库存方面，根据欧洲天然气基础设施信息平台（GIE）数据，当前欧洲地区整体库存量为98.88%。供应方面，挪威管道气进口量上涨，俄罗斯管道气进口量较为稳定，LNG进口量保持稳定，以色列Tamar气田开工复产，目前的天然气供应超过了市场需求。叠加地缘政治紧张氛围的担忧有所缓解，作为欧洲基准的荷兰TTF天然气期货价格在45欧元/兆瓦时左右徘徊，远低于欧盟设置的每兆瓦时180欧元的天然气价格上限。

今年以来，为避免再次陷入“气荒”困境，欧洲多国早早启动了天然气采购计划。如前所述，欧洲地区整体库存量目前已接近99%，为各国在今冬应对潜在的供应冲击提供了缓冲。然而，地缘风险加剧导致欧洲天然气供应仍存变数。为替代俄罗斯天然气，欧盟国家扩大了从其他供应方进口天然气的规模，目前，挪威已经取代俄罗斯，成为欧盟最大的管道气供应国。来自美国的LNG供应亦大幅增长。然而，随着美国2024年大选临近，拜登政府为了获得选民支持，可能通过暂缓LNG出口稳定国内天然气价格，这或将影响欧洲天然气供应。此外，巴以冲突持续升级，使得欧洲的能源供应受到威胁。欧洲其他天然气供应方，如伊朗、阿尔及利亚、委内瑞拉，也因外部制裁或国内局势动荡影响，在向欧供气方面存在变数。虽然欧盟正在通过制定价格上限、削减需求、发展绿色能源、放宽国家援助规则等一揽子措施维持价格相对稳定，但是今冬欧洲天然气供应仍存隐忧。

截至11月27日，TTF天然气期货主力合约收于44.19欧元/兆瓦时，月环比下降12.55%，相较2022年同期的123.28欧元/兆瓦时，下降64.15%。

图4 2023年欧洲TTF天然气价格走势

11月，由于东北亚地区库存维持在较高水平，冬季现货资源供应较为充足，市场预计亚太地区12月份需求已基本饱和。虽然11月上旬中国北方一带出现暴雪天气，但下游终端需求未有明显提振，中日韩采购需求低迷。随着中东地缘政治紧张局势有所缓解，东北亚LNG期货价格回落至17美元/百万英热单位左右。

截至11月27日，普氏日韩LNG（JKM）期货价格收于16.505美元/百万英热单位，月环比下降7.77%，相较2022年同期的30.28美元/百万英热单位，下降45.49%。

图5 2023年普氏日韩LNG（JKM）价格走势02国内天然气生产保持平稳，进口增速加快

10月，国内生产天然气190亿立方米，同比增长2.6%，增速比9月份回落6.7个百分点，日均产量6.1亿立方米。进口天然气879万吨，同比增长15.5%，增速比9月份加快15.1个百分点。1—10月份，生产天然气1896亿立方米，同比增长6.1%。进口天然气9651万吨，同比增长8.8%。

据国家发展改革委统计数据，2023年9月，全国天然气表观消费量296.1亿立方米，同比增长5.8%。1—9月，全国天然气表观消费量2887.5亿立方米，同比增长7%。

11月国内LNG价格继续上涨。11月中旬LNG价格环比上涨504.1元/吨，至5162.8元/吨，涨幅10.82%；LPG价格环比下降95.2元/吨，至5150.5元/吨，降幅1.81%。

（数据来源：国家统计局）图6 2023年全国天然气市场价格变化情况

煤炭市场

01全球动力煤市场价格呈现偏弱态势

11月以来，全球气温高于往年正常水平、巴以冲突及中东地缘局势对能源市场的影响缓解、可再生能源发电比例上升、动力煤市场需求疲软等多种因素致使全球动力煤市场价格整体延续弱势。受欧洲天然气储备充足、电价下降、港口煤炭库存高企、煤炭需求不振、油气价格下降等多种压力因素影响，欧洲煤炭期货价格一路下行至120美元/吨以下。欧盟能源市场价格普遍下降、印度进口需求有限、国际市场价格普遍下降的趋势对南非煤炭报价造成了压力。尽管南非主要煤炭出口港受到物流限制，但其煤炭期货价格仍在110美元/吨左右徘徊。预计将迎来暖冬的东北亚地区煤炭进口需求有限、中国煤炭价格下跌、其他出口国增加对亚洲煤炭供应等因素共同作用下，澳大利亚煤炭期货价格将基本维持在120美元/吨左右。

截至11月27日，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭期货价格报收于127.5美元/吨，月环比下降5.70%，相较2022年同期的380美元/吨，下降66.45%；南非理查兹港煤炭期货价格报收于111.75美元/吨，月环比下降14.02%，相较2022年同期的237.5美元/吨，下降52.95%；欧洲三港煤炭期货价格报收于116.75美元/吨，月环比下降14.20%，相较2022年同期的249.5美元/吨，下降53.21%。

图7 2023年国际煤炭期货价格走势

俄罗斯联邦统计局数据显示，2023年9月，俄罗斯煤及褐煤生产总量为3500万吨，同比下降1.4%，环比增长2.7%。2023年前三季度，俄罗斯煤炭总产量累计为3.15亿吨，比上年同期增长0.9%。俄乌冲突爆发后，自2022年8月10日起，欧盟和英国禁止进口俄罗斯各种类型的煤炭，俄罗斯将原出口欧洲的煤炭转向亚太国家，以弥补欧洲市场的销量损失。而世界对俄罗斯煤炭的旺盛需求，使得俄罗斯煤炭出口仍然保持增长态势。今年前三季度，俄罗斯煤炭出口量累计为1.649亿吨，比上年同期增加1090万吨，同比增长7.1%。据俄罗斯能源部预测，2023年，俄罗斯煤炭产量将保持在4.4亿吨左右，可能比上年减少350万吨，同比下降0.7%；而出口量预计将达到2.2亿吨，比上年增加1030万吨，同比增长5.3%。

美国能源信息署数据显示，2023年9月，美国煤炭产量为5020.3万短吨，同比减少2.7%，环比下降4.3%。1—9月，美国煤炭产量累计为4.43亿短吨（合4.02亿吨），比上年同期下降1.3%。俄乌冲突爆发后，欧盟禁止进口俄罗斯各种类型的煤炭，这使得美国对欧洲的煤炭出口量大幅增长。美国能源信息署预测，2023年美国煤炭出口量将增至9700万短吨，同比增长13%。

印度煤炭部数据显示，2023年10月全印度煤炭（包括煤及褐煤）总产量为8196万吨，同比增长17.4%，环比上升17.1%。不含褐煤的煤炭总产量为7865万吨，同比增长18.59%。2023年1—10月，印度全国煤炭总产量（包括褐煤）累计为8.26亿吨，比上年同期增长11.0%。进口方面，2023年1—9月，印度煤炭进口量累计为1.8亿吨，比上年同期下降0.1%。其中，9月煤炭进口量为1900.94万吨，继续呈现下行态势，同比下降4.4%，环比下降0.6%。

南非海关统计数据显示，2023年1—9月，南非煤炭出口量累计为5514.24万吨，比上年同期增长2.2%。其中，9月煤炭出口571.33万吨，同比减少16.5%，环比下降10.4%。

印度尼西亚国家统计局数据显示，2023年1—9月，印尼煤炭出口量累计为3.76亿吨，比上年同期增长10.1%。其中，9月煤炭出口量为4049.45万吨，同比减少11.0%，环比下降1.2%。02国内煤炭生产增速加快，进口较快增长

10月，国内生产原煤3.9亿吨，同比增长3.8%，增速比9月份加快3.4个百分点，日均产量1254.0万吨。进口煤炭3599万吨，同比增长23.3%，增速比9月份回落4.5个百分点。1—10月，生产原煤38.3亿吨，同比增长3.1%。进口煤炭3.8亿吨，同比增长66.8%。

11月国内煤炭市场价格降幅增大。11月中旬无烟煤价格环比下降183元/吨，至1260.8元/吨，降幅12.67%；普通混煤（4500大卡）价格环比下降36.2元/吨，至728.6元/吨，降幅4.73%；山西大混（5000大卡）价格环比下降74.1元/吨，至837.4元/吨，降幅8.13%；焦煤价格环比上涨26.1元/吨，至2266.7元/吨，涨幅1.16%；焦炭价格环比下降83.3元/吨，至2129.6元/吨，降幅3.76%。

（数据来源：国家统计局）图8 2023年全国煤炭市场价格变化情况