来源：广发证券股份有限公司2020-05-08

二季度煤价超跌，火电业绩弹性大。4月份，神华5500大卡年度长协价格和月度长协价格同比跌幅分别为17元/吨和88元/吨，5月份跌幅进一步扩大至33元/吨和150元/吨。...水电：增值税优惠到期拖累2019年业绩，来水不佳致使2020年一季度业绩下滑。2019年水电板块上市公司整体收入1992亿元，同比增长19%，主要是华能水电、湖北能源收入增长较快所致。

来源：中信证券2020-04-24

全球降息环境下，类债属性的水电凸显防 御特性；火电业绩持续受益于煤价下行，估值安全且股息率正变得有吸引力。二产用电降幅收窄，三产降幅进一步扩大。...其中水电降 6.2%；火电降 11.3%；核电升 2.1%；风电升 14.6%； 水/火/核/风电单月利用小时增速环比分别变动+6.0/+2.0/+8.8/+25.5 个百分点。

来源：EBS环保公用研究2020-04-20

◆股权转让落地，火电资产优化受益于煤价下行，2019年公司火电业绩大幅改善，其中湄洲湾二期净利润4.8亿元（同比增长68.4%）、国投钦州净利润3.1亿元（同比增长3.0亿元）。...看好公司雅砻江中游发展及火电业绩弹性，维持“增持”评级。◆风险提示来水低于预期，机组投产进度低于预期，煤价超预期上行，上网电价超预期下行，融资成本上涨的风险等。

来源：长江证券股份有限公司2020-04-09

考虑到当前市场波动性加大且火电估值处于历史低位，大型发电集团旗下上市公司分红比例提升，有望协同火电业绩改善预期共同增强市场信心，建议关注分红提升、业绩存在边际改善预期的火电板块，推荐关注华能国际、华电国际和国投电力

来源：大公资信2020-02-25

，部分抵消电价预期下行对火电业绩的不利影响。...财务表现2019年煤价波动下行，火电业绩改善，盈利回升；预计2020年火电企业资产结构以及债务特征变化不大，火电企业偿债压力仍较大。

来源：能源评论2020-02-13

如果需求下降，三北地区的用电会受到影响；水电受影响最小，因为今年水文变化周期不大；火电业绩与煤价相关，虽然当前煤企复工少，但价格受供应难涨、需求不增等因素影响，始终维持在 570 元/吨，如下游需求好转

来源：能源评论2020-02-13

如果需求下降，三北地区的用电会受到影响；水电受影响最小，因为今年水文变化周期不大；火电业绩与煤价相关，虽然当前煤企复工少，但价格受供应难涨、需求不增等因素影响，始终维持在 570 元/吨，如下游需求好转

来源：北极星电力网2020-02-10

详情点击相关阅读【4个百万机组项目进展发电集团部署2020工作】北极星电力网火电一周要闻回顾(1.13-1.19）2019年报业绩前瞻：煤价降低火电业绩普遍改善 下半年水电业绩增速开始回落2019 年火电实现

来源：上海申银万国证券研究所有限公司2020-02-07

火电：利用小时小幅下滑，煤价下降推动业绩普遍改善。2019 年火电实现4293 小时，同比减少85小时。...受燃料成本大幅下降影响，全国各主要火电上市公司业绩均出现大幅改善。 水电：来水前高后低特征显著，下半年开始大型水电公司业绩增速普遍回落。

来源：长江证券股份有限公司2020-02-04

，火电全年业绩实现显著改善；2019 年，用电需求增速放缓叠加清洁能源发电量提升影响，火电发电空间受限。...虽然2019 年以来火电出力不佳，但前三季度火电板块业绩依然实现了同比显著提升，其中重要的一个影响因素便是煤价同比降低带动火电成本改善。

来源：长江证券2020-01-08

因此，在浙江省受浮动电价影响的电量占比不高、电价下浮幅度有限的情况下，电价机制改革对火电业绩的负面影响或低于预期，利好火电延续业绩改善趋势。风险提示：1.

来源：长江证券股份有限公司2019-12-31

在当前宏观经济形势不确定性增加的背景下，煤价缺乏高位运行基础，我们认为火电业绩有望延续同比改善趋势，同时强调煤价回落将助推盈利能力修复和行情走强。...当前时点，我们认为具有一定逆周期性和防御性的公用事业板块有望走出较为稳健的行情表现，推荐业绩改善确定性较强、估值处于底部的火电板块，个股方面推荐业绩相对煤价敏感性较高的华能国际、华电国际和皖能电力、估值具备安全边际的福能股份

来源：财富证券2019-12-26

现金流角度，环保板块现金流紧张，水电、火电、燃气板块现金流较好。估值角度，火电、水电估值相较万得全a存在优势。...政策面角度，火电受益煤价下行，2020年水治理政策执行力度或超预期，环卫装备企业则受益2020年垃圾分类向46个重点城市拓展。2020年公用事业行业，首选火电、水治理工程，并关注水电、环卫装备。

来源：长江证券2019-12-17

在当前宏观经济形势不确定性增加的背景下，煤价缺乏高位运行基础，我们认为火电业绩有望延续同比改善趋势，同时强调煤价回落将助推盈利能力修复和行情走强。...当前时点，我们认为具有一定逆周期性和防御性的公用事业板块有望走出较为稳健的行情表现，推荐业绩改善确定性较强、估值处于底部的火电板块，个股方面推荐业绩相对煤价敏感性较高的华能国际、华电国际和皖能电力、估值具备安全边际的福能股份

来源：安信证券股份有限公司2019-12-05

火电业绩三要素趋势向好，看好业绩反弹个股。电力三要素中，电价方面，明年浮动电价的下跌空间或有限，基准价调整的可能性很小，新增市场化电量有限，发电企业寡头化加速，理性报价的可能性大，电价折价有望缩窄。

来源：联讯证券股份有限公司2019-09-10

并且以福建海上风电的13.3gw规划看,福能股份将会有更多的海上风电投资项目在未来获得核准开建,海上风电将成为公司未来业绩的主要增量。...如此前预期,公司火电厂盈利水平处于反弹周期,2019年有望继续保持增长。

来源：安信证券股份有限公司2019-09-06

火电板块, 2019年上半年,火电业绩三要素趋势向好。煤价步入下行通道,同比大幅下降,火电企业燃料成本得到明显改观。电价方面,市场化折扣缩窄,部分抵消市场化规模扩大的影响。

来源：中信建投2019-08-30

煤价下跌叠加度电不含税收入有所提升，我们认为火电业绩有望持续改善，重点推荐二线火电中弹性最大的长源电力，建议关注火电龙头华能国际。...火电：电价、煤价推动盈利修复目前各地2019年降低一般工商业电价的目标均已基本实现，除浙江降低火电标杆电价1.07分外，其他地区的火电含税电价并未做调整。

来源：EBS公用环保研究2019-08-07

电力股基本面并未发生明显变化，火电业绩回暖、水电业绩稳健的总体趋势不断得到确认。我们认为，2019年以来的市场环境导致持有电力股的机会成本偏高，电力股的关注度及机构重仓比例边际下降。...（来源：微信公众号“ebs公用环保研究” id：ebenvironment 作者：王威 于鸿光）◆市场环境边际变化，电力增配时点来临2019年以来电力股基本面并未发生明显变化，火电业绩回暖、水电业绩稳健的总体趋势不断得到确认

来源：EBS公用环保研究2019-08-07

电力股基本面并未发生明显变化，火电业绩回暖、水电业绩稳健的总体趋势不断得到确认。我们认为，2019年以来的市场环境导致持有电力股的机会成本偏高，电力股的关注度及机构重仓比例边际下降。...（来源：微信公众号“ebs公用环保研究” id：ebenvironment 作者：王威 于鸿光）◆市场环境边际变化，电力增配时点来临2019年以来电力股基本面并未发生明显变化，火电业绩回暖、水电业绩稳健的总体趋势不断得到确认