火电：打通上下游自救坐享补贴倒逼体制-第3页-北极星火力发电网

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根据新金融观察的统计，火电厂不仅仅位处火电产业利润曲线的最低点，在若干的发电方式中，火力发电的毛利率也是最末一名。

数据显示，2011年一季度，A股企业中水力发电、太阳能发电、核能发电、垃圾发电及风力发电的销售毛利率的平均水平分别是32.41%、23.23%、22.93%、20.73%以及18.75%，均远远高于同期火电7.33%的毛利率。

既如此，向“非火电”领域扩张、打多样化发电的“综合拳”，自然成为火电企业自我救赎的另一条合理路径，上海电力(5.16,-0.24,-4.44%)便走了这条路。

7月28日，结束了近两个月停牌之旅的上海电力，衔着高达90亿元再融资方案再度出山，所融资金将首先用于收购中电投集团持有的上海禾曦能源投资有限公司(下称：禾曦能投公司)的全部股权。

据了解，禾曦能投公司是上海电力进军核电的关键棋子。公司于今年刚刚成立，目前持有江苏核电30%的股权、秦山三期20%的股权和秦山二期6%的股权。

显然，资本市场对于上海电力发展核电的规划非常买账，股票复牌当日便逆势涨停。

次日股价高开8%，振幅高达15.62%。

其实，最能代表火电厂转型轨迹的企业莫过于出身五大电力公司的华能国际。在火电行业盈利状况整体滑坡的当下，即便是五大电力公司也难逃厄运。

财务数据显示，2010年下半年开始，华能国际成长性持续下降，直至今年一季度，企业归属母公司净利润同比大跌76.25%。但同样也是去年下半年开始，华能国际加快了转型扩张的节奏。先后向上游收购山西地区煤矿资源、入股了海南核电资源，今年又开始收购辽宁地区水利能源。

值得关注的是，在火电企业另辟蹊径以求盈利的发展过程中，已经有部分产业资本从实体经营向投资理财转型。

6月28日，建投能源发布公告，称将使用总额不超过3亿元的闲置资金购买银行的理财产品，每笔产品的购买期限不超过3个月。

但是新金融记者了解后却发现，建投能源的现金流状况并不理想。2011年上半年，公司经营活动和投资活动产生的现金流双双告负，分别为-0.05亿元和-10.5亿元。

值得探讨的是，就在宣布买理财产品一个月后，7月29日，建投能源8亿元的公司债券发行申请获得了证监会的书面核准。试问，尚需发债来补给流动性的建投能源，何以砸下重金购买银行理财呢？

他救坐享补贴倒逼体制

事实上，各地区火电厂集体“出逃”主营业务，并集体进军电力行业其他领域的现实，既是火电企业自我救赎的真实写照，也是火力发电或将长期惨淡的有力佐证。

然而对于火电业的前景，行业分析师们的态度并不悲观，因为他们确信，即将到来的更大规模的电荒将倒逼政策转型。

近期，中电联发布预告，称迎峰度夏期间，全国最高用电负荷增长14%左右，全国电力缺口在2500万-3000万千瓦左右。随后，券商研究员唱高电荒行情的声音渐起。

长江证券(9.49,-0.29,-2.97%)葛军认为：“未来半年时间内，电力体制改革或有实质进展。长期来看，电价调整频率和幅度或将超过以往。”

中信建投的吴非则明确表示：“在电力紧张持续的背景下，相关部门或将加快解决行业面临的生存和发展问题，预计行业盈利未来2-3年也将步入新一轮的回升周期。”

事实上，挟持着“电力安全”和“产业升级”两大要害的火电企业，在倒逼体制转型的过程中已经取得了阶段性胜利。为调动企业发电积极性、控制电荒形势，发改委先后于4月和6月两次上调上网电价，范围涉及15个省市地区。

但是，平均2分钱的涨价幅度难以弥补火电的巨额亏损。前述电力行业研究员认为：“火电行业已经进入了‘电缺的越多则发的越多、进而煤价涨得越多、最终导致电厂亏的越多’的恶性循环。”

值得一提的是，除了上调电价，部分火电企业还一直享受着巨额的财政补贴。

2010年，在火电业务亏损6.9亿元的情况下，华银电力的利润总额仍实现了6050万元的正收益，同比增加0.08万元。

面对盈利上涨，华银国际坦然承认：“2010年，公司获得政府补助款约12244万元、获得湖南省物价局电费补贴5000万元(含税)。”政府补贴数额已明显高于企业的利润总额。

如今，当企业、行业联合会、中介机构的分析师一致谏言电价体制改革之时，当火电企业纷纷转型、集体涉足非火电之际，火电业绩距离丑小鸭变身白天鹅的梦似乎越来越近了。

但不得不承认，牵一发而动全身的体制改革并非朝夕之功，即便是安徒生笔下的丑小鸭，在必要的成长经历和挫折磨砺面前也没能绕行。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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