大唐发电继续优先发展火电 煤电联动势在必行

在诸多投资者看来，发电行业，尤其是火电业务如同鸡肋，几无投资价值，记者此前也认为这是一个夕阳行业。但大唐集团兼大唐发电董事长刘顺达彻底改变了记者的看法，在对其长达两个小时的採访中，记者深受感染和启发，并深刻地感受到，刚刚迈入“十二五”的大唐发电，如同喷薄而出的朝阳，正逐渐迎来最好的发展和投资机会。

概括而言，主要有叁点：第一，理顺煤电价格势在必行，时机也越来越成熟，这将令以火电为主的大唐发电如鱼得水，可借政策东风展翅腾飞;第二，当火电业务进入正常盈利状态后，大唐集团将其拥有的火电资产在5至8年内全部注入大唐发电，这将令后者的装机容量实现翻番;第叁，多元化战略将在“十二五”期间开花结果，使得公司非电产业务收入比重到2015年超过35%，利润占比升至46%，而且前提是火电业务正常盈利。

中报显示，今年上半年，大唐发电纯利增长2.17%至9.32亿元(人民币，下同)。刘顺达指出，大唐在目前发电行业普遍经营困难时期虽然录得盈利，但相对于公司“用10分努力取得1分回报”来说，目前的盈利水準仍显得微不足道。他认为，现在已经到了理顺煤电价格的最好时机，待电力体制改革有效推进、煤电价格逐步理顺时，大唐发电“未来的日子”会更好。

实事求是继续优先发展火电

今年是“十二五”发展的开局年，也是大唐发电母公司大唐集团进入发展战略第叁阶段的起步年。刘顺达表示，从目前中国国情来看，随着经济不断发展，用电量与日俱增。无论从装机容量及发电量看，目前火电发电占比均高达70%-80%。他预计，未来10至20年，火电发电唱“主角”的基本格局不会根本改变。大唐按照“十二五”规划的顶层设计找准自身定位，公司未来会提升清洁能源占比，但中长期来看，火电仍会是公司业务占比最大的业务，也是未来发展的重点之一。

目前市场普遍关注的问题之一是，政策扭曲导致煤炭企业实现盈利而发电企业则录得亏损。刘顺达强调，在目前火电价格政策严重扭曲的情况下，发电企业盈利越来越困难。据中电联统计，上半年，大唐等五大发电集团电力业务合计亏损66.5亿元，同比增亏50.9亿元，其中，上半年火电生产企业亏损153.8亿元，同比增亏95.2亿元。他表示，造成这种现象的塬因是占发电成本70%左右的煤价高企，但电价上调速度始终跟不上煤价。国家在2004年曾推出“煤电联动”政策，即当煤价上升5%就启动煤电联动。起初由于煤价变动较为平稳，该政策及时有效的执行，令电企在内部管理及成本控制方面有较大可控空间。

刘顺达表示，从2006年开始煤电联动执行的不及时不到位，令发电企业面临经营困难。至2008年，大部份发电企业均全面亏损，这个局面到现在仍未有改观。此外，政策制定之初，为防止行业上下游联合推动煤价升高，故规定电企需要自行消化30%的煤价上涨因素。他称，以大唐集团为例，2004年集团为消化30%的煤价上涨支付8亿元，2010年增至168亿元;而今年首7个月已为该项成本“买单”122亿元，该数字相当于大唐发电今年上半年纯利9.32亿元的17倍。刘顺达称，若没有该项支出，公司的业绩将会更亮丽。

受燃料大幅涨价影响，大唐发电今年上半年的火电利润总额下降43%至8.97亿元。长江证券近日发表报告称，公司火电项目盈利状况未来可能随着行业政策改革出臺而恢復至合理水準。至于政策何时才会改革出臺，刘顺达预计，今年下半年煤电联动应该有变化的迹象，而明后两年肯定要开始变化。

物极必反 煤电联动势在必行

刘顺达强调，值得注意的是，目前在非高峰用电时期亦已经开始缺电，这是多年不见的罕见情况。若再不採取措施，未来会变成全年缺电，这对国民经济造成的影响将不堪设想。据南方电网公司日前发佈的资料显示，8月以来，南方电网全网电力缺口达15%，桂、黔两省区更是因缺口超过20%，已进入电力供应红色预警状态。大唐预计，迎接高峰度夏期间，全国最高用电负荷增长约14%，华东、华北、华中、南方等电网供需缺口合计将达3000至4000万千瓦。而迎峰度冬期间，全国电力缺口在2500至3000万千瓦左右。

与此同时，中电联的统计资讯显示，2010年1-11月份，全国火电企业平均资产负债率为74.3%。中电联统计资讯部主任薛静曾经表示，长期亏损使火电企业资产负债率继续上升，一些资金链紧绷的火电企业的经营可以说是命悬一线。对此，刘顺达指出，以上这些因素决定了“物极必反”，理顺煤电价格势在必行。

早前，国家对发电企业注入资本金逾10亿元，刘顺达坦言，虽然并不“解渴”，但可以视为一个积极的信号。事实上，国家向电力企业注资已不是第一次。2009年2月，国资委曾宣佈，向电力央企注资126.7亿元。国家能源局电力司司长许永盛也曾表示，国家正在制定办法，包括注入资本金等以解决电力企业资金问题。刘顺达认为，决策者早已意识到了扭曲的存在，只是在等待合适时机。理顺煤电价格逐渐成为决策者及市场逐步形成的共识。他认为现在就是最好的时机，只是具体细节的公佈时间仍需等待。他补充，困难是暂时的，目前的政策并无法实现“可持续发展”，理顺煤电机制唿之欲出。

被问及煤电联动如何才能“动”起来时，刘顺达回应，理顺煤电价格第一步要靠改革，要从产业链、价值链及供应链方面改革。他举例说，一些发电企业逐步拓展上游煤炭产业，以“对冲”煤价上升风险。大唐发电预计5年后，煤炭自给率将从目前的20%提升至40%。中银国际发表研究报告称，大唐发电内部煤炭销售大幅增加，将有助于公司控制燃料成本;若执行情况良好，这一正面趋势将拉动2012和2013年净利润分别增长28%及33%。

另一方面，应该从价格进行调整，煤价放开后国家不能抑制煤价，而是应该引导及影响煤价，电价也应逐步顺应煤价适时上调。此外，行业正在努力推动儘快取消30%的不合理的政策安排，国家应逐步减免发电企业所得税，从而减轻发电企业负担。但他强调，理顺体制和政策才是解决问题的根本，最终有利于火电企业的长远健康发展。

坚守承诺集团注入火电资产

按照早前承诺，对于大唐集团非上市公司的火电资产，大唐集团承诺用5-8年的时间，在将该等资产盈利能力改善并且符合相关条件时注入公司。据大唐集团网站资料显示，截至2010年底，大唐集团拥有超过1.06亿千瓦的装机容量，其中煤电的比重约80.75%，合计超过8551万千瓦。而大唐发电2011年半年报显示，公司管理的装机容量为3726万千瓦。这意味着，如果5-8年内大唐集团火电资产全部注入公司，大唐发电的装机容量将翻番。刘顺达表示，未来大唐发电要成为集团的火电发展平臺的整合商及集成商。不过他强调，由于目前煤电价格尚未理顺，注入条件仍不成熟。

在致力于发展火电业务之外，大唐发电近年在清洁能源领域也动作频频。今年上半年集团共有5个电力项目获批，包括1个水电项目、两个风电项目及两个光伏发电项目，大唐发电水电及风电的装机容量占整体装机容量13.2%，较去年同期上升1.4%。刘顺达表示，未来会进一步优化电源结构，令清洁能源占比进一步提升，2015年清洁能源比例可提升至20%。他称，由于水电效益相对较好，回报率高，未来会大力发展水电。目前的重点项目在四川、重庆、云南和西藏地区。未来重点建设大中型水电站和条件优越的小型水电站。从而可以完善产业合理佈局，优化发展结构;继续做强发电产业，做精非电产业，促进多元协同。

“以电为主、多元协同战略”是大唐发电总结15年的发展经验。刘顺达表示，为配合国家的“十二五”规划发展，集团将加大发展非电业务和铁路港口航运等业务，冀2015年集团非电产业务收入比重超过35%，利润占比升至46%。

他强调，进入非电业务是由国家产业及技术政策方向决定;亦是处于进行多元化经营，延伸公司产业链及价值链方面的考虑。他强调，非电利润占比升至50%的前提是在火电业务正常盈利的情况下执行的。否则火电业务亏损，非电业务仅需录得微量盈利便可超越火电。

多元发展“十二五”进入佳境

他表示，“多元”主要体现在以电为主导，以煤化工为新增长点，以煤炭产业为基础，以铁路港口航运为纽带的多元架构。他说，大唐在发展上游的自有煤项目以减低成本之外，亦不断发展下游业务。目前煤化工就是公司下游业务的一个新增长点。多伦煤化工专案于2011年1月相继实现了2号、3号气化装置和MTP装置试车成功，攻克了整套装置最核心最复杂的环节。截至今年6月底已经生产出合格甲醇(纯度99.9%)，实现全部工艺流程分界区分别打通，目前正在进行全流程联车试运。他预计，今年内多伦煤化工专案可生产出合格的终端聚丙烯产品，并实现生产运行。

煤制气方面，待阜新煤制天然气专案完成后，将受惠于经济迅勐发展的渖阳及其周边的城市群日益增长的对清洁能源的需求，从而增加集团的整体盈利水準。他预计将于2013年投产。而主要供应目标是北京以及输气管线沿线城市的克旗煤制天然气项目，天然气输气管线全长316千米。刘顺达表示，该项目塬定于明年年底投产，公司力争于明年中提前投产。

虽然煤化工及煤制气在技术上要面对巨大挑战和风险，但大唐发电勇做“探险者”。他强调，在起步阶段可能会遇到较多坎坷和考验，但在这些精尖的技术路线及高价值的产业方向上“交学费”非常值得。他引用“路遥知马力”来形容大唐的耐心与决心，他有信心最终突破煤化工与煤制气等技术。长江证券报告显示，大唐发电煤化工业务技术瓶颈已不存在，煤化工专案陆续投产将使得公司盈利能力得到提升。

此外，大唐并未放鬆对铁路等配套设施的建设。刘顺达表示，一方面要满足或基本满足主导业务发展。另一方面亦为未来物流产业发展奠定基础。大唐未来主要採取投资参股、项目合作、联合经营的方式，参与铁路骨干、地方铁路的建设和营运。亦会重点参与煤炭专业化运输系统建设。最终，令配套业务成为大唐多元化佈局中的保障产业。

长江证券报告亦表示，目前大唐参股、控股6条铁路线，铁路里程达到1338公里，控股的大唐航运公司拥有两艘7万吨级散装货轮，四艘4.5万吨级散装货轮。上半年航运公司完成运煤量216万吨。运输业务的顺利发展将公司电力业务、煤炭业务及煤化工业务紧紧联繫在一起，不仅保障了塬料和产品的运力，同时节约了运输成本。报告称，由于公司佈局全国，规模效应将随着煤炭自给率提高和航运、铁路等协同作业的推进而得以体现。

今年上半年在对大唐发电进行调研后，元富证券发表报告指出，长期来看大唐发电的盈利能力更强。公司全力打造蒙西煤电铝效益基地，蒙东能源化工效益基地，东南沿海火电效益基地，环渤海电热效益基地，西南水电效益基地，“叁北”新能源效益基地等六大效益基地。报告预计每个效益基地年均年贡献利润30至50亿元，争取2015年六大效益基地收入和利润占公司比重达到约85%。