业内人士解读:神一般的火电企业为什么总是亏钱？-北极星火力发电网

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因为不是专门研究电力产业的，笔者不敢妄下结论，只能说以下状况是根据我所能掌握的状况做出的一种推断。希望各位能一起来分析此种情况的可能性，并给出宝贵意见。

我所在的公司是一家深圳的大型国企，在新疆与国电合作了一个关于电煤的供应链项目。包括煤炭整个供应链中资金和物流的服务。我所在的职位恰恰能接触到相关的数据。根据从去年6月份到今年10月份的采购金额和采购量数据来看，国电采购的煤炭单价并没有显著的变化，上下波动不超过10%，且该价格要比市场上的煤价低很多。从数据上看，煤炭价格本身对发电企业的成本应该不大。因为五大电企是中国电煤最大的需求商，需求量占整个国内电煤需求量的80%以上。所以五大电企有权力也有能力对其所需煤炭的价格进行制定，而不必遵循所谓的市场价格。这样一来，单从煤炭价格来说，对火电企业的影响应该必其公布的小的多。

另一组消息来自于我的一位亲戚，身份是内蒙古国电下属一家上市能源公司的一位老总。今年，该公司在内蒙古境内连续收购多个煤田、矿业等资源企业。据最近的一次联系，最近的一次收购项目涉及资金约20个亿，可满足未来7-8年内蒙古的国电电煤需求。仅该公司今年一系列的收购涉及资金应该接近百亿，甚至超出。也就是说国电在大力整合煤炭资源，因此也可以有效地控制煤炭成本和供应量，因而单纯以煤炭价格判定成本上升是站不住脚的。

从国电的公告上来看，截至2010年12月31日，国电控股装机容量2879.08万千瓦，其中火电2104.4万千瓦，水电637.78万千瓦，风电135.9万千瓦，太阳能光伏1万千瓦。火电装机容量同比增长64.35%，水电装机容量同比增长113.63%，风电同比增长190.38%。但是从发电量来看。2010年1-12月份，公司全资及控股各运行发电企业累计完成发电量1284.21亿千瓦时，上网电量1211.07亿千瓦时，仅较去年同期分别增加了20.47%和21.29%。根据装机容量可计算出，在满载情况下，可发电的总量为2104.4万千瓦*24小时*365天=1843.4亿千瓦时，而国电全年的发电量为1211.07亿千瓦时，实际负载量仅在65%左右。鉴于今年的制造业减产及基础设施降温等状况，很有可能实际负载更低。这样一来闲置产能的维护及折旧就成了电企严重亏损的重要要素之一。而这种情况的根源，就是电企过度扩大产能。

除此之外，在国有电企大规模整合资源的过程中，绝大部分资来源于银行贷款和民间融资。之前所说的那家国电旗下的能源公司在收购赤峰一家民营煤企的时候，曾经向我们公司提出约15个亿的融资需求，但因我方无法从事银行信贷业务，且在股权方面不愿介入而放弃。但可以确认的是，国有电企在资金缺口上是非常大的。同时，在资金投入后，将有相当大的一部分企业需要被收购，再重组，再经过较长时间恢复产能。这个过程也相应的增加了资金持成本。假设从收购到再生产的期限为半年，那么电企就需要支付至少4%的银行利息，还要承担在并购企业过程中半年的各种费用。在今年信贷紧缩的情况下，有很多电企也采用民间融资的方式筹款。使用的是民间融资的话，还需要大概2-3%的中间费用和相对更高的利息，而这个费用很有可能占到融资金额的10%以上。这应该也是今年电企严重亏损的重要原因之一。

今年媒体爆出很多关于电企拉闸限电的情况，这个有很多因素，比如说节能减排之类的，但还有另外一个因素。在这里先阐述一个简单的理论，以地铁为例，假设一趟列车在轨道上运行一来回的成本在5000元左右，每个乘客平均票价支出为4元。那么这趟列车要来回要装满1250人以上，才能够弥补成本。所以1250人就成为了这趟列车的边际载客量。当低于这个量的时候，列车的运营是亏损的。同样，电厂的发电机组发电的效率也遵循该原则，发电机组一旦开启运作，就要支付一定的成本。所以当发电机组的效率低于某临界值时，不论发多少都是赔钱的，因为对这方面的情况不是很了解，我无法给出一个比较确切的数字。不过以今年的状况来看，因为诸多企业的停产以及房地产和基建的降温，至少从工业用电的角度来看，今年的电力需求应该低于去年。从上市公司年报中，广东省内有数家电厂的营业收入大幅下降，表明电力需求下降的推论有较高的可能性。再反观去年国电装机容量的数据，总计65%左右的发电总效率，我们可以大胆猜测，如果某些经济发达的地方发电效率在90%以上，必然有某些区域的发电效率可能低于50%甚至是30%。那么在以上情况成立的情况下，如果电企的发电机组无法达到其边际效率，那么他必然是要亏损的。其实这个效率问题并不仅仅适用于发电方面，资金占用，物流、仓储的租金，电网传输损耗等多方面都存在这种问题。也就是说，当电企发电无法达到其边际效率时，自然是越发越亏。换言之，以现在的经济状况看，国家的电力产能是严重过剩的，而使用效率是严重低下的，个人认为这才是目前电企严重亏损的最主要原因。

以上写的是一些实际可能产生亏损的因素，不排除郎教授所说的电企夸大折旧和利息成本而给涨价造势的原因。几大电企的上市年报暂时还没有详细研究，暂时不发表意见。令因为煤炭的定价机制和石油类差距较大，再加上前两年的教训，之前网上所述的关于煤价与外资对赌的可能性很小。

名词解释：

1.国电：中国国电集团公司股票代码，国电电力(600795)，中国五大国有电力企业之一

2.五大电企：大唐集团，华能集团，国电集团，华电集团，中国电力投资集团

3.电力装机容量：电力系统的总装机容量是指该系统实际安装的发电机组额定有功功率的总和，一般以千瓦时计算

4.民间融资中间费用：民间融资市场中，融资方和出资方绝大多数要通过融资公司、担保公司或居间人进行沟通，融资成功后融资方须中间方支付一定的服务费。

投稿与新闻线索：陈女士微信/手机：13693626116 邮箱：chenchen#bjxmail.com（请将#改成@）

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