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令人费解的合并报表
令人费解的是,魏桥创业已于2006年6月将山东宏桥和铝电的股权转让,但在此之后,山东宏桥和铝电却仍于同一时间出现在中国宏桥和魏桥创业合并报表范围内。
在魏桥创业2007年度的短期融资券的募集说明书中,并未对剥离铝电这一重要子公司的事项作出披露。同时,2010年7月,魏桥创业在为发行2010年度短期融资券而出具的2007-2009年度专项审计报告中提醒投资者:2007年度和2008年度山东宏桥和铝电纳入魏桥创业的合并报表范围,而此次的审计报表“因为各商业银行已给魏桥创业和山东宏桥分别授信,所以不再将山东宏桥和铝电控股纳入合并范围”。与此同时,中国宏桥在2007-2009年度也把山东宏桥和铝电包括在合并范围内(表2)。实际上,要么山东宏桥和铝电归属中国宏桥,要么还在魏桥创业旗下,二者只能选其一。
谜底:后补手续规避“10号文”?
同样奇怪的是,在2010年3月前,邹平供销联合社一直是魏桥创业的绝对控股股东,特别是在2006年张士平家族直接持股比例仅为5.86%的情况下,魏桥创业将形势一片大好的铝业资产剥离给了张士平,显然叫人无法理解。其中玄机何在?
根据招股说明书披露,上市时,中国宏桥的铝产品总设计产能为91.6万吨,其中有60万吨的生产能力是在2007年以后形成的,即中国宏桥铝业是在张士平家族直接控股魏桥创业36.04%之后才渐成大器的。依照张士平及其家族在魏桥创业中股权结构的变迁发展,此时,张士平家族在魏桥创业中有了更大的话语权,收购铝业资产实现境外上市应当更具可能性。那么,魏桥创业剥离铝业资产的合约签定时间何以确定在2006年?种种迹象显示,这或许是为了规避“10号文”的限制。
如果张士平在2006年6月的诸多协议收购是为了避开“10号文”限制而后补的手续,那么,种种费解的事件就可以得到很好的解释。因为,如果剥离铝业资产在2007年,后补的协议将此时间提前到2006年,那么,保恒俐的股权转让双方当时就没有办理相关信托手续,也就有了原保恒俐股东补交税金并交纳10倍罚款的蹊跷事件;铝电注册资金本就是50亿元,如果后补协议收购铝电,那么经过注册资金进进出出这一操作,山东宏桥即可以2亿元收购铝电,同时铝电账面上也反映了注册资金为50亿元这一事实;收购山东宏桥和铝电协议如果是后补的,令人费解的合并会计报表事件就不可避免,因为山东宏桥和铝电当时还是魏桥创业的子公司。
巨额投资借力关联方
张士平顺利完成铝业资产收购后,接下来应该思考的是如何打造出有别于传统企业、富于竞争力的铝业企业。在他的运作下,中国宏桥快速扩张,不仅成本低于同行,利润也远远领先。
自2006年中国宏桥剥离魏桥创业15.6万吨铝产品生产设施开始,到上市前的2010年,张士平一共收购和自建了91.6万吨铝产能设施(表3),截至2010年12月31日,中国宏桥总资产达133亿元,而其在上市前没有引进任何其他股权投资,那么,张士平扩张铝业的巨额资金从何而来?难道他先前从魏桥创业分得了巨额利润?
这几乎不太可能,魏桥创业一直致力于纺织和铝业的规模扩张和产业链延伸,而它们无一不是资金密集型的重资产行业,魏桥创业资金一向吃紧。从公开资料看,其2002-2006年度债务余额逐年递增(表4),资金压力从其支付股利/利润/利息的现金也可以看出,同期魏桥创业这一支出大部分用于支付利息,而张士平家族直接持有的魏桥创业股权比例又非常少,因此,能直接从魏桥创业分得的利润相比庞大的铝业投资无异于杯水车薪。此外,从香港上市企业魏桥纺织套现也不可能,张士平家族当时共直接持有2290万股(约占1.92%的权益)的魏桥纺织股票,持股比例没有发生变动,并且这还是不能在香港二级市场上流通的H股。
那么,山东宏桥巨额资金从哪里来?查阅中国宏桥的现金流量表(表5),在2007年到2010年,除了部分银行贷款外,中国宏桥的融资业务资金的主要来源是关联方的支持,魏桥创业应该是最大的关联方。正是依靠这种关联方倾力协助,中国宏桥的自建才如此顺利和快速。根据招股说明书披露,2007-2010年(2010年为截至9月30日数据),中国宏桥的平均设计能力为30万吨、60万吨、74万吨和91.6万吨,而同期使用率却高达103.1%、102.6%、98.3%和110.3%,这都为日后中国宏桥的成功IPO打下了很好的基础。
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3月6日下午,参加十二届全国人大五次会议的山东团人大代表进行小组会议,讨论政府工作报告。会后,本报记者就自备电厂发展的问题采访了全国人大代表、山东魏桥创业集团董事长张士平,以及全国人大代表、山东信发集团董事局主席张学信。截至2015年底,山东全省发电装机总容量达到9779万千瓦,其中自备电
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一提魏桥俩字儿,很多人最先想到的是电多电便宜。在铝电网一体化模式的基础之上,魏桥一方面向上游电力、氧化铝延伸,另一方面向下游铝加工畅游,打造了上下游一体化模式。另眼看魏桥:不一样的铝市春秋魏桥高精铝板带冷轧生产线魏桥高精铝板带热轧生产线全球单块最重达42吨的高品质铝合金扁锭高精铝板
山东邹平县魏桥镇又迎来一个闷热的黄昏。汽车和电动车挤满了马路,穿着蓝色制服、拎着黄色头盔的电厂工人穿插在拥挤的车流中,鸣笛声、叫卖声、孩子的哭声,凝和着空气中的热浪上下起伏。沿着主干道一直往小镇西端走,路上的煤灰逐渐多起来,道路被染成黑色,不时有运煤的福田大卡咆哮着碾过路面。不远处,数十米高的煤堆和直插暗灰天空的冷却塔赫然入目,三个热电厂在道路南侧依次向西延伸开去。在电厂东边不远处,工人的住宿楼、影剧院、办公大楼、幼儿园、诊所,紧密相邻,浑然一体,形成一个独特的企业小社会。这里是魏桥创业集团(以下简称魏桥)的一个普通厂区,也是其董事长张士平经营的神秘帝
一个多月前,山东魏桥集团自办电厂电价低出国家电网1/3的报道引起热议,其独立联网、低价售电的经验甚至一度被解读为“魏桥模式”。事实上,业界围绕这一模式的探讨从一开始便没有仅限于其低电价及独立电网,更多地被赋予电力体制改革的“地方样本”,以及作为民营企业的魏桥集团参与电力建设所呈现出的“星火燎原”之意。不久前国家能源局出台的《关于鼓励和引导民间资本进一步扩大能源领域投资的实施意见》提出,支持民间资本扩大投资,以多种形式参与水电站、火电站、余热余压和综合利用电站。对于当前火电行业来说,
热电厂关停早已是计划之中的事情,魏桥另有其他电厂也在建设中一则魏桥创业集团旗下电厂转让的小消息,在媒体间卷起了一场“大风波”。今年5月起,山东魏桥创业集团和魏桥铝电有限公司(下称“魏桥系”)下属电厂对外供电多年,以及与国家电网的冲突往事,一度引发舆论热议。这一次,魏桥系旗下一个电厂转让以及当地政府领导参加电厂关停仪式,成为媒体关注的焦点。滨州工业园热电厂关停应该是早已计划中的事情,不是近期决策。据《第一财经日报》记者实地调查发现,在滨州经济开发区西面的刘家集,魏桥系正在建设一个新电厂,并且部分机组已经投产
提示:备受舆论关注的魏桥电厂 (魏桥集团旗下山东滨州工业园热电厂),在被企业收购仅20天后,便蹊跷地遭拆除,以低于当初投资额超3000万元的价格被转让。此举引发各种猜测。有人说“魏桥模式”破灭了,也有人称之为“逆垄断”。究竟是何原因呢?北极星电力网记者致电魏桥热电厂进行了调查…资料图事件起因:盈利电厂亏本转让6月15日,魏桥集团旗下上市公司魏桥纺织发布公告称,“于2012年6月15日,本公司及滨州工业园与中海投资订立资产转让协议。”公告显示,魏桥纺织将连同滨州工业园向
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6月29日,国家旅游局出台《关于鼓励和引导民间资本投资旅游业的实施意见》。这是6月份相关部委出台的最后一个“新36条”实施细则。据了解,截至到7月1日,各部门共发布20余个“新36条”实施细则,涉及金融、市政、铁路、能源、水利、电信等多个领域。“魏桥模式”与民资入电国家电监会近日发布《加强电力监管支持民间资本投资电力的实施意见》,鼓励支持民营资本进入电力行业。国家能源局也发布了《国家能源局关于鼓励和引导民间资本进一步扩大能源领域投资的实施意见》,支持符合条件的民营资本有序进入电力行
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